标题：世元金行：从乌克兰事件看黄金的避险属性

上周末，巧克力大王波罗申科以绝对优势压倒对手季莫申科，赢得了乌克兰总统的大选。波罗申科的胜选标志着乌克兰半年有余的对峙状态终于得到了暂时的缓和。而俄美之间博弈的淡化，也致使靠避险买盘推动的黄金(1264.50, -1.00, -0.08%)跌落回了低位盘整的悲惨命运。纵观此次乌克兰的政治闹剧，其本质就是俄美两个大国之间在经济和政治权益上的争斗，在这长达半年的地缘政治变动中，作为避险资产的黄金像坐上了过山车，其价格的惊心动魄可谓让投资者汗颜。

　　众所周知，黄金因其负相关性和高正偏度的组合特征，一直被视为有效的避险资产，尤其是在对抗战争风险方面，黄金的避险属性表现的更为敏感，一旦这种风险涉及到大型经济体和重要地区，金价就会像踏上末日列车，从此变得一发不可收拾。战争风险对黄金价格的影响，主要可以归结成几个方面：首先，战争的爆发会降低信用货币的吸引力，只有货币等价物黄金才足够安全，这时黄金理所当然将成为了防范国际经济政治风险的最后防线。其次，战争爆发，由于政治前景和经济环境不确定性的加剧，市场的恐慌情绪急速升温，避险买盘将会推升价值比较稳定的黄金等金融资产的价格。最后，战争风险与黄金价格相互影响相互验证。不仅战争预期的变化会反映到黄金价格上，而且重大地缘政治事件发生前，黄金价格也会有所预警。

　　尽管战争会提振黄金等避险资产的价格，但这种影响作用却不是一成不变的。一般来说，在战争爆发前，受战争预期的引导金价上涨概率偏大，而在战争爆发后，战况的进展和破坏力的强弱会对金价产生直接的影响，一旦战争进入尾声，在恐慌情绪降温的影响下，金价大幅下跌的概率增加。不仅如此，战争对金价的影响也随着战争的性质和影响程度的不同而呈现出差异。第一，如果战争是局部的，对世界经济破坏力有限，那么战争对金价的影响作用表现的较为短暂。第二，如果是突发性的战争，因为在市场预期之外，所以对金价的影响也是爆发性的，如果是预期内的战争，则在战争开始之前，对战争的预期就已经引领金价做出了反应，而战争爆发时，黄金出现买预期卖事实的概率则大大提升。

　　结合上面的分析，我们回顾乌克兰局势的进展，就会发现：目前市场对战争爆发的预期不断减小，而且随着时间的延续，战争预期对黄金的溢价已经大部分反映在之前的行情中，加之这种战争爆发的地域性和较小的破坏力，因此，笔者预计，未来一顿时间内，在买预期卖事实心态的影响下，乌克兰事件将会逐渐淡出投资者视线，其对金价的提振作用将会暂时宣告结束。