标题：下一个潮水将起的可能是黄金市场

  2014年1月，赵丹阳时隔6年重返A股市场，称A股已到20年最便宜时刻，将迎来史上最大牛市，语惊市场。彼时，熊了6年之久的A股市场依然弥漫着悲观情绪，而自2014年下半年以来，A股掀起一轮壮阔的牛市，赵丹阳和他的赤子之心这次“又猜对了”。

  赵丹阳上一次“猜对”大势，是在2008年1月，彼时上证综指5000多点，赵丹阳清盘了旗下所有A股产品，随后，A股市场暴跌。

  也许正是靠着对市场大周期的把握能力，赵丹阳创办的赤子之心资本，过往取得了不错的业绩。赤子之心资本最具有代表性的产品，是2003年1月在香港设立的赤子之心价值投资基金，这也是赤子之心的首只产品。截至今年2月底，赤子之心价值投资基金累计单位净值达14.06元，12年累计回报超13倍，复合年化收益率约25%。

  为了探寻赵丹阳的投资之道，证券时报记者近日采访了赵丹阳在赤子之心资本的合伙人莫姣。莫姣曾在国际四大会计师事务所和银行工作，现在是赤子之心的四个合伙人之一，主要负责投研工作。

  在市场低迷时入场

  梳理赤子之心过往的投资，不难发现，其总是在市场极度低迷时进场捡便宜，2014年1月重返A股发行产品是最新案例。

  2014年元旦刚过，赵丹阳回归A股路演称，上证综指2000点附近的A股，已经到了20年历史上最便宜时刻。此后不久，赵丹阳又表示，A股将迎来史上最大牛市。

  2003年初，赵丹阳创办赤子之心，当年1月份，在香港设立赤子之心价值投资基金，当时恒生指数在10000点附近，自2000年时的18400点高位下来已经跌了3年之久，在赤子之心价值投资基金设立后，恒生指数当年触及8331点低位后，走出一波延续了4年的大牛市，到2007年冲上32000点高点。

  2004年2月，赤子之心创设首只A股私募基金，也是选在A股市场较为低迷之时，上证综指在2005年6月跌至998点，此后2006年、2007年掀起一波波澜壮阔的大牛市。

  据了解，在海外市场，赤子之心也尝试着底部建仓策略，这一策略在美国、越南、希腊取得了很好的投资回报，但在印度惨败。

  不过，在上一轮牛市里，赵丹阳旗下产品其实早在2007年沪指3500点时就已低仓运作，这一点，赵丹阳也在致投资者的信中坦言，“回过头看过早地出局”。

  创全球历史兴衰体系

  莫姣告诉本报记者，从创立至今，赤子之心总体是在寻找便宜公司或者市场，并希望在泡沫严重时离场。经过多年历练，赤子之心的投资已经渐成体系，这一体系暂且命名为“全球历史兴衰体系”。

  “任何公司、行业、国家都有兴衰，我们在全球范围内寻找市场兴衰之转折点，衰落至极便是未来大之始；在潮水至低之处，我们进入，顺水之势滚滚向前；潮水大涨之时，我们退出，再次寻找下一个潮水之起落。”莫姣说。

  以潮水起落、历史兴衰来看待市场，是赤子之心的核心投资思想。2003年、2004年进入市场，2007年市场高潮时退出，是这一思想曾经的摸索；而2014年初的回归，则是这一投资体系的又一次实践。

  “在一个市场中，我们一生可能只能经历三五次的大周期。因此，在2008年离开A股之后，赤子之心在全球寻找投资机遇。我们希望在全球股票、黄金、外汇、商品市场建立坐标体系，这样我们一生就可能经历几十次大牛市。在每个体系兴衰之极建立部位，当转折来临就是大机会之时。”莫姣说。

  至于如何判断市场兴衰，莫姣并未直接透露具体方法，但2014年初，赵丹阳路演交流时曾称，A股跌得够多、时间够长、足够便宜，并且坚信十八届三中全会提出的改革会成为中国发展的重要转折点。或许他们正是靠着市场估值和宏观大势变化的观察， 把握市场大周期的兴衰。

  据了解，赤子之心资本目前有内地和香港两个平台，虽然都以全球历史兴衰体系为指导思想，但内地的私募产品还是以A股市场投资为主，香港的私募产品以全球投资为主。

  黄金价位将达到

  不可思议的高度

  从全球历史兴衰体系出发，莫姣认为，下一个潮水将起的可能是黄金市场。

  莫姣表示，判断黄金大牛市有以下四个逻辑。

  首先，黄金的货币属性将恢复，需求巨大。未来20年，中国的GDP必将超越美国，未来美国GDP在全球占比可能降到10%多，美国的国力将不足以支撑现在的美元体系。在未来美元大幅贬值，而人民币、欧元等全球基础货币地位尚未建立之时，黄金会恢复其货币属性。

  其次，中国未来会储备更多黄金。中国目前的外汇储备中，美元过多。未来人民币走向国际化，要与美元抗衡甚至取代美元，中国绝不能以美元储备作为背书，只能像美元取代英镑一样，以黄金作为储备进行背书，从这个意义上，人民币的“含金量”必须提高，这就需要中国国内储备大量黄金。

  第三，印度人对黄金的狂热追捧。目前中印两国黄金消费占全球黄金消费量的50%，现在印度GDP是中国的1/4左右，如果未来20年印度GDP提高到中国的一半，那么全球黄金消费量将大幅增长。

  第四，近年来黄金矿藏勘探缺少重大发现，新探测到的可开采黄金储量在下降，黄金开采成本上升，黄金价格将得到有力支撑。

  莫姣认为，黄金价格从2011年1921美元每盎司跌下来已有3年多，如果说从1999年252美元涨到1921美元是上涨第一浪，那么从1921美元跌到去年底的1131美元就是第二浪调整；未来将进入主升浪，黄金价位将达到不可思议的高度。