2014年02月18日 16:22 中国黄金网
我有话说
纽约商品交易所大投机商手中的空头持仓达到历史高位，已经难以继续做空。同时，黄金(1314.40, -14.60, -1.10%)ETF持有的实物黄金也用得差不多了。在这种情况下，国际黄金市场上金价开始走强，并在技术性买盘的推动下步步走高。
金价在去年年底再次接近前期低点并与其形成双底之后就不再下跌，今年以来更是不断走高，到2月14日为止，已经上涨了近10%。
其实，今年黄金市场的基本面并不是太好，美联储再次减少了100亿美元的购债规模，显示货币宽松政策开始由松转紧。美国经济数据好坏不一，美元不断波动，但基本持平。然而，金价一路向好，创出3个多月来的新高，这是为什么呢？
有人认为是因为黄金市场上出现了双底。技术面的走势往往是基本面各个因素的综合反映，出现双底表明多空双方的力量对比发生了变化。那么，究竟是什么变了呢？简而言之，是因为空方的子弹打光了。
事实上，当前的情况和去年6月底的情况有点像似。当时金价创出本轮牛市调整以来的最低价，市场上一片看空之声，但金价却逐步走高，一直上冲到1433美元/盎司才开始回落。原因就是当时纽约商品交易所大投机商手中的空头持仓达到历史高位，已经难以继续做空了。
尽管美国的空头大庄家们资金实力雄厚，但他们也并非就可以为所欲为。去年4月，由于空头疯狂做空，导致市场上期货价格比现货价格还要低，这不但引来中国大妈们积极买入，使上海黄金交易所的金价比国际市场上每盎司要高出20多美元，而且有投机商在国际市场上借入黄金出售，再到期货市场上买进，这一买一卖就让他们得到了无风险的资金使用权，然后他们用这笔资金买入债券或用来做其他投资。由于市场上实金紧俏，纽约商品交易所的实金库存大幅下降，如果期货市场上期金到期时客户要求实物交割，就有可能出现违约现象。
另一方面，庄家手中持有过多的空头仓位，迟早必须清算，而平仓的结果就是帮助多头拉高金价，所以即使是大庄家，手中的空头仓位也只能适可而止，不可能无限制地增加。因此，在去年下半年，金价上涨了两个月，这时庄家们手中的空头仓位清理得差不多了才开始继续做空，而在年底再次达到历史高位时就又停止了(如图)。
当前金价上涨还有一个重要因素是黄金交易所交易基金(ETF)持有的实物黄金也用得差不多了。以世界最大的黄金ETF(SPDR Gold Trust)为例，在2013年一年里，其持金量从1350吨下降到800吨。经过如此惨烈的下跌，大部分获利仓位都已经出局，剩下的仓位大多是打算长期持有的。因此，其持金量要在2014年再下跌550吨，无论如何是不大可能了。而黄金ETF的实金是去年国际市场上重要的做空力量，缺少了这个生力军，空头未免孤掌难鸣。
在这种情况下，国际黄金市场上金价开始走强，并在技术性买盘的推动下步步走高。尤其是最近金价突破了200天移动平均线，使多头增强了信心。
预计金价还将继续走高，直到美国经济出现转势、美元开始走强才有可能停止。