标题：金价仍有上行动力 套期保值宜择机而动

　　在中国春节长假期间，国际黄金(1285.50, 10.90, 0.86%)市场经历了美联储再度缩减购债规模的利空影响，并且市场方面缺失中国买家的身影，黄金上行动力并不强劲。不过，美国随后发布的1月份非农就业数据疲弱说明美国就业市场复苏仍不稳定，以及新兴市场动荡等因素，仍推高了黄金价格。

　　在中国农历春节来临之际，美联储也结束了2014年度的首个议息会议，宣布每月再度缩减购债规模至650亿美元。此次决议不论从时间上还是从规模上来看，均较为符合市场预期，黄金市场并未承受太大压力。美联储在2013年12月份的会议上首次做出缩减购债规模的决定之后，美联储官员对于美国经济复苏前景持乐观预期。本次决议再度缩减购债规模并不令人意外，而黄金价格并未大幅走低，也表明美联储缩减购债规模对于黄金价格的影响力在逐步减弱。

　　美国2013年12月份的非农就业人数仅增加7.4万人曾一度令市场大跌眼镜，后来美联储理事兼达拉斯联储主席费舍尔将糟糕的就业数据归咎于美国恶劣天气的影响。但2月7日发布的1月份非农就业数据仍不甚理想，仅有11.3万人，不过失业率有所下滑，降至6.6%。如果将非农就业人数增速的下降完全归因于天气因素，投资者并不买账，他们考虑的是美国就业市场的复苏或许并不如想象中美好，并且疲弱的经济数据将会削弱美联储官员们此前在经济增长预期上的看法，因此他们或许会重新审视未来的货币政策以及缩减购债规模的力度，3月份停止缩减QE规模以观后效也是完全有可能发生的事情。

　　在美联储2014年度的首次议息会议结束后，美联储迎来了首位女主席耶伦的走马上任。作为传统的鸽派人物，美国的就业状况或会令其认真考虑未来QE走向，而黄金短期走势也将从耶伦在国会听证会的证词上寻找些许线索。

　　不管美联储对QE如何取舍，黄金价格不会无休止地下跌。近日世界黄金协会确认了黄金的生产成本为1200美元/盎司左右，并且认为一旦金价下跌到这个水平下方，将会极大地影响矿企的生产，因此1200美元/盎司是一个关键的价格临界值。从黄金价格持续于1200美元/盎司上方交投来看，此处也有可能成为一个中期底部。美银美林在其发布的报告中也指出，黄金投资者的卖盘可能会持续，而随着黄金消费淡季的到来，中国和印度实物金买盘的缺乏也会对今年的黄金价格造成压力，但如果投资者停止出售黄金，那么黄金价格预计能稳定在1200美元/盎司左右。该机构同时也指出，若投资者进一步减少其黄金持仓，黄金价格低点可能出现在1000美元/盎司。

　　考虑到美联储未来终将缩减购债规模直至退出，但其对金价的利空影响将逐渐减弱，黄金走势获得喘息之机。黄金矿山企业在金价反弹至1300美元/盎司上方时或可择机分批开展套期保值以规避风险。