标题：黄金TD常见的问题

　　1、AU(T+D)是怎样定价的

　　AU(T+D)的定价利用的是无风险套利原理，也就是说AU(T+D)的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。对于一般的投资者来说，只要了解AU(T+D)价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关就可以了。AU(T+D)的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则AU(T+D)价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，AU(T+D)价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则AU(T+D)价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，AU(T+D)相对与现货指数出现贴水幅度越大。

　　以上所说的是AU(T+D)的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此AU(T+D)的合理价格实际是围绕现货指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。

　　2、AU(T+D)套利的基本原理是什么

　　从理论上说，当AU(T+D)合约实际交易价格高于或低于AU(T+D)合约合理价格时，进行套利交易可以盈利。但事实上，交易是需要成本的，这导致正向套利的合理价格上移，反向套利的合理价格下移，形成一个区间，在这个区间里套利不但得不到利润，反而会导致亏损，这个区间就是无套利区间。只有当AU(T+D)实际交易价格高于区间上界时，正向套利才能进行。反之，当AU(T+D)实际交易价格低于区间下界时，反向套利才能进行。

　　3、AU(T+D)套利操作要考虑哪些因素

　　AU(T+D)套利的原理有时候没有考虑各种因素。例如AU(T+D)要考虑，借贷资金成本差异的因素，交易成本的因素等。这些会造成AU(T+D)价格围绕着现货存在一个无套利带，也就是只有当AU(T+D)价格突破这个无套利带的时候才能进行套利操作。

　　即使是真的突破了无套利带，还需要考虑一些其他因素。例如要套利的话，需要买卖一篮子现货，如果现货数量较多，一般采用一个较小篮子的现货来降低交易成本，但这也会带来跟踪误差的问题；如果AU(T+D)低估时，要卖空现货成本较高；AU(T+D)买卖需要支付保证金，特别是价格不利变动时需要追加保证金等问题。因此实践中一般AU(T+D)套利是机构的专利，一般个人投资者很难去直接套利。