标题：英伦金业：中国黄金订价权问题(一)

　　汇金网12月13日讯——上周在上海参加第八届黄金(1238.20, 13.30, 1.09%)及贵金属峰会，除中国两家主要黄金交易所及三家主要金矿公司的高层参与外，多国投资银行的黄金和矿务分析员均在会上交流了金市走势的看法。期间，中国业界似乎较关注金价订价权的问题，现货黄金平台正好，我的演讲内容涉及较多中国黄金市场的数字，故或许能在此对此提出一些观点。

　　纵观全球，对订价权的关心，相信除中国以外别无他国。或许，在民族主义的心理因素下，业界都感到奇怪，中国是全球最大的黄金生产国，也是最大的黄金消耗国，而黄金成交量近年又大幅增加，黄金的价格升跌却非由中国市场作主，而要跟随欧美。说实在的，所谓订价权，黄金分析软件其实是操控权，就是黄金价格升跌的主导权。

　　这种疑惑，於2013年4月黄金大跌之后变得特别浓厚。当国际金价在五天之内急挫16.6%，吸引不少中国零售客狂扫黄金首饰，被戏称為「中国大妈」，传媒又吹捧挽救金市靠「大妈」，但结果当然是事与愿违，金价整固约两个月后挫至新低1179美元，比4月份的跌势起点下跌25.5%，就算中国国内的金价，也同样破底，跌幅為22.6%，「中国大妈」因而陷入泥沼，或称「套牢了」。一度相信「中国大妈」救金市的传媒和分析员，也就变得无所适从。那麼，為甚麼「中国大妈」在中国和香港疯狂购买黄金首饰那麼实在，但却未能改变金价的走势，甚至连提供支持也无法做到呢?

　　让我们先看看中国国家统计局有关在四至十月的金银珠宝销售数字。

　　从上表可见，「中国大妈」在金价於四月份急跌后大举进场，的确令销售金额激增至303亿元人民币(下同)，除比三月份增加31.7%外，对比2012年同期更大增88.2%，但是，实际上购买在其后的月份已是后劲不继，逐步回落，於七至十月平均约在2.2亿元稳定下来。

　　金饰销售放缓后，其实对比2012年仍有29.7%增长，可是，相对於公开市场的成交仍然太低，影响力也有限，不但对国际金价微不足道，甚至连国内市场也无法產生作用。很简单，先莫论上述销售数字已包含金、银和其他珠宝首饰的销售，纵使全部為黄金產品，相对於上海黄金交易所於十一月份约1500亿元的成交，销售额祇佔0.15%，又如何能產生影响呢?

　　英伦金业司理人兼投资总监 邓伟基