标题：黄金或回归中期下跌通道

　美国因素主导

　　近几个交易日，伦敦金围绕30日均线上下振荡，在经过人民币贬值的短暂冲击之后，黄金(1116.80, -0.10, -0.01%)料将回归至其主要由美国因素决定的轨道上来。目前来看，美国经济复苏依然良好，希腊因素引致的退欧风险短期可控，避险情绪降温，黄金后市仍将振荡下行。

　　美国经济复苏依然稳健

　　就业与通胀发展状况是美联储加息路径的主要依据，从近期公布的数据来看，两者均有改善的迹象，这将进一步加大市场对美联储年内加息的预期。就业方面，美国7月失业率持平于5.3%，为7年多以来最低，非农就业人数为21.5万，好于年内均值21.1万；初请失业金人数四周均值降至26.8万，为8年多以来最低。通胀方面，美国6月CPI环比上涨0.3%，为连续第5个月增长，7月PPI环比上涨0.2%，好于预期的0.1%，为连续第3个月增长。

　　除了就业与通胀数据之外，美国其他方面的数据也整体向好。7月零售销售增长0.6%，好于预期的0.5%，从汽车到服装等13类产品的需求全线增长，此前两个月的数据也被上修；7月工业总体产出指数增长0.6%，好于预期的0.4%。7月底，美联储议息会议声明显示，当其看到就业市场进一步改善并有理由相信通胀将朝着中期内重返2%目标的方向运行时，调高联邦基金利率将是合适的，且该声明与6月声明相比对经济的评估略有改善，预示着美联储向加息迈出了一小步。本周重点关注周四凌晨美联储公布的议息会议的会议纪要，投资者将进一步从中寻找有关加息时间安排的线索。

　　欧日量化宽松仍在路上

　　8月14日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区二季度GDP增速意外放缓至0.3%，较一季度有所回落，且欧元区德、法、意的GDP数据亦令市场失望；7月通胀率持稳于0.2%，仍远低于欧央行[微博]的2%的目标。复苏势头减弱，凸显了欧元区经济根深蒂固的脆弱性，也加大了市场对其宽松政策加码的预期。8月17日，日本内阁府公布的数据显示，日本二季度GDP环比折合年率下降1.6%，结束了之前连续两个季度增长的态势，日本经济再次陷入停滞，增强了市场对货币当局在今年稍晚加大刺激力度的预期。投资者押注美元走升，截至8月11日当周，美元指数非商业净多头持仓为65592手，四周均值为63552手，看多程度达三个月以来最高。

　　希腊事件风险可控

　　今年以来，希腊事件再次成为市场焦点，国内大选、左翼上台、首个违约发达国家等事件均在短期内令避险意愿升温，但其只是起到短期的扰动作用，难以改变金价运行的大趋势。8月14日，希腊议会批准了第三轮救助协议，从而为该国获得约850亿欧元救助贷款、避免债务违约并继续留在欧元区扫清了障碍。目前来看，希腊事件尾部风险已渐趋可控，与国际债权人合作将成为希腊再度避免债务违约及恢复经济增长的唯一方案。

　　总体来看，黄金短期虽有反弹，但美联储加息预期仍是悬在黄金头上的达摩克利斯之剑，在欧日量化宽松仍将延续、美国经济总体向好的大背景下，预计金价后市仍将振荡下行，或将再度跌破1100美元/盎司的整数关口。

　　（作者单位：上海中期）