标题：中原期货(周报)：美国通胀反弹 黄金冲高回落

    美国新屋开工大幅反弹，核心物价水平超预期上涨，投资者对美联储加息的担忧上升，美元指数继续反弹，黄金(1187.30, 0.40, 0.03%)价格承压下行。刚公布的美联储会议纪要表明，美联储6 月份几乎不可能加息，所以黄金价格下行空间有限。本周重点关注周五的美国GDP 修正数据，预计金价短期仍可能走强，建议偏多思路对待，波段操作，伦敦金支撑1180/1200美元，上方压力1220/1250 美元。

　　贵金属行情回顾

　　周一开盘后金价延续了前一周偏强的走势，18 日伦敦现货黄金价格冲高至1232 美元，19 日公布的美国房地产数据好转，美元强劲反弹，金价下挫 1.44%，随后几个交易日金价在 1200-1215 美元维持区间震荡，22 日周五金价报收于1206.24 美元，本周累计下跌 17.86 美元，跌幅 1.46%。

　　白银(16.73, -0.01, -0.06%)走势与黄金趋同，18 日伦敦现货白银冲高至 17.781 美元的近四个月新高，19 日暴跌 3.39%，最终报收于 17.117 美元，本周累计下跌 3.78 美元，跌幅2.16%。

　　图 1：伦敦黄金和白银现货走势　　图 2：上海黄金和白银期货走势

　　资料来源：Wind 中原期货研发部　　数据来源：Wind 中原期货研发部

　　截止到 5 月 22 日夜盘结束，上海期货交易所的黄金 1512 合约报收于 243.9元/克；白银 1512 合约报收于 3694 元/千克。

　　美国物价反弹　　新屋开工大幅反弹

　　2015 年 5 月 19 日美国新屋开工户数继 3 月意外下滑后超出预期大反弹，创七年新高，体现未来新屋开工趋势的营建许可户数同样大反弹，且 3 月数据均有上修。这带来了美国房产市场在一季度表现疲弱以后稳步好转的希望。

　　美国商务部今日公布：4 月美国新屋开工年化 113.5 万户，创 2007 年 11 月以来新高，预期 101.5 万户，新屋开工户数环比增长 20.2%，这是 1991 年 2 月最高增速，预期增长 9.6%，营建许可年化 114.3 万户，创 2008 年 6 月以来新高，  预期 106.4 万户，营建许可环比增长 10.1%，预期增长 2.1%，3 月由去年 5 月以来最大的环比降幅 5.7%修正至 5.5%的降幅。

　　制造业前景疲软

　　2015 年 5 月 21 日公布的数据显示，美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.8，连续第二个月下滑，创 2014 年 1 月来最低，低于 54.5 的预期。

　　5 月 PMI 制造业产出分项指数初值跌至 55，低于 4 月终值 55.3。根据 Markit资料，5 月产出指数初值为 2014 年 12 月以来最低。

　　图 3：美国 CPI 和核心 CPI　　图 4 ：美国制造业 PMI 和新订单指数

　　资料来源：Wind　　中原期货研发部　　数据来源：Wind　　中原期货研发部

　　CPI 加速上涨

　　2015 年 5 月 22 日美国 4 月剔除食品和能源的核心消费者价格指数(CPI)超预期加速上涨，表明通胀情况正迈向美联储的目标。

　　美国劳工部公布的统计数据显示，4 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，创 2013 年1 月以来的最大增幅。美国 4 月 CPI 同比下滑 0.2%，预期下滑 0.2%，CPI 环比增长 0.1%，预期增长 0.1%。美国 4 月核心 CPI 同比增长 1.8%，预期增长 1.7%，核心 CPI 环比增长 0.3%，预期增长 0.2%。

　　美联储不急于加息

　　2015 年 5 月 21 日美联储 4 月 FOMC 会议纪要显示，尽管官员们认为一季度经济疲软是受暂时性因素影响，但许多委员预计 6 月会议上不太可能加息。不过，美联储未完全排除 6 月加息的可能。

　　2015 年 5 月 23 日耶伦表示美国经济将反弹，如未来经济走势与预期一致，今年某个时候加息是合适的。首次加息后美联储将逐步谨慎收紧货币政策，因为就业市场和通胀还未达目标水平。

　　美联储将于 6 月 16~17 日举行备受关注的 FOMC 会议。

　　首申人数维持低位

　　2015 年 5 月 21 日虽然上周美国首次申请失业救济金人数环比增加 1 万人，但波动较小的四周平均申请人数降至 15 年来最低水平，仍体现了美国就业市场持续稳步增长的势头。

　　美国劳工部公布：截至 5 月 16 日一周(上周)美国首次申请失业救济金(首申)人数为 27.4 万人，彭博调查的共识预期为 27 万人。同在上周首申四周均值为 26.625 万人，为 2000 年 4 月 15 日以来最低值。持续申请失业救济者为 221.1万人，创 2000 年 11 月以来新低，预期为 223.1 万人。 

　　图 5：美国非农就业和失业率　　图 6 ：美国首申失业金人数

　　资料来源：Wind　　中原期货研发部　　数据来源：Wind　　中原期货研发部

　　欧洲经济好转   欧洲通胀平稳

　　2015 年 5 月 19 日欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区 4 月 CPI 终值同比持平，符合预期和前值；4 月核心 CPI 同比终值增长 0.6%，同样符合预期和前值；4 月 CPI 环比增长 0.2%，预期增长 0.2%，前值增长 1.1%。

　　上月欧洲央行[微博]货币政策会议结束后的新闻发布会上，该央行行长德拉吉强调，QE 进展顺利，有清晰的证据显示货币政策正在起作用。将一直实施 QE，直到通胀可持续回升至目标水平。如有必要，欧洲央行可以调整 QE。

　　制造业前景乐观

　　2015 年 5 月 21 日欧元区 5 月制造业 PMI 初值 52.3，创 13 个月新高，高于预期和前值。尽管欧元区经济增长仍然缓慢，但 5 月新增就业创下四年新高。同时，价格指数创下三年新高，增加了通缩压力逐渐减少迹象。欧元区 5 月制造业PMI 初值 52.3，预期 51.8，服务业 PMI 初值 53.3，预期 53.9，综合 PMI 初值 53.4，预期 53.9。

　　净多头持仓大幅上升

　　2015 年 5 月 19 日 CFTC 公布的黄金期货非商业多头持仓量上升至 20.22 万手，非商业空头持仓量下降到 7.96 万手；投机净多头持仓则大幅增降至 12.26万手。

　　截止到 2015 年 5 月 22 日黄金 ETF 持有的黄金数量为 715.26 吨，比上周减少了 2.98 吨。 

　　图 7：CFTC 黄金期货持仓　　图 8：黄金 ETF 持有黄金数量

　　资料来源：Wind 资讯 中原期货研发部　　数据来源：Wind 资讯 中原期货研发部

　　白银期货持仓 2015 年 5 月 19 非商业持仓多头持仓量略微上升至 6.82 万手，空头持仓量减至 1.69 万手；投机净多头持仓大幅增至 5.13 万手。

　　截止到 2015 年 5 月 22 日白银 ETF 持有的白银数量为 9888.76 吨，比上周减少 37.16 吨。

　　图 9：CFTC 白银期货持仓　　图 10：白银 ETF 持有白银数量

　　资料来源：Wind 资讯 中原期货研发部　　数据来源：Wind 资讯 中原期货研发部