标题：金价十二年涨势告一段落

　　文/中国工商银行(3.55, -0.01, -0.28%)贵金属业务部交易员 刘潇

　　2013年对于贵金属市场来说注定是不平凡的一年，在这一年的时间里，国际现货黄金和白银价格分别大跌27.64%和33.95%，其中黄金的交投区间位于1180.24~1696.60美元/盎司，白银的交投区间位于18.19~32.46美元/盎司，仍然维持着自2012年10月以来的下跌趋势。具体来看，2013年贵金属价格的表现可以分为以下三个阶段：

　　第一阶段：2013年1月至6月

　　在前半年的时间里，贵金属价格继续维持自2012年四季度以来的惯性下跌，在全球投资结构逐渐发生转变的情况下，黄金作为一种无息资产，开始逐渐受到投资者和主流投资机构的抛售。在这段时间里，黄金价格两次出现“断崖式”的下跌，分别发生在4月和6月，而其中的导火索则是高盛看空黄金研究报告的发布以及美联储对于可能在年内缩减QE规模的言论。金价在4月中旬的两个交易日内累积跌幅超过200美元/盎司，创下历史之最。而六月的下跌更是直接将金价打压至1200美元/盎司的所谓“黄金生产边际成本”下方，直到6月28日美联储主席伯南克再次发表讲话安抚市场信心，贵金属才确定了年内的底部，当时黄金价格的最低点为1180美元/盎司，而白银的价格则是18.19美元/盎司。

　　第二阶段：2013年6月29日至8月29日

　　在这段时间里，贵金属价格呈现了较大幅度的反弹，主要表现为对之前暴跌行情的修复，而其中的主要原因则有以下几个方面：首先是美联储对于QE退出的态度有所缓和，加上美国二、三季度经济数据略显疲弱，美元因此兑欧系货币全线走跌，金价则受到支撑而上涨；其次是中东局势动荡，埃及动乱引发原油走强，市场避险需求增加，部分资金选择买入贵金属来规避地缘政治风险，回过头来看，当时的叙利亚危机对贵金属价格的短期提振作用非常明显。金价也在短短的两个月时间内上涨超过240美元/盎司，白银价格甚至是重新回升至25美元/盎司上方，期间涨幅超过30%。

　　第三阶段：2013年9月初至年底

　　两个月的反弹毕竟只是“昙花一现”，自8月底开始，贵金属价格再度回归跌势。在此期间美国经济数据大幅好转，非农就业新增人数连续四个月大幅好于预期，失业率也位于持续下降的通道，加上欧洲央行意外选择降息，美元在外汇市场中被动走强。而进入到12月中旬，之前高悬在黄金头上的“达摩克利斯之剑”终于落地，美联储宣布自2014年1月起将购买债券规模从原来的每月850亿美元缩减至750亿美元，金价则应声跌破了为期一个月左右的“下降旗形”走势，最低下探至1187美元/盎司，距离年内低点1180美元/盎司仅一步之遥。而与此相对应的是，市场资金持续流入美国股市，道琼斯指数和标普500指数在最近连续创下历史新高，纳斯达克[微博]指数也创下了自网络泡沫破灭以来的最高水平，市场对美元货币的信心增强打压了黄金对冲货币市场信用危机的作用。

　　回顾2013年市场的表现，我们可以明显地发现贵金属的货币属性逐渐消退，商品属性则是日益凸显。市场流动性虽然较好，但资金主要投资于股市等高回报资产，另外美债收益率高涨，持有黄金成本开始上升，对于普通投资者和非银行类的机构来说，持有黄金的意愿开始下降。而展望2014年的大部分时间里，贵金属市场仍将维持弱势运行，而真正的转折点则需要等到美国国内通胀的回升，届时市场升息的预期将逐渐成为可能，预计黄金下一轮上涨行情的启动将开始于2014年三季度，而全年的价格走势区间将位于1100~1450美元/盎司。