标题：宁翼贵金属：金银弱反弹后继续探底

　　宁翼贵金属：缩减QE渐行渐近 金银弱反弹后继续探底

　　随着美国经济的温和复苏，美联储缩减QE日益临近，避险资金持续流出贵金属市场，给金银价格带来打压。同时，技术面空头主导市场，中长期技术形态恶化，加之价格缺乏上行催化剂，预计金银弱反弹后继续探底。

　　美国经济温和复苏 缩减QE近在咫尺

　　美国11月30日当周初请失业金人数连续第三周下降，表明就业市场改善。数据显示，美国11月30日当周初请失业金人数减少2.3万，至29.8万，低于市场预期的32.5万，前值修正为32.1万，初值为31.6万；美国劳工部12月台日公布的上月非农数据显示，美国11月季调后非农业新增职位20.3万个，增幅较市场预期的18.5万个高，亦是3个月以来最高；同期失业率降至7%，低于市场预期的7.2%，是2008年11月以来最低，数据较预期理想，失业情况有所改善。

　　10月份美国制造业(PMI)从9月份的56.2升至56.4，创2011年4月以来最高值。而10月非农就业人数增加20.4万，增幅远高于预期的12万，这一强劲的数据表明，美国就业市场的改善程度或足以促使美联储很快开始缩减购债规模。特别是11月7日美国公布了优于预期的国内生产总值(GDP) 报告，美国第三季度实际GDP初值年化季率增长2.8%，创2012年第三季度以来最大增幅，表现超乎市场预期的2.0%，数据显示美国经济保持温和增长。

　　加之，之前的9月NAR季调后成屋销售、10月份消费者信心指数、9月份新屋销售、9月耐用品订单均优于预期，进一步佐证了美国的经济处于复苏之中，这也为美联储QE缩减奠定基础。

　　11月21日，美联储也发布了10月29-30日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要文件。美联储会议纪要称，可能会在未来数月经济数据进一步好转后作出缩减量化宽松(QE)措施力度的决定。

　　而纪要也显示，倾向于先行缩减国债和抵押贷款支持证券(MBS)的美联储官员数量基本相当，部分官员可能支持加速缩减美国国债，而不是加速缩减MBS；部分与会委员建议公布一份缩减购债的时间表，或购债计划总规模。本次会议纪要对美国经济前景持乐观态度，这将强化美联储提前缩减QE的预期。由于近期经济数据强劲，美联储在12月17-18日会议上决定开始缩减850亿美元的月度购债规模或是大概率事件。

　　三季度黄金(1253.10, -4.10, -0.33%)需求大幅下滑机构集体唱空金银

　　世界黄金协会(WGC) 11月14日公布数据显示，全球第三季度黄金需求较去年同期(年率)下跌21%，至四年低点868.5吨，去年同期为1101.4吨。今年第三季度下跌，是因基金减持实物金块投资，第三季央行减少17%购买量，且主要消费国印度的购买量下降，抵消了金首饰、金币和金条销售量上升带来的影响。

　　而在目前金银价格持续走软的同时，因全球经济进入顺周期，使得金银处于不利地位，经济增长加速、利率上升、通胀压力温和、QE缩减，这些因素都限制了投资者对黄金白银(20.23, -0.13, -0.64%)的买盘兴趣。包括花旗、法巴、高盛等在内的多家国际知名投行再度纷纷看空金银，令市场又一次感受到了山雨欲来风满楼的紧张感。

　　法国巴黎银行目前下调2014年的平均金价预测至每盎司1,095美元，比6月作出的估计低了5%；高盛集团大宗商品团队则继续维持2014年年末黄金价格将跌至1050美元/盎司的目标不变；花旗分析员也表示黄金失守1,285美元，令黄金的技术图表走势更加疲弱，认为金价将会进一步下滑；德意志银行下调了第三季度白银价格预期至21.40美元每盎司；美银美林预测2014年白银价格跌至20美元/盎司下方，汇丰预估白银2014年从24美元/盎司调降至20美元/盎司；optionsXpress大宗商品高级分析师Rob Kurzatkowski表示，美国银币销售创年度纪录4020万盎司，但白银价格却将出现自2000年以来的首次下滑，技术图形上，白银价格或进一步走低，甚至可能走低至17美元/盎司区域。

　　机构资金持续流金出银市场 投机者亦看淡金银

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的报告显示，截至11月28日至12月3日一周，对冲基金及基金经理大幅减持美国黄金和白银期货及期权多头头寸。数据显示，管理基金连续数周减持期金净多头部位，当周减持32233手至55456手，为三个月最低。美国商品期货交易委员会(CFTC) 12月6日发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头减少3864手，至22691手，显示投机者对黄金继续看多的意愿有所减弱。CFTC报告显示，截至12月6日当周，投机者白银净多头减少3721手，至于2901手，亦为近几个月的低点。

　　另外，ETF持仓数据报告也显示机构们对于贵金属的兴趣正在降低。全球最大黄金ETF—SPDRGold Shares持仓数据显示，从9月12日到12月10日三个月时间，其黄金持仓量从917.13吨下降至835.71吨，整体持仓量减少81.42吨；而全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓数据显示，从9月12日到12月份0日三个月时间，其白银持仓量从10563.70吨下降至10,208.66吨，整体持仓量减少355.1吨。这些数据显示机构资金再持续流出。

　　技术面空头主导 金银反弹后继续向下寻找支撑

　　从技术面来看，经过上半年的大幅下跌，金银牛熊转换，全面转入空头市场。黄金二季线长阴跌破多条均线，10年来MACD首次出现高位死叉，绿柱渐长，预示长线走熊。虽然三季度黄金因价格与均线乖离过大，引发技术性反弹，季K线收出修正阳线，但是长线下行趋势没有改变，经过下半年的技术整理，后市不排除测试2008年一季度高点1032.09美元支撑；白银季K线三连阴，长阴破位26美元/盎司重要支撑，牛熊转换，季线MACD高位死叉绿柱拉长，继续向下寻找支撑，虽然白银三季度展开反弹，仅是对上半年持续下跌的技术性反抽，反弹受阻于上档季均线，从趋势上，一旦再次失守20美元/盎司，则可能向15美元/盎司一线寻找支撑。

　　短线来看，金银价格下跌到今年6月下旬的低点附近，受美元回调以及技术买盘和空头回补提振，本周展开反弹，短线仍有小幅冲高动能。不过从中长期来说，因为美联储削减QE势在必行，金银面临较大的下行压力，弱势难改，关注中期做空点。