标题：油价下跌加剧通缩阴影 “抗通胀卫士”黄金躺着中枪
| 油价下跌加剧通缩阴影 “抗通胀卫士”黄金躺着中枪 |
| http://jr.ybxww.com/ 2014-12-24 来源：金融时报 |
目前，油价走低令商品价格全线承压，并进一步传导到各产业链终端，抑制了最终产品价格上扬。与此同时，油价下跌带来的通缩风险也令黄金这一传统对冲通胀工具逐渐丧失了对投资者的吸引力。目前市场普遍预计，纽约金价会连续第二年下跌，跌幅在2%左右。 近一段时间，呈断崖式下跌的国际油价令很多人措手不及，亦波及到了形形色色的投资品种。事实上，自6月起即进入自由落体模式的国际油价已引领数十年未见的最长周期商品价格下跌。这意味着，自2008年全球央行启动印钞机以来人们便一直预期但始终不见踪影的全球性大通胀，再一次推迟了它的脚步，这让传统“抗通胀卫士”——黄金的持有者大失所望，国际金市亦成为近期无辜“躺枪”的市场之一。 油价跌、美元涨黄金价格腹背受敌 当地时间本周一，沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣纳伊米对媒体表示，无论油价下跌多少，石油输出国组织无意减产。这一消息令油价承压。当天国际油价回落，２月交货的纽约轻质原油期货价格下跌1.87美元，收于每桶55.26美元。同日，美元对其他主要货币汇率上涨，截至22日纽约汇市尾盘，1欧元兑换1.2224美元，１美元兑换120.01日元。油价下跌与美元上涨对金价形成双重利空，当日纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2015年2月黄金期价较前一交易日下跌16.2美元，收于每盎司1179.80美元，跌幅为1.35%。2015年3月交割的白银期货价格下跌34.2美分，收于每盎司15.688美元，跌幅为2.13%；2015年1月交割的白金期货价格下跌14.9美元，收于每盎司1182.1美元，跌幅为1.24%。 |
事实上，继上月贵金属价格从4年低点反弹之后，包括高盛和法兴在内的多家投行就在不断重申其看空的观点。“在美元和美股反弹背景下，考虑到美联储可能进一步加息以防止经济过热，贵金属作为替代资产的吸引力正在日益减退。”高盛研报如是称。与此同时，油价下跌带来的通缩风险更令黄金这一传统对冲通胀工具逐渐丧失对投资者的吸引力。
通缩风险急升重挫黄金保值需求
的确，眼前人们看到的一切信息都更多指向“通缩”，而非本来更符合逻辑的“通胀”。目前，国际油价已跌至每桶54美元以下，纽约原油期货价格全年已累计下跌44%，接近腰斩。在需求持续萎靡的大背景下，全球原油产出仍在攀升，这令前景更显不妙。油价走低令商品价格全线承压，并进一步传导到各产业链终端，抑制了最终产品价格上扬。
记者在查阅美国方面公布的数据时发现，用以衡量通胀预期标准的5年期损益两平率，即5年期美国通胀保值债券(TIPS)与5年期普通国债之间的收益率差距在今年下跌了33%，为2008年以来最大跌幅，充分反映出通胀预期降温，通缩阴影聚积。同样来自美国官方的数据显示，11月份美国生活成本下跌0.3%，这也创下2008年12月以来的最大跌幅。分析人士预计，美国的消费者价格在2015年的年度增幅将放缓至1.5%，不及今年预计的1.7%。“能源价格走低意味着没有任何信号显示通胀会接近美联储设定的2%的目标。”彭博社援引一位知名美国基金经理的言论称。
这一前景使得笃定预期通胀上扬进而带来黄金价格盛宴的黄金持有者产生了巨大心理落差。事实上，尽管过去6年间人们几乎从未看到一丝通胀前兆，但自美联储降息至零后，投资者就一直预期通胀会加速上扬，这从美国国债损益两平率的走势中可见一斑。黄金需求和价格亦在全球央行争相释放流动性后一路高歌猛进，不断刷新历史高点，直到2011年到达每盎司近2000美元的巅峰时刻，价格3年间劲升70%。此后，随着投资者对于黄金作为保值工具的兴趣和信任度下降，国际金价高歌猛进的节奏开始逆转，并在2013年出现下跌28%的惨烈局面。进入2014年，金价渐显在不断探底中反复振荡的企稳迹象，但维持低迷熊市的前景已成普遍共识。目前市场普遍预计纽约金价会连续第二年下跌，跌幅在2%左右。
长期看多者仍存寄望中日欧刺激措施推升通胀
不过，也并不是所有投资者都放弃看好黄金，一些货币基金经理人依然维持牛市观点。据美国商品期货交易委员会提供的数据，截至12月16日，货币基金经理人将他们手中的黄金净多头头寸增至103738手期货和期权合约。他们的理由是，在美联储升息时点不定的背景下，欧洲、日本乃至中国央行加码刺激的措施又增加了人们对于全球通胀上升的预期。此外，虽然今年迄今为止以美元计价的黄金价格同比下跌，但以日元和欧元计价的黄金价格则分别上升了12%和9.6%。
“在那么大规模的流动性注入之后，没有出现疯狂的全球性通胀，这委实让人困惑。”美国福迪希尔信托公司首席投资官迈克尔·穆兰妮表示。“我们现在确实没有看到通胀，但一旦苗头开始，我们或许就会看到通胀压力大敌压境，从而支撑金价。”
来源：http://www.financialnews.com.cn/yw/gd/201412/t20141224_68269.html