标题：郑良豪：黄金价格已经贴近成本价

吴海珊

　　“盛世古董，乱世金”。过去一年，“黑天鹅”事件一个接一个发生，从乌克兰危机到国际油价暴跌，再到俄罗斯卢布危机，都冲撞着国际金融市场。但黄金作为避险利器，相对稳当地走过了2014年，成为大宗商品中为数不多的稳定商品。

　　以1200美元一盎司为中心浮动，黄金价格最高1392美元，最低1131美元，而在绝大部分时候，黄金价格还是在1200美元至1300美元之间浮动，相比与众多价格“腰斩”的大宗商品来说，这一浮动微乎其微。

　　但在2015年，全球将迎来美联储加息，欧元区、日本、中国量化宽松的“金融乱世”，投资者能相信黄金吗？有人说黄金会跌到金融危机前的800美元至900美元，也有人力挺黄金，比如美联储前主席格林斯潘，他认为，黄金是真正的货币。

　　截然相反的态度说明了黄金价格实在是难以看清。而我们鼓起勇气预测，通缩严重，叠加美元进入强势周期，黄金在半年以内将难有起色。我们认为，当国际油价开始上升时，当通胀开始有起色时，黄金就会开始反弹。而这一预测是基于当下国际经济政治局势不变的情况下。

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪（Albert　Cheng）每天都在与黄金打交道，或者他可以更清楚地为黄金价格的未来做出预测。为此，经济观察报对他做了专访。

　　经济观察报：我们看到2014年在众多的大宗商品中，黄金价格一直没有太大波动，这是否说明金价已经找到了平衡点？

　　郑良豪：黄金价格在2012年经历了一个高点，之后回落已经到第三个年头了。黄金市场，尤其是2014年，有一大段时间都是在寻底。在寻底的过程中，有几次都看到它跌到1100多美元了，然后在接下来几个小时反弹过来。现在黄金价格处于1200美元至1300美元的小范围波动中，也有一两次已经超过每盎司1300美元。

　　这个情况反映的是金融市场，尤其在欧洲，很多的危机性的东西还没有解决。很多投资者看他们的投资组合，还是觉得应该多一点黄金，尤其是最近这几个月来，我们看到有一些资金慢慢重新投进到黄金。我们看到美国黄金ETF减仓的情况已经逐渐减少，因为在近期的反弹，我们看到美国ETF里面很大笔的增仓。这个市场正处在寻底的过程中。

　　经济观察报：那么，黄金还会走低吗？

　　郑良豪：有些分析师说黄金还要再寻底。我们认为不是说不可能更低，因为市场的反应有时候会过分。理性来看，黄金的成本其实已经很接近现在的金价了。比如某一些金矿，像南非的金矿，其总成本已经超过了1200美元。

　　黄金的成本有两个名词，一个叫总成本，包含前期勘探、资本投入、搭桥筑路、建城市，这些都是前期的投入。另外有一个叫现金的成本，就是投入多少现金，然后才可以开采什么样的黄金。中国有一些金矿，现金成本是400美元至500美元，但是加上其他周边成本，可能是800美元至900美元，或是1000美元。1000美元的总成本对照1200美元的金价来看，还是有微利的。但南非有一个矿，现金成本是900美元至1000美元，总成本可能是1200美元，这个情况下，要不要生产下去是很尴尬的，因为赚回来两百块可能不够摊分以前的勘探成本和其他资本的开支。所以，可能要将这个矿关掉了。我们看金价，要观察短期、中期金融市场因素，也要看最终黄金的开采成本。

　　黄金现处于低位，寻找一个突破点，这个突破点就是要看未来经济怎么样，金融市场的表现。现在好像美国量宽（QE）已经完成，这个世界已经恢复正常。但其实欧洲、日本还在做量宽，中国也面临同样问题，所以，全球金融市场不是走向稳定，还有很多不明朗的因素存在。所以，黄金还是我们投资者的一个很好的对冲风险的工具。

　　经济观察报：目前情况下，对黄金价格的影响因素有哪些？

　　郑良豪：最近三年，我们看到其他金融市场的变化会影响黄金市场，最主要的是美国市场的复苏。这个是现在金融市场中最重要的参数了，美国市场的复苏带来美国企业的复苏，企业慢慢清理了他们的亏账、坏账，现在也慢慢重新开始盈利。 企业的复苏带动就业人口增加，提升消费能力，也提升了对消费品质的追求，进而影响了黄金走势。一般的消费品都有转好的趋势，最重要的反映在美元走强等，这些都是现在影响黄金最主要的推动力，因为美元走强，股票市场复苏了。

　　经济观察报：我们都知道美元进入了一个强周期，那是不是意味着金价将会持续受到打压？

　　郑良豪：美元是黄金价格的主要影响参数，但我们不要忘记，黄金市场受多方面影响。因为黄金使用面很广泛，投资、首饰、工业用金、央行[微博]储备。虽然美元升值，黄金马上就有反应了，但其不是一个单一的参数。还要看其他金融产品，和金融市场的变化。比如中国央行将存款准备金比率减少，这些都在影响金融市场，也会间接影响金价。再比如希腊大选，会影响欧元，这个也会对金价有影响。所以，不能单一看美元，当然美元是一个很强的风向标。至于影响有多大，任何一个投资顾问心里都会有不同的“谱”，投资是门艺术。

　　经济观察报：从去年开始，像德国、英国，把以前存在美国的黄金都运回国，还有很多央行增持黄金。这是为什么？

　　郑良豪：黄金市场集中在伦敦，所以有一些国家，或者是央行在购买黄金后，一般都放在伦敦，或者放在美国。当需要变现时，不用再运过去，一般不会拿回来是这个原因。

　　为什么最近有的央行有这个想法？放在别的地方，虽然买卖方便，但我不打算买卖，放在自己口袋好像安全一点，所以有这个动作。德国或者有些国家，就想把黄金运到自己国家。但不表示其有什么动作，就是将财富从海外移到自己的国家，对价格是没有什么影响的。

　　德国有一个历史原因，冷战时，当时苏联在德国旁边跃跃欲试。黄金放在德国，风险较大，所以当时把黄金放在美国，但是现在没有这个担忧了。另外有些国家买黄金，因为美元资产太多，要买一些其他资产。最近这几年，俄罗斯卖很多黄金，周边的亚洲国家，韩国、泰国、印度也是。

经济观察报：我们最近看到中国建设银行(5.39, 0.04, 0.75%)、中国银行(3.83,0.03, 0.79%)在伦敦参与贵金属的定价，这会对定价产生影响吗？

   郑良豪：黄金在伦敦定价有几百年历史。刚才我说，这些国家要买卖黄金的时候，一般都会想在一个能够有利于交易的地方做交易，伦敦满足这一点。因为有大量黄金囤积在伦敦，于是伦敦形成了一个价格的中心。但过去十年，亚洲地区，中国、印度，在每年购买大量的实体黄金的过程中，很多黄金要慢慢运来亚洲，运到上海，运到新加坡、印度，去满足消费者、投资者的需求。亚洲国家的购买会影响价格。在伦敦价格的变动是会反映亚洲地区的需求的。

　　现在我们有一个说法，亚洲既然有这么多的需求，在亚洲时段，是不是应该也有一个交易平台，这是第一。第二，是不是要有一个亚洲时段的定价，比如在上海交收黄金用人民币计价。我们现在推动的，就是这个。推动不是取代伦敦市场，而是在亚洲时段另外定一个基础，给亚洲消费者、投资者设一个参考价格。

　　上海黄金交易所作为一个很重要的实体黄金交易所，每年交易量很大。2014年9月开创出来国际版的上海黄金交易所。这是一个过程，不是一段时间就可以做出来的，但这是我们最终希望达到的。