标题：现金超过股票和债券 为25年来首现

　美银美林(Merrill Lynch)数据显示，现金今年有望超过股票和债券，这是自1990年以来从未发生过的事情，而且央行流动性已经见顶。

　　以Michael Hartnett为首的分析师上周五(9月25日)在报告中指出，今年全球股票年化回报率为-6%，全球政府债券年化收益率为-2.9%；与此同时，美元上涨6%，大宗商品价格下跌17%，而现今持平。

　　下面是一则关于流动性的故事：

　　量化宽松和零利率政策令金融资产通货再膨胀。量化宽松唯独没有刺激膨胀的资产是：现金、波动性、美元和银行业。现金、波动性、美元2015年均表现一流，这表明市场被迫因全球流动性峰值以及更高的联邦基金而大打折扣。频繁的崩溃(石油、瑞郎、国债、指数)也在透露着同样的信息。流动性峰值=超额收益峰值=波动幅度。

　　对投资者而言，上述提及的是一个非常重要的主题。尽管日本央行和欧洲央行继续量化宽松政策，但美联储已停止其资产购买，并正朝着利率正常化迈进。这表明，流动性已经见顶，金融市场现在必须适应这种新常态。

　　事实上，对冲基金的亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)本月稍早认为，随着中国和其他新兴市场的中央银行削减外汇储备，流动性不再沿着一个方向，从而导致更多不稳定的状况。

　　策略师们注意到，9月整个市场已经充斥着“规避风险”的主题。

　　然而，并非所有市场都很凄惨。虽然目前无法找到一个表现好的市场，但也有一些积极迹象，债券和信贷市场现在“并没有什么异常”，他们认为，“真正的定量失败”是，股价下跌的同时，信贷价格下跌以及债券收益率上升。

同时，住房市场、就业市场和银行贷款并没有逆转最近的复苏势头，而全球每股收益数据已经大幅下降，从峰值回落9.6%。

　　那么怎样才能重建市场的“风险”意愿呢？策略师们最近将标普500指数的年终预测目标从2,200点下调至2,100点，称成功守住1850点将是一个积极的信号。他们写道，“在一个没有信仰的世界，投资者从技术面和守住指数低点中寻求慰藉，这是当前最重要的事情。”

　　他们还指出，油价需要避免创下新的低点。其他积极因素包括：新兴市场加息并改革将推动该地区货币上涨；中国出口增长改善，将消除人民币进一步贬值的风险；以及投资者将最近市场的价格行动视为一个暂时的调整而不是熊市的开始。

　　他们亦称，“美国国内需求需要展现出弹性，对于风险资产来说，因为在未来三到四个季度，最有利的因素仍然是经济增长或利率上升。”