标题：黄金是一个零和游戏：投资失败是好事

　　米尔顿·弗里德曼在其经典著作《美国货币史(1867—1960)》(A Monetary History of the United States， 1867-1960)中使用了“高能货币”这个术语。该书出版于1963年11月1日，当时弗里德曼指的是基础货币，因为自从1913年美联储创立以来就一直存在基础货币。

　　字典对“high-powered(高能)”的定义为：“充满活力、具变动性和有能力，强有力。”

　　因此，我们认为“高能货币”是导致某事发生的货币。而且，“高能货币”应该促使发生的事情就是名义GDP(NGDP)的增长。

　　在1963年期间，美联储将基础货币的规模增加了5.73%，也就是增加了24.8亿美元，这相当于1963年名义GDP的0.39%。那年名义GDP增长了5.5%。

　　在第三轮量化宽松措施(QE3)启动后的12个月内(即2012年第四季度至2013年第三季度)，美联储将基础货币的规模增加了34.12%，也就是增加了8,926.9亿美元。这相当于同期名义GDP的5.37%。尽管美联储新创造了这么大量的货币，但名义GDP仅增长了3.34%。

　　那么，美联储现在正在创造“无能货币(no-powered money)”吗？事实上，情况比这更加糟糕。

　　在第三轮量化宽松措施推出之前的四个季度期间，美联储实际上把货币基础的规模缩减了1.52%，也就是缩减了402.6亿美元。这相当于同期名义GDP的0.25%。尽管新创造货币的数额为负，但同期名义GDP增长了4.60%。

　　所以，看来在第三轮量化宽松措施实施期间，美联储一直在迅速创造“负能货币(negative-powered money)”，而不是它在米尔顿·弗里德曼的时代里创造的“高能货币”。

　　这一分析说明了金融市场对美联储在12月18日意外宣布“缩减量化宽松规模”做出如此积极反应的原因所在。

　　在美联储宣布缩减量化宽松规模的那天，道指上涨了近300点，涨幅为1.84%。而且，由于金价下跌0.99%，实际道指(Real Dow，即道指除以金价)当天上涨了2.86%。

　　“市场货币主义者”立即提出，在“前瞻指引”方面美联储声明出现的“鸽派”变化远远大于资产负债表扩张速度上表现出的“鹰派”立场的减弱。虽然这可以解释道指(这是一个名义变量)上涨的原因，但没有解释为什么金价下跌(即美元的实际价值增加)的原因。

　　与“奥卡姆剃刀(Occams Razor)”原理一致(也就是与数据相符的最简单的假设)的解释是，第三轮量化宽松措施自始至终根本就是一个坏主意，而且逐步放弃量化宽松措施将会让所有人都受益。向世界提供大量“负能货币”如何会被认为能对境况有所帮助，这一点从来都不清楚。

　　因此，量化宽松规模缩减进程已经开始，而美国2013年第三季度的实际GDP同比增速已经上调至4.06%。这是否意味着快乐的日子又来临了呢？

　　不是的。

　　实际道指是一个替代指标，表示投资于就业和经济增长与把钱埋在地下来保障财富相比的相对吸引力，而实际道指必须上涨更多，才能让我们确信，我们又回到了向繁荣迈进的道路上。

　　按照月底的情况来看，实际道指在1999年8月份达到42.35的最高水平。这是由以下三人一起造就的美国经济繁荣的“高水位线”：韦恩·安吉尔(Wayne Angell，这位前美联储副主席劝说美联储实施暗中以大宗商品价格为目标的货币政策)、纽特·金里奇(Newt Gingrich，促成了资本利得税的削减)和比尔·克林顿(Bill Clinton，他支持安吉尔和金里奇).

　　不幸的是，在2000年代，格林斯潘(Alan Greenspan)、小布什(George Bush)、伯南克(Ben Bernanke)和奥巴马(Barack Obama)执迷不悟地实施了凯恩斯主义政策，包括美元贬值、货币混乱、财政刺激、加税和奥巴马医改法案(Obamacare)，由此让美国经济受到打击。