标题：赵相宾：黄金白银价格为什么不行了？

　　和讯特约

　　上周的贵金属市场绝对值得多头思考和担忧，黄金在反弹到1242美元后失去支持，回落跌破了1220美元的支持至1213美元附近企稳收盘；而白银则从19美元跌破后一路下行终于将4年的支持跌破最低到了17.76美元附近。白银领跌破四年的支持意味什么？金九银十的美好愿望似乎越来越远了，季节性因素骤然失效是不争的事实，那么，黄金为什么就一路强势不起来呢？

　　美元强势是施压金银回落首要因素

　　美国经济复苏和美国货币政策的调整是黄金和白银始终承压下跌的主因；从年初开始美国在经济复苏的切实支持下，展开了收紧宽松的货币政策，到9月份下旬为止，美国的关键经济数据表现均好于市场预期和前值，尤其是美国的第二季度GDP的数据大幅超出市场预估的3%幅度最终表现为4%，这是自金融危机以来首次达到这么高的上涨程度。

　　而每月购债规模已经从850亿美元缩减到目前的150亿美元，不出意外的话下个月将完全退出宽松货币政策的操作，这将是美国自金融危机以来第一个走出宽松刺激经济的国家，这对美元的支持无疑是最强大的。

　　目前困扰市场的还有美联储有关明年加息的时间表，这个问题炒作了快一年了，目前美联储官员中鹰派越来越多了，加息的时间表从年底提到第三季度再到最快年中，这些表示都显示市场极度关注加息对资本市场的影响；这对金银的走势构成了极大的不利。

　　美元指数的强势反弹时近两个月黄金下跌最大的助跌因素，美指企稳在79点附近，上行在突破了80.5的关键阻力之后，上涨的速度骤然加快，一改过去低迷反复整理的走势格局；目前最高已经触及85点下方附近。而美国三大股指则竹子开花节节高，都已经创下历史的新高了，这对资本市场来说营造了足够的盈利气氛，谁在乎金银的跌势呢？

　　大宗商品跌跌不休影响金银企稳

　　今年新兴经济体陷入了低迷的状态，我国的经济在经历了点穴的刺激之后，经济遇冷的状况依然出现，我国央行上周确实已向五大行投放5000亿元的常备借贷便利（SLF），常备借贷便利的操作比直接宽松货币对市场的影响要小得多，不过功能都差不多就是增强银行信贷能力，更好的服务实体经济维护市场流动性宽裕平稳的意图很明显。这都是经济无法快速复苏的低迷表现。

　　其次，对于上述论述不清楚的投资者，再看看煤炭、螺纹钢等大宗商品的价格暴跌就知道了其价格是如何的疲软。拿大宗商品一揽子CRB指数的走势看，从5月的最高569.7点开始下跌，五个月后的9月下旬最低到了489.2点，这是截止9月22日的数据，周一开盘的料继续下跌为主。

　　第三，国际原油期货的价格将继续下跌走软，美国原油期货的价格8月份还曾经到了112美元/桶附近，现在已经跌至90美元/桶了，下跌幅度同样惊人。

　　避险情绪不再是金银企稳的盟友

　　今年第一季度的金银大幅反弹走高，是受到了乌克兰危机的刺激和美元的疲软联袂支持上涨的。进入第二个季度后，该因素变得模糊不定，就算是三季度欧美制裁俄罗斯和克里米亚的公投等等都未能使得局势进一步复杂化，这使得最终金银在近期无法受到该因素的支持而下的走软。

　　目前对地缘政局引发的金银价格波动走势看，往往价格只在危机的第一个阶段构成了刺激上涨的格局，此后危机进入中期或后期虽然事情越来越严重了，但是“卖事实”的魔咒始终笼罩在多头脆弱的心灵之上，最终导致金银的走软下跌也就在所难免了。

　　机构减持可谓推倒金银的最大祸首

　　近期或从今年的整体数据统计看，从年初全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓一直在减持中，虽然到了下半年的9月份曾经短暂到了800吨以上，但是近期减持的速度再次加快，甚至是断崖式的减持到年内的低点附近。

　　截止9月19日全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓为776.43996吨，一个交易日就减持达到了8吨；持仓量减持-250,031.94盎司；今年到发稿为止减持量达到了-70万盎司黄金；2013年全年减持量达到了-1776万盎司；对比2012年持仓量则是增加的。

　　美国商品交易管理委员会(CFTC)公布，截至2014年9月16日纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓状况报告显示，未平仓的合约为386,080口，这和年初的未平仓合约看几乎没有任何增加。

　　以上这个因素是重大的利空金银的因素，也是今年机构不看好金银的具体表现。

　　需求不振和投资兴趣转移施压金银

　　实物需求在经历了连年上涨后出现了大幅增加的趋势，不过这一趋势在去年跌破了牛市支持线（黄金为1520美元/盎司，白银为25美元/盎司）后，曾经经历了我国大妈抄底战投行的需求一役后再也无起色。

　　根据世界黄金协会的报告看2013年全球黄金需求大跌了15%之多；经济复苏导致欧美机构投资者大幅抛售黄金抵消了我国和印度的实物需求增长。今年二季度全球整体黄金消费需求下降16%至964吨，全球主要两个黄金消费国中国和印度二季度黄金需求双双下滑，其中中国第二季黄金消费需求同比下降52%至192.5吨，印度下降39%至204.1吨。

　　需求的不振和投资兴趣明显转移到股市等特点，使得金银失去了最终的支持而下跌走软。

　　技术看四年支持破位技术抛压较重

　　黄金从月线的分析看，目前是光头光脚大阴线走势，对于2013年的底部1179美元的考验已经在所难免了，而该位如果无法有效支持金价企稳，跌破则陷入下方无坚可守的局面；技术面将有更大的抛压形态出现，对金价的走势及其不利。

　　白银从月线分析看，银价跌破了2013年的18.18美元的支持后，这一整理的平台将打破，按照幅度测算下降14-15美元才有相对较强的支持出现；这无疑很难让多头心平气静。

　　心理分析看，金银的这种走势将引发更多的止损盘和抛盘打压，形成墙倒众人推破鼓万人捶的境地。虽然有恐慌中买入的理念，不过谁也不知道底部的时候就不会有这样的情况出现了。

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