标题：从石油到黄金

　　在过去5个月里，国际市场上原油的价格下跌了四成，这对原油纯进口国印度的经常性账户平衡大有裨益。尽管如此，今年第三季度，印度的经常性账户仍进一步上升至101亿美元，占国内生产总值的2.1%。这对雄心勃勃的莫迪政府来说，并不是一个美妙的信号。因为多年来，印度一直在致力于平衡这一账户收支，但至今没有取得很好的效果。

　　更令新德里感到担心的是，印度的第四季度经常性项目赤字还有进一步扩大的趋势，因为虽然油价又进一步下跌，但大量进口的黄金却让贸易平衡背上沉重的负担。因宗教节日和婚季推动需求增加，印度第四季度黄金进口量激增，10月份，印度进口24.068吨黄金，11月的黄金总进口量超过39吨，创41个月以来最高水平。

　　去年，印度政府为了限制黄金进口，将关税提升到10%的高位，此举确实在一定程度上抑制了民间的需求。不过这一政策也导致黄金走私猖獗等问题出现。为了平衡需求，印度央行最近决定有条件放松黄金进口限制，取消了进口黄金中必须有20%被用于出口的限定。但从过去两周看，印度取消进口中的“80∶20限制”，并没有对金价起到立竿见影的提振作用。投行巴克莱解释称，由于很多印度交易商已经因为此前预期贸易限制收紧而进行了黄金库存补充，且该政策的宣布是在季节性强劲消费季的尾部时间，因而预计这一政策难以立刻给金价构成支撑。

　　其实，印度对金价的巨大作用并非通过短短一两周来体现，市场更多关注的是印度的长线需求。

　　比如本世纪以来，印度进口的黄金累计超过8000吨，这一数量几乎相当于彻底将全球拥有最多官方储备的美国的金库搬空。

　　在国际货币基金组织的榜单上，印度557.7吨的黄金储备量，只是勉强挤进全球前10名。但黄金市场却深知，官方储备只是印度黄金拥有量的冰山一角。因为，印度民间拥有的海量黄金，足以让世界上任何一座金库觉得汗颜。

　　最近一项调查显示，印度人会拿出家庭年收入的8%来购买黄金，在支出中仅次于医疗和教育。这一独步全球的“黄金依赖症”，日积月累下来，让印度真正构建起一个“藏金于民”的社会。

　　至于印度民间究竟有多少黄金，目前说法不一。据世界黄金协会估计，印度民间所持有的黄金约为2.2万吨，而麦格理集团则认为，印度私人持有的黄金总量约为1.8万吨。即使是后者这个看起来相对保守的数字，也意味着印度民间的持金量和全球官方黄金储备排名前五的国家所拥有的全部黄金数量相当。

　　当然，为了保有这样庞大数量的黄金，印度付出的代价是常年入超。

　　预计印度的经常账户赤字在未来两个季度将继续扩大。虽然原油将缓解局势，但会被进口更多的黄金所抵消