标题：摩根士丹利：黄金熊市将卷土重来
黄金(1321.70, 15.80, 1.21%)投资者2013年全年，黄金价格遭受重创，下跌28%，而今年初以来，金价已经回升10%左右，成为今年表现最好的资产。
然而，摩根士丹利分析师Joel Crane认为，黄金这一轮上涨基本上已经结束了，黄金熊市或将卷土重来：
“今年，黄金价格面临许多结构性阻碍，很难实现显著上涨。”
“在诸多利好因素逐渐消退的情况下，我们认为黄金价格将步入下行趋势中。”
此前，华尔街见闻网站也曾介绍过摩根士丹利、高盛等投行看跌黄金价格的信息。
如许多分析师一样，Joel Crane也预计未来会出现利率走高、美元走强的现象。他表示，摩根士丹利全球策略对未来6个月内的市场展望中，对风险资产的乐观程度超过避险资产，同时还认为美元有走强趋势。此外，市场对美国实际利率和美债收益率走高的预期、低通胀压力的预期等因素，都将形成对贵金属价格上升的限制。
下图显示美国10年期国债收益率与黄金价格的走势相关性：
图为以各种主要货币计价的黄金价格走势：
摩根士丹利认为，今年一季度黄金的表现之所以这么好的原因如下：
1. 宏观经济数据喜忧参半，市场对美国引领全球经济复苏能力的担忧仍然存在；
2. 新兴市场经济增长堪忧；
3. 中国经济健康状况堪忧；
4. 以乌克兰事件为中心的地缘政治风险上升。
摩根士丹利预计，未来四个季度黄金价格将逐步下滑，预计2014年第二季度黄金价格平均为每盎司1250美元，2014年上半年黄金价格平均为每盎司1168美元。预计2015年黄金价格平均为每盎司1138美元。
2014年第一季度，全球黄金ETF流动性放缓：
摩根士丹利还认为，去年黄金价格下跌之后，印度和中国的黄金需求强劲，低价大量买入的行为对黄金市场提供了一定的支撑，如果不是这样，去年黄金价格的跌幅还会更大。而最近印度对黄金进口的限制令有所放松，并不一定会对今年的黄金市场产生实质性的影响。
