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标题：牛市中，耐心比黄金重要？

1楼

zhaowf 发表于：2015/4/21 10:55:00

受多重因素影响，本周A股首个交易日上证综指盘中触及7年新高后突现“跳水”，尾盘与深证成指同步录得1％以上的跌幅。两市成交以18026亿元创下历史天量。其中沪市单日成交首度突破万亿元，甚至导致上交所行情系统中的成交量显示直接“爆表”。

市场分析人士认为，这或许是一个信号：资金面、政策面双轮驱动令股市后市继续看好，但在短期估值过快提升的背景下，“非理性泡沫”加剧带来的投资风险仍不得不防。

大悲大喜的周末

对于股民而言，刚刚过去的这个周末可谓大悲大喜。证监会重提规范两融并出台融券新规，一度导致投资者恐慌。此后证监会出面呼吁市场不要误读，令担忧情绪获得缓解。

19日晚间央行又宣布，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降准1个百分点。一些机构按照一般性存款余额110万亿元规模测算，本次降准释放的流动性至少在1万亿元以上，考虑到额外多降的部分则有望达到1．5万亿元。

然而，降准并未给A股带来预料之中的提振。20日A股宽幅震荡，沪指盘中创下4356点的七年新高后大幅 “跳水”，尾盘以4217．08点报收，与深证成指同步录得1％以上的跌幅。

市场分析人士认为，当日A股的表现，一方面或源自市场对于降准预期充分，并通过此前连续走高予以消化。另一方面，管理层出台新规促进融券业务发展，令此前高涨的融资热情出现阻滞。

《证券法》草案明确实行新股发行注册制

此外，20日恰逢《证券法》修订草案上会初审。主要有5方面内容，其中明确实行股票发行注册制。新股发行注册制脚步渐近，强化了市场对于扩容压力增大的预期。

另外，现金分红不足一直是中国股市的一大难题。为解决这一问题，《证券法》修订草案要求，上市公司在章程中需明确现金分红的具体安排和决策程序。

机构认为，牛市进程还在延续，现在也不过是处于半山腰阶段。不过市场的上涨逻辑已发生了根本改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。这是牛市中期行情发展的一种必要阶段，低估值板块的投资洼地将会被主力资金逐步拉平，而且是低估值板块之间的轮动性和延续性结合的拉升过程。所以，在操作上，除了要去发掘低估值板块中的潜力板块，例如刚刚有所表现的有色、电力板块等主板蓝筹股，还要有坚定的耐心等到轮动的到来。牛市中，耐心比黄金重要。

后市分析

资金面和政策面双驱动格局未改变

始于“新国九条”颁布、发力于央行降息的本轮牛市，始终呈现资金面和政策面双轮驱动的特征。而在多数市场人士看来，A股这一格局并未因阶段调整而发生改变。

民生证券研究院执行院长管清友表示，目前一般性存款和居民储蓄存款余额分别高达约110万亿元和50万亿元，未来还可保持10％左右的增速，并伴随利率市场化进程加速分流。加上人口结构和库存给房地产带来的下行压力，过去沉淀于房地产等传统行业的居民财富势必向资本市场转移。

大成基金也认为，降准进一步明确了货币政策取向。随着房地产投资、固定收益类理财产品的收益率下降，以居民大类资产重新配置为背景的增量资金入市趋势并未改变。

来自中国证券登记结算有限公司的统计显示，4月7日至10日交易周内，沪深两市新增股票开户数高达168．41万户，连续三周维持在150万户以上水平。而伴随13日起“一人一户”限制全面放开，A股新开账户数短期内或出现“井喷”，从而带动场外资金加快入市。

除资金面外，作为本轮牛市另一大驱动因素的政策面也持续向好。本月17日国务院新闻办公室举行的媒体吹风会上，国家发改委高层透露，《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》正在进一步修改完善，将于近期出台。市场人士普遍认为，改革重点明确将为资本市场提供持续的投资热点和机会。