标题：非农献礼 延长黄金反弹路

　　文华财经（记者 李伶晓）在2013年录得三十余年来最大年度跌幅后，在金价再破1200美元来到1180美元一线后，新年伊始，黄金出现一番喜人的反弹行情。不论是元旦期间的购金热，还是投资者的逢低买盘，又或是美元的走软和美股的下跌……市场解读着种种因素，让其成为黄金上涨的理由。而正当这些因素都渐渐弱化，令金价上行无以为继时，美国非农数据意外“献礼”，支撑金价再度向1250美元关口发起冲击，将其反弹之路再延长一段。但非农一次“失误”并不能抹杀美国经济的所有成果，在复苏大势面前，金价上涨又能维持多久？

　　**非农一次“失误”难改联储政策**

　　被称为“小非农”的民间就业报告在上周三出炉，优于预期的数据令投资者欢欣鼓舞，加上周四表现持续良好的一周初请失业金人数，让市场更为期待周五公布的12月非农就业人口数据，期盼其为2013年美国就业市场复苏画上一个完美的句号。但天不遂人愿，非农数据表现令投资者“大跌眼镜”，再给就业复苏泼上了冷水一盆。

　　劳工部周五公布数据显示，12月非农就业岗位仅增加7.4万个，为2011年1月以来最小增幅，而且远低于市场此前预计的增加20万左右的数量。但失业率大幅下滑，12月失业率下降0.3个百分点至6.7%，创下2008年10月以来最低水准。

　　尽管有迹象显示非农的意外表现可能是受异常寒冷天气的影响，但市场依然对于该就业数据对于美联储政策前景的有重新的评估，投资者认为就业数据的意外疲弱增长，可能令美联储感到有些为难，因其上个月刚刚宣布缩减货币刺激措施。市场对此迅速反应，美元指数走低，原油、黄金、铜等主要大宗商品集体上涨。其中，国际现货金价上扬1.5%，当周录得连续第三周上涨。

　　而近期除却非农数据表现外，其他美国经济数据大多表现良好，显示着该国经济平稳复苏的步伐。其中，11月贸易逆差从前月的470亿美元收窄至446亿美元，为四年来最低，11月出口增长0.9%至1,949亿美元，为纪录高位；制造业则继续向好，12月制造业指数守在57.0的两年半高位附近，之中新订单分项指数触及三年半高位；此外，11月建筑支出触及近五年高位，服务业亦持续低速扩张，均突显经济基本面改善。

　　与上述表现良好的经济数据们格格不入的非农，会否影响美国经济复苏的大局？良运期货分析师王伟民表示，12月非农数据表现不会影响美国经济的复苏进程，因为就业市场的表现，相对于经济而言，是一个滞后指标。先有经济方面的变化，后有就业市场的波动。美国经济四季度增长不如三季度可能性比较大，因进入12月随着气温降低，建筑商开工减少，且补库存的动作放缓，由此导致就业市场数据不佳是正常的。而当前美国经济复苏整体状况良好，来自制造业、非制造业，以及美国的个人收入、消费，耐用品订单等数据，均显示美国经济依然处于稳步增长的通道中。

　　而在上个月刚刚宣布缩减购债的美联储，在本月伊始便遭遇了非农的袭击。上周公布的美联储会议纪要显示，大多数委员希望在缩减资产购买规模时谨慎行事，那么糟糕的非农会否影响其缩减购债的计划？即将到来的一月会议，联储又将如何抉择？中信建投期货分析师朱遂科表示，在耶伦履新的情况下，美联储短期的货币政策将保持稳定，1月会议进一步行动的可能性很小。

　　**黄金反弹或看高一线**

　　自年初至今的金价维持的这波反弹走势，此前在接近1250美元时表现的战战兢兢，缺乏实质性支撑的金价上周一度连续两个交易日下滑。然而，非农的出现令金价再度升向这一目标，并于周一的亚洲交易时段一度站上该点位，创下四周高位。

　　当前黄金反弹的高度是否因非农不及预期这一利好而看高一线？其反弹高度由什么因素来决定？良运期货的王伟民表示，金价的反弹高度，主要取决于黄金消费方面的两个因素：实物消费方面，主要看中国市场的消费情况，春节需求以及2013年整体消费数据，以及印度方面黄金进口政策的调整，都可能刺激金价上行。投资消费方面，要看美联储货币政策的进程，主要是缩减购债的进度以及加息的门槛调整。

　　此前，印度方面有消息称，印度官员在讨论下调创纪录高位的黄金进口关税并放宽出口规定。印度去年强行实施限制，当时海外黄金采购推动其经常帐赤字创下纪录高位且危及卢比。去年三次上调关税至创纪录的10%且繁重的限制将采购与出口挂钩。截至11月的六个月官方黄金到货量下降近90%。这也令中国取代印度成为全球最大的黄金采购国。

　　此外，随着中国传统节日春节的临近，中国实物黄金消费需求已然涌现，而黄金的火爆程度在元旦期间便已略见一斑。今年元旦，广州、北京、上海等地再次出现抢金潮。而上周，上海黄金交易所千足金的溢价攀升至每盎司逾20美元，高于去年年底的个位数溢价，同时上海黄金交易所的交易量也有所增加，上周一一度达到八个月高点。巴克莱在此前的报告中表示，上海黄金交易所的交易量说明春节前这段时间的黄金需求依然强劲。

　　但与此不同的是，全球最大的黄金ETF SPDR新年以来依旧延续着减持“路线”，当前其持仓量降至793.12吨。

　　面对不同的多空因素，黄金这波反弹未来可以看至什么位置，国信期货分析师朱晨瑶表示，一季度实物金的强劲需求有望支撑黄金，若金价能够站稳在1250-1260美元/盎司上方，那么空头回补势力将会开始涌现，继续测试1300美元的压力。

　　**看空“唱腔”仍将主打2014**

　　尽管年初金价可谓录得“开门红”，但分析师纷纷指出，此类“开门红”式震荡走势常见于年初，并不是牛市先兆。于是各大投行纷纷搬出了看空黄金2014的报告，因为美联储的量化宽松政策正在走向终点，未来宽松流动性环境将渐渐消散，加之黄金ETF持仓的大量流出，看空金市仍为“主旋律”。

　　上周，美银美林将2014年黄金及白银平均价格预估分别下调11%和21%，至每盎司1150美元和18.38美元。该行指出持续缺乏通胀压力对金银不利，黄金和白银通常被视为规避此类风险的保值工具。而此前巴克莱银行报告显示，当前全球经济都在温和复苏，最终将推动美元走强，导致2014年黄金市场将继续面临下行风险，预计2014年黄金均价在1310美元/盎司，较2013年1412美元/盎司小幅下调。评级机构穆迪则更认为2014年金价将跌破矿企成本价，跌至900美元/盎司。当前矿企的黄金平均成本至少在1100美元/盎司。

　　黄金未来一年或已是再跌难逃，对此，国信期货的朱晨瑶则认为，2014年之后金价在宏观利空下重新进入下跌通道仍是大概率事件，下方有望达到1100美元附近，甚至1000美元的水，2014年贵金属走出比2013年更低的价格是大概率事件，但振幅预计较2013年小，第一季度与第四季度受到首饰金需求旺季的支撑预计不会出现年度低点，金价可能在一季度呈现反弹后，逐步回落至1000-1100美元附近直到第四季度再在低位呈现反弹格局。