标题：金银市场阴风即起 破位下行指日可待
世元金行贵金属季报
如丝的细雨中我们送走三月，迎来芳菲四月。在过去的第一季度里，美国遭遇暴雪肆虐，中国大妈的实物需求被重燃，俄美这对宿敌陷入自冷战后最紧张的对峙状态。在一系列利好消息的推动下，金价一路扶摇直上。
展望第二季度，世元金行研究中心认为：虽然在地缘政治等因素的持续发酵下，金银仍有反弹空间；但随着利好消息的消散，贵金属反弹动能终将衰竭殆尽，逐步回归到震荡下行的趋势当中。
一、2014年第一季度回顾
风雪冻伤美国经济 贵金属现触底反弹
去年年末，受严寒天气影响，全美商业活动普遍走弱，暴风雪的肆虐更令美国复苏进程雪上加霜。各项经济数据纷纷低于预期，美国第四季度个人消费支出从3.3%下调至2.6%；1月份房屋销量创进一年半新低；“非农”数据的走弱，更引发了市场对美国经济再陷衰退的担忧。在这些利好消息的轰炸下，金价自2013年底开启反弹走势，2014年后更是一发不可收拾。
乌俄局势愈演愈烈 金价一路扶摇直上
暴雪的肆虐还未停息，乌克兰危机又席卷而来。自去年11月亲俄总统亚努科维奇暂停了与欧盟联系国协定后，乌克兰僵局日渐紧张。俄美等重要经济体卷入争斗，令乌克兰内部矛盾升级至国际争端。市场避险情绪急剧升温，催生黄金(1284.80, 1.00, 0.08%)价格稳步上扬。
新兴市场危机重现 黄金白银(19.78, 0.03, 0.15%)问鼎中原
新兴经济体方面，2013年底，QE开始退出历史舞台，面对国际游资的撤退，新兴国家经济和政治风险不断露头，黄金再放避险光芒，一度逼近千四关口。但随着春暖花开时节的到来，避险需求逐渐降温，以黄金为代表的贵金属自高位回落，仅一周时间就下挫80美元有余。
二、2014年第二季度展望
利空处境危机四伏 金银闹市险象环生
利空因素一：美国经济动能强劲，金价料将长期承压。
次贷危机后，在美联储QE政策的刺激下，美国GDP触底反弹。虽然受恶劣天气影响，美国第四季度经济有所趋缓，但总体上，GDP增速依然强劲。截止目前，美国GDP数据已经回到近10年平均水平之上。而随着天气的逐渐转暖，预计2014年第二季度，美国经济将有望呈现加速复苏的态势。
利空因素二：美联储加息引猜想，助力金银仍将下行。
为响应QE退出号召，耶伦在3月的首秀中，关于2015年加息的暗示撼动了金融市场。当下，美国经济复苏逐步加快，依托于经济表现的货币政策自然会逐步收紧。未来，美联储有望继续给市场更多的紧缩暗示，那么势必会对金银造成毁灭性冲击。
利空因素三：欧洲经济毫无起色，降息再度打压金价。
大洋东岸，尽管欧洲经济的复苏让投资者廖表欣慰，但内部发展失衡以及毫无起色的低通胀依然严重。为摆脱债务危机影响，欧洲央行[微博]在2013年连续2次降息。然而，宽松的货币政策却没能给欧元区带来应有的利好，低迷的通胀已成了欧元区不可逃离的魔咒。在此背景下，欧洲央行有望于本季度对降息或欧版QE提出更深的讨论，从而打击市场对欧元的信心，同时给金银带来下行压力。
利空因素四：美国股基涨势如虹，金银市场资金趋紧。
股市一向是国民经济的“晴雨表”，当经济繁荣时，投资者更愿意选择高收益的股票，从而令金银等避险资产备受冷落。根据最新调查显示，投资者将房产、股票和非金属大宗商品列为未来十年表现最好的投资类别，而对贵金属的投资热度则继续降温。在这种背景下，随着资金流趋紧，第二季度贵金属有望走熊。
利多音符窸窸窣窣 金价上扬初露端倪
利多因素一：新兴经济体危机仍存，贵金属彰显避险魅力。
俗语有云，“冰冻三尺、非一日之寒”，如今包括中国在内的新兴经济体的硬着陆已成定局，各国想在短时间内颠覆这种格局，绝非易事。第二季度，新兴市场中多国领袖选举所引发的动乱恰与中国经济的走软同期而至，骚动的局势或将再次激发黄金避险潜能，并在一定程度上提振金价。
利多因素二：乌克兰争端一波未平，贵金属牛市一波再起。
时至今日，克里米亚成功并入俄罗斯，乌克兰及欧美对俄虎视眈眈，预择机反攻。从双方博弈的结果来看，经济制裁已成定局，但也不排除未来发生武力冲突的可能。而目前乌克兰局势对金价的支撑作用有所减弱，但即使未来冲突再次升级，黄金上行空间料将有限。
财经月历风险提示
贵金属价格均值及预期