标题：投资需求主导金价 黄金ETF持有量喜迎小阳春

　　黄金(1323.80, -7.50, -0.56%)ETF持有量持续流出的状况出现好转，2月份最后一个交易日即将结束的时候，我们可以说黄金ETF一年多来首次出现月度净流入。这可能对金价产生明显的冲击，尤其是在流入能够持续的情况下，西方大型基金现在必须和中国，印度和其他亚洲国家竞争实物黄金了。

　　黄金投资需求主导金价

　　和任何市场一样，供需定律决定金价。根据数据，全球存在三种黄金需求：珠宝市场需求，工业需求和投资需求。珠宝市场的需求约占黄金总需求的三分之一。因此，逻辑上来说，珠宝需求将对金价有更多的影响。然而，事实并非如此，投资需求实际上对金价的影响更大。

　　(金价变化与投资需求的关系。柱状线：投资需求；曲线：金价变动比例。)

　　黄金ETF作为黄金投资市场的风向标，其持有量的变化反映了投资兴趣的变化。

　　黄金ETF流出状况好转

　　FastMarkets分析师JamesMoore表示，“黄金ETF持有量去年持续下降，最大的月度流出发生在4月，当月流出量达180吨。至今年1月份，流出量降至20.1吨。”

　　SPDR黄金基金(GLD)本月至今持有量已经增加了10.5吨，很可能将成为2012年12月以来第一个持有量增加的月份。

　　这与此前的趋势大不相同，黄金ETF持有量于2012年10月触及2647吨，随后一直降至2014年初的1734吨(自2009年8月以来的最低水平)。

　　麦格理银行(Macquarie)分析师Matthew Turner表示，“黄金ETF和金价的关系是双向的，ETF对金价变动产生反应，但ETF的变动也会引起金价变动。有趣的问题是，黄金ETF近期的流入引起了金价走高或是对金价上涨的反应。”

　　今年以来，黄金成为表现最好的大宗商品，一度触及四个月高点1345.35美元/盎司，涨幅达11.60%。美国近期公布的经济数据令人失望，这很可能是引起金价走高，黄金ETF投资者兴趣恢复的主要原因。

　　ETF流入改善前景利好金价

　　Turner指出，“尽管黄金上行趋势能产生动能，我们仍认为美国数据会从疲弱中恢复，金价或将承压。”道明证券分析师Bart Melek认为，黄金ETF流出量不会达到去年800吨的水平，可能为200-300吨。他表示，“黄金ETF持有量还没有触及底部。近期持有量的上升很可能是对美国疲弱经济数据的反应。对很多投资者来说，黄金ETF是一种财富管理方式和保护策略，一旦股市走高，黄金ETF的流出会增加。”

　　FastMarkets的Moore称，持有量流出放缓，或出现净流入将对金价产生积极影响。他进一步指出，“黄金ETF从市场上吸收了一大部分供应，如果持有量流出改善或出现逆转，同时黄金流向东方的速度能够维持，黄金的基本面将趋于积极。”