标题：肖磊：价格低迷黄金战略价值如何体现

　上个月17日，中国人民银行时隔6年公布了新的黄金储备规模，数据显示，截至今年6月底，中国央行持有的黄金储备规模为1658吨，比6年前的1054吨增加了604吨，增幅达60%。一个很简单的问题是，一个国家的央行，为什么要储备黄金，如果黄金仅仅是代表一种商品资产，那各国央行为什么不储备原油、铜等战略物资，而仅仅要储备黄金？

　　毫无疑问，央行之所以储备黄金，最根本的原因是，在央行眼里，黄金并不是一种简单的商品，而是一种国际货币。这就很好解释，为什么各国央行愿意在金价低迷的情况下，依然钟情于增加黄金储备了，这就如同诸多国家在外汇储备中增持美元，并不会受到美元阶段性走强或走弱的影响。2002至2008年美元一直在贬值，但中国、日本等美元外汇储备一直在增长，其道理跟央行在金价下跌的过程中增持黄金是一样的。

　　黄金的货币功能不仅体现在央行及各类金融机构对其的储备需求上，还体现在它的使用范围和接受度上，以及国际流动性上。与纸币相比，黄金在制造和携带等方面还有许多不便的地方，但跟其他非金融化、标准化的商品相比，黄金的货币功能非常明显。如果你拿着一根纯度为99.99的金条，无论你走到全球任何国家，都可以换成当地的货币来使用。钻石等虽然更值钱，但跟黄金比起来，标准化程度太低，流动性远远不及黄金，因此适用范围受到了极大的限制，其流动性大大降低。这就是黄金在金融货币属性方面，有别于其他商品的根本原因。

　　黄金价格低迷给诸多黄金投资者和消费者带来了很大的困扰，这主要原因并不是黄金的各类价值出现了历史性衰退所致，恰恰相反，这正能说明黄金在投资者和消费者心中占据着重要的位置。比如你购买一块黄金，除了满足佩戴等使用价值之外，你首先想到的是黄金可以保值，但如果你购买的是一部手机或一辆汽车，你只考虑的是使用价值，而很少考虑投资价值。因此说，正是因为投资者和消费者对黄金综合价值的认可度更高，并希望未来还能保值增值，因此才担心其价格下跌。

　　很有意思的是，就在上个月中国央行公布新的黄金储备数据之后，国际金价突然出现了明显的下跌，其中一个原因是，国际市场诸多投资者对中国央行六年来只增加604吨黄金储备表示失望，这一数据远远低于市场预期。这说明什么？说明市场已接受和认可黄金是央行储备资产的一部分，并且对各国央行增加黄金储备表示期待和理解。这就是黄金与其他商品更大的不同之处，市场已习惯将黄金看作为一种国家级金融储备。

　　既然黄金是一种金融属性非常强的货币资产，投资者和消费者对它的需求实际上跟对货币的需求道理是一样的。没有人会因为人民币的贬值而迅速抛弃人民币，因为只有人民币的储藏属性最强，如果你把赚来的钱换成其他资产，可能你承受的风险远大于人民币贬值风险，而且难以存管，出手更不便。近年来日元大幅贬值，日本人民也并没有把日元换成其他资产，而是适当的在外汇市场做交易对冲，以及买入实物黄金来分散储备。

　　因此，黄金作为与纸币具备同样功能的储备资产，人们会逐渐认识到，对黄金的持有和储备，并不会受到阶段性贬值（黄金价格下跌）的影响。目前中国市场投资者依然受到投资预期的影响，对黄金的增值属性追逐过大，而对其储备属性有所忽略，但这种现象将会随着国际金融市场的演变，以及全球纸币市场不可逆的贬值趋势而得到扭转。

　　能够保证黄金价值永恒性的，不仅是其罕见的综合属性，黄金之所以依然保持着极高的“奢侈”价格，另一个重要原因是人类对黄金的生产能力并未因科学技术的强大而出现根本性改变。地球上现存的黄金只有不到18万吨，要知道，这一数字只是全球一小时生产的钢铁量（2014年全球平均每一小时生产粗钢19万吨）。

　　2001至2011年间黄金价格总体呈现持续飙升态势，但黄金产量几乎没有太大变化，2001年全球黄金产量2600吨，十年后2011年黄金价格最高的时候，全球黄金产量也只增加到了2700吨。这说明全球市场对黄金的开采并没有因为价格的走高而迅速提升。

　　虽然去年全球的黄金产量已经增长到了3100吨，但大部分产金企业已经开始亏损，而导致不得不减产。世界上最大的金矿企业加拿大巴里克黄金公司2014年度最终亏损29亿美元，自2012年度以来已经连续3年陷入最终亏损。由于亏损导致诸多生产难以为继，如果金价无太大起色，2015年全球黄金产量可能抵达历史峰值，然后逐步回落。

　　仅仅从长线投资的角度来讲，如果你近十年来在每年国际金价收盘当天买入黄金，实际上整个平均成本在1000美元，就算黄金已下跌四年之久，但目前的价格依然高于1000美元。因此说，黄金的价值，并不是简单的阶段性价格表现就能看得清楚的，黄金是一种能够满足投资者消费和储备需求的一种不可替代的财富分配方式，这种储备价值目前看不是被价格的下跌所削弱了，而是随着各国央行对黄金的增持，以及股票、外汇等资产价格的暴涨暴跌，其战略价值更加增强了。