标题：黄金一周通胀水平：“分化”与“逆转 ”成为通胀新特征

FX168讯  3月9日至3月13日通胀水平概述：本周公布的通胀方面的数据可用“逆转”和“分化”两个词来表述。

先说“逆转”。此前一段时间，欧元区陷入通缩，这是欧洲央行在2月份的会议上启动欧版“QE"的一个关键因素，但近期的通胀数据显示，欧元区通胀出现了企稳迹象。相反，美国通胀数据近期大幅走软。美国和欧元区的状况出现了逆转，美元汇率的坚挺和欧元暴跌可能是两个地区通胀趋势发生微妙变化的主要原因。

再说“分化”。中国2月PPI已经连续36个月同比下降，2月份跌幅扩大至4.8%，不过2月CPI年率由1月触及的五年的低点0.8%升至1.4%，在翘尾影响下，3月CPI涨幅可能进一步抬升。

造成全球通缩风险的罪魁祸首原油在国际能源署（IEA）月报公布后重归跌势，这可能给未来的通胀带来更多的下行压力。美联储主席耶伦和其他一些FOMC委员此前表示，如果美国通胀出现升向2.0%目标的迹象，美联储可能考虑加息。通胀下行是否会影响到美联储加息，这是市场关注的一个重点。

中国2月CPI年率反弹 PPI年率跌幅扩大

国家统计局周二(3月10日)发布2月中国物价数据，CPI和PPI一升一降，使得总体通胀形势略显迷离。2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，增幅高于市场预计的0.9%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.8%，预期为下降4.3%。当月PPI连续36个月持续为负，并创出自2009年10月以来最大跌幅。

市场观点认为，由于2月翘尾是年内低点，因此春节效应带来的新涨价因素是推高CPI的主要原因，其中食品价格与娱乐文化表现的较为明显，消费品与服务项目涨幅也较大，初步打消了收入下降引发消费收缩的担忧。但与去年同期相比，这一分项指数的涨幅降低了不少，而居住类价格涨幅较1月进一步放缓，显示地产低迷的影响仍在发酵；CPI的反弹使得通缩风险得到一定程度缓和，在翘尾影响下，3月CPI涨幅可能进一步抬升。

PPI的跌幅扩大至4.8%，国际大宗商品价格下跌和国内产能过剩的影响仍在继续，其中生产资料类价格的跌幅远大于生活资料类，结合周末公布的进口数据再次大降，PPI可能更加真实的反映出中国经济所面临的压力。

交通银行资管高级分析师陈鹄飞表示，鉴于外汇占款增速仍在趋势性下滑，要求货币政策适度放松；PPI降幅持续明显扩大，3月份全面降准概率正再度升温。

美国2月生产者物价指数下滑 美联储加息或受影响

美国劳工部(DOL)周五(3月13日)公布的数据显示，美国2月生产者物价指数(PPI)月率下跌0.5%，预期增长0.3%，前值下跌0.8%。

美国2月生产者物价指数(PPI)意外下跌，已经连续四个月下滑，反映出近期美元的强势升值已经影响到贸易商利润，并打压其采购的动力。作为通胀的前瞻指标，PPI持续疲弱料导致通胀依然受到抑制，或影响到美联储的决策预期。在美联储决策者考虑升息时，除了衡量就业市场状况之外，仍然需要看到通胀显著改善的迹象。

路透社点评称，2月下滑0.8%后美国PPI月率已是连续4个月下滑；尽管近几个月油价趋稳，但美元近短时间的升值一方面令美国公司的贸易利润缩减并打压其采购动力，且美国购买其主要贸易伙伴的进口材料成本更低，通胀受抑制或将影响美联储6月加息的决策预期。如果美联储推迟加息，黄金短期跌势可能缓和。

欧元区通胀出现改善迹象

欧元区1月和2月通胀跌入负值区域，通缩是促使欧洲央行在2月的会议上宣布启动QE的重要原因，不过欧元区近期通胀似乎出现了改善迹象，本周公布的通胀数据或可窥豹一斑。

欧元区周四公布的数据显示，德国2月消费者物价指数年率终值增长0.1%，与前值和预期持平；法国2月消费者物价指数年率下滑0.3%，较前值下滑0.4%稍缓和；意大利2月消费者物价年率终值下滑0.1%，前值和预期均为下滑0.2%。

美国近期物价（特别是PPI）跌破扩大，欧元区通胀数据改善，主要的原因可能是强劲的美元和疲软的欧元对物价产生了影响。

原油重启跌势

国际能源署(IEA)周五（3月13日）指出，油价可能只是短暂回稳，因为美国石油生产没有放缓迹象，全球石油过剩仍在增加。

IEA月报表示，“去年年末今年年初出现需求回升的初步迹象，需要特别强调 初步 一词。”IEA称，美国可能很快就会用尽储存原油的闲置容纳量，这将使油价面临更多下跌压力。这个情况将至少持续到2015年下半年，届时美国石油生产增幅应会开始减弱。IEA指出，“表面上看，油价似乎回稳。但这是很脆弱的稳定。”

因全球原油供应过剩增加，需求改善有限，原油在1月中旬反弹后陷入盘整，IEA月报加剧了供应过剩担忧，美国原油周五触及六周低点。