标题：美元“独孤求败” 黄金悬崖边缘“起舞”

投资者押注欧美货币政策将背道而驰，拖累欧元/美元周四跌至近两年低位，并帮助推动美元指数至四年新高。与此同时，黄金一度逼近1200美元关口，尽管有所反弹，但包括高盛、花旗在内投行认为金价“噩梦”远未结束。周五投资者将关注美国GDP数据，若数据表现强劲，有望助美元涨势“更上一层楼”。

欧元/美元周四(9月25日)盘中触及2012年11月以来最低1.26955。这帮助美元指数升至四年高位85.48。有可有创出连续第11个周线涨幅。

10年期美债/德债收益率差接近15年高位，吸引投资者买入美元，因他们预期美国不久将开始加息。

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美元指数最新上扬0.15%，报85.17，很多分析师和汇市交易员预计，因美联储(FED)计划在下个月结束量化宽松计划，收益率差的扩大料将在短线给美元提供支撑，美元将继续走强。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析师在一份评论中：“美元涨势尚无停歇的迹象。”他们预计美元兑其他主要货币将继续走强。

BK Asset Management的董事总经理Boris Schlossberg表示，欧元/美元在跌穿支撑位1.2750后，抛售加速。欧元在过去18个月中，四次在该支撑位止跌。

Schlossberg说道：“欧元的市场人气仍十分负面，因市场开始认识到美国和欧元区的货币政策前景将背道而驰。”

随着美国经济反弹，美联储可能在下月结束购债计划，并可能从明年开始上调借贷成本。与之相对照，欧洲央行(ECB)可能进一步放宽超宽松货币政策，且可能寻求通过购买国债来刺激疲弱的欧元区经济，并避免滑入通缩。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)的讲话引发市场预期，央行将采取进一步行动重振区内经济。

他在接受立陶宛商报Verslo Zinios采访时表示，欧洲央行准备在必要时动用更多非常规工具，或调整目前资产购买计划规模，以应对非常低通胀带来的风险。

德国商业银行(Commerzbank,AG)分析师Esther Reichelt表示：“欧洲央行行长德拉基继续暗示量化宽松(QE)，所以欧元/美元进一步下跌也就不足为奇了。”

经纪及支付服务提供商USForex Inc.驻旧金山的交易员Lennon Sweeting说道：“央行政策分化可能是美元升值的关键因素之一，随着欧洲试图采取更加宽松的立场并刺激当地经济，而美国看来则处于上

行轨迹，这种分化只会变得更大。”

美国GDP数据能否助美元“更上一层楼”？

北京时间周五20:30，美国将发布第二季度国内生产总值(GDP)数据。美国商务部9月11日公布的数据显示，美国医疗保健支出大幅增长，表明第二季度经济增速可能较此前估值快得多。若果真如此的话，则对近期走势强劲的美元而言无疑又是一个利好消息。

接受媒体调查的经济学家的预期中值显示，美国第二季度实际GDP终值年化季率料增长4.6%，初值为上升4.2%。

根据商务部的季度服务业报告(QSS)，与8月底政府所做GDP预估中的假设相比，医疗保健支出增幅大得多。有鉴于此，分析师表示，医疗保健支出可能会为第二季度GDP增长贡献至多0.3个百分点，从而使GDP环比年率增幅达到4.7%。

UniCredit Research首席美国分析师Harm Bandholz说道：“第二季度经济增速有望创下2006年初以来最佳表现。”根据此前的报告，美国第二季GDP环比年率为增长4.2%。

QSS数据公布前，因6月营建支出和贸易逆差数据均好于政府此前预估，分析师已将第二季度经济增长预估上调约0.4个百分点。

不过批发商和制造业库存略显疲软，说明库存补充不像上月GDP数据所估计的那么强劲。经济分析师因此将第二季度GDP增长环比年率估值下调0.2个百分点，至4.4%。

QSS提供综合服务业收入数据，通常是GDP修正的一个依据。 High Frequency Economics首席经济分析师Jim O'Sullivan称，较大变化还是医疗支出。

上次GDP报告中，未经通胀调整的医疗支出增长环比年率为0.8%，经通胀调整后为下滑1.4%。O'Sullivan称：“不数据显示名义增长10.6%，实际经通胀调整增长8.4%，这可能让GDP增长提高0.3个百分点左右。”

黄金：噩梦远未结束

因美国股市急跌促使投资者买入黄金避险，金价周四上扬，从稍早触及的九个月低位反弹。不过分析师称，因美元强劲和预期美国不久将加息，金价仍很脆弱。

美国股市尾盘大幅走低，受累于苹果急跌，三大股指均下跌超过1%，标普500指数跌穿关键支撑位。

现货金周五亚市早盘上扬0.4%，报1,222美元/盎司，隔夜一度触及1月2日来最低1,206.85美元/盎司。

RJO Futures的高级商品经纪Phillip Streible表示：“目前，金价只是对股市急跌作出跳膝式反应。我仍然认为，金价将跌至1,200美元之下，因预期美国不久将加息。”

高盛集团(Goldman Sachs)分析师Jeffrey Currie表示，虽然金价几乎抹掉了今年以来的所有涨幅，但是黄金最糟糕的日子尚未结束。金价几乎已经抹掉了年内一度高达16%的涨幅的多数。

Currie说道：“风险明显倾向于下行，金价的很多支撑来自于乌克兰政治局势的不确定性和中东局势，这方面的担忧已经减少。”在去年黄金创下1980年以来最大跌幅之前，Currie建议投资者卖出黄金。

在今年上半年的涨幅超过了大宗商品、股票和美国国债之后，黄金势将出现2014年以来的首次季度走低。对美国经济走强的预期侵蚀了黄金的保值需求。这一预期刺激美元上涨，标准普尔500指数本月涨至历史新高。

美联储9月17日上调了利率预期，影响了黄金的对冲需求，金价本周跌至八个月低点。对冲基金连续第五周减少黄金看涨头寸，全球交易所交易基金的黄金持仓也降至2009年以来的最低水平。

高盛分析师Damien Courvalin说道：“与长期通胀担忧相比，金价对美国近期增长动能更为敏感，对黄金的兴趣比18个月前有所降低。”

以下图表展示了黄金价格与全球股价之比跌向2008年9月份以来的最低水平。黄金和MSCI明晟全球指数之比2011年8月份涨至历史新高，当时市场担心美联储前所未见的刺激措施将引发通胀。

(图片来源：彭博)

Lombard Odier Investment Managers驻伦敦全球策略师Salman Ahmed说道：“时间快进到现在，美联储仍在实施QE，经济丝毫没有高通胀的迹象，黄金不再被看作是QE的受益者。投资者开始自问，‘如果所面临的风险是通缩，那我为何要持有黄金？’”该公司管理着510亿美元的资产。

美国消费价格指数8月份环比下降0.2%，为一年多来首次下跌，自2008年以来，这个指标每月的涨幅均保持在1%以下。在欧元区，欧洲央行本月宣布计划买入证券化债券，以防范通缩风险。

Ahmed指出，尽管全球各地央行考虑通过债券购买来支撑经济增长，但是投资者现在不会重返黄金。这是因为货币政策传导渠道——即帮助QE资金渗透到经济的渠道仍没有发挥其作用，高通胀并不是一个严重的风险。

Ahmed说：“对股市而言，则是业绩增长是否将持续下去和利率何时上升的较量，美联储有充足理由关闭流动性闸门，这个理由是经济实现增长，而非通胀高企。因此，尽管股市可能出现回调，但是熊市不可能出现。”

花旗集团(Citi)周四在报告中宣布下调多数贵金属的价格预估，并预期今年四季度金价将继续承压。

花旗将2014年黄金均价预估从1300美元/盎司下调至1275美元/盎司，将2015年黄金均价预估从1365美元/盎司下调至1225美元/盎司，将2016年黄金均价预估从1380美元/盎司下调至1300美元/盎司。

花旗认为，未来三个月金价将继续受美元走强以及美联储明年升息预期的打压。该行强调，眼下金价仍在一个明显下行趋势中，此前的地缘政治风险支撑已经消散，而市场对美联储明年加息的预期不断升温也将削弱了黄金的买兴。

道明证券(TD Securities)和瑞士经纪商MKS周四均在报告中称，近期美元几乎疯狂的走势令金价承受巨大的下行压力。

MKS指出，日内亚洲开盘金价延续着糟糕的表现，收盘还曾触及1206.60美元/盎司的年内低位。不过，预期下个月初中国将迎来国庆黄金周，届时需求可能为金价提供一些支撑。

道明证券则表示：“过去几个交易日金价涨涨跌跌，尽管我们仍预计当前金价的跌势过度，未来可能逐步企稳，但要确认这个观点还需等待9月过后，这也表明在进入10月前金价反弹可能无望。”