事件:10月29日,***中央十八届五中全会公报提出:"全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策,积极开展应对人口老龄化行动。"全面放开二胎政策正式出台。
中泰简评:
上一轮婴儿潮出生人口已入适育年龄,当前推出全面二胎政策有望催生新一轮婴儿潮。自改革开放以来最新一波婴儿潮出现在1985-1990年间,此阶段年均出生率高达21.97%,峰值年份1987年出生率高至23.33%,五年共出生1.24亿人口。这批新生儿如今已30-25岁正值最佳适育年龄,将成为二胎全面放开后生育主力军:据测算全面放开二胎后全国每年新增新生儿将达到600-800万,新一轮婴儿潮或渐至。
额外增加的低龄段人口将成为推动国内低龄市场黄金机遇期到来的重要助力。人口为推动消费和消费结构改变的第一动力。从具体年龄段看,低龄人口消费涉及:(0-2岁):医疗、奶粉、幼儿服饰、幼儿玩具、胎教、早教;(2-6岁):医疗、儿童食品、儿童服饰、儿童玩具、幼儿教育、幼儿读物、动漫;(6-12岁):医疗、儿童食品、儿童服饰、儿童玩具、文具、钢琴等兴趣爱好用品、K12教育、教材、儿童读物、动漫、游戏等环节。低龄消费由家长付费,消费者消费能力和意愿较强,且大部分项目(如教育、奶粉等)为必要消费,因而低龄消费市场用户净值和消费发生率较高。若婴儿潮带来消费者数量的大量增长,国内低龄消费市场规模有望大幅扩张。
对于传媒行业,新生儿的大量增加将在短期内刺激:胎教、早教、幼儿教育需求,并在中长期带来K12教育、幼儿读物、教材、动漫、游戏行业消费增长。受益行业中首推幼儿教育和动漫行业:
幼儿教育:为新生儿刚性需求,消费者付费能力强、续用率高。幼儿教育已成为国内学龄前儿童必需经历的阶段。幼教主要面对2-6岁托儿所、幼儿园低龄儿童,产业链涵盖线下幼儿园经营、教材、课外兴趣培训等,线上云教育、校讯通等环节。我们认为在当前二级市场上市公司较多涉及的线上幼教部分,幼教具有两大特点:
(1)作为最终付费方的家长对价格敏感度较低;
(2)区别于K12教育能够通过考试成绩检验成效,幼儿教育成果短期难以证伪,进而推高幼教产品的续用率。两大特点给予幼教产业相对消费者更加强势的地位和更高盈利性,预计行业将随需求的增加得到很好受益。
动漫行业:用户基础大幅增厚,国漫产业春天渐临。国内动漫产业在近年显示出强劲增长势头,市场规模已在2014年突破1000亿,《大圣归来》等优秀动漫电影票房屡创新高。低龄段方面,如《喜洋洋与灰太狼》、《熊出没》等针对该年龄段的人气动漫IP储备正逐步增多,大电影、游戏、周边等衍生产品得到等更多开发、产业链更完善。预计动漫的主要用户--低龄人群的额外增加必将刺激动漫需求,加速国漫行业春天的到来。
投资建议:
长江传媒(600757):子公司长江少儿出版社多年位居全国少儿类出版行业第一,具备较强大的低龄段内容创作能力和内容储备。公司将其与旗下海豚传媒、北京智慧树等教育资产共同设立国内首个儿童出版集团:长江少年儿童出版集团将更好发挥幼教布局间的协同整合效应,有助于公司线上"幼教云平台"、线下上海安柏蒙特梭利国际幼儿园模式的推广,并享受幼教市场未来蓬勃发展。
奥飞动漫(002292):公司近年通过投资并购已初步完成从动漫IP培育、制作、运营、游戏开发、电影制作等动漫一条龙产业链的构建。完成四月星空收购后,奥飞依托"有妖气"平台强大IP储备和孵化能力,有望打造中国版"迪士尼+漫威"模式,享受国漫市场迅猛增长的巨大红利。
皖新传媒(601801):公司传统K12教材教辅业务具备稳固渠道和市场份额。依靠自身教材内容编制优势,成立安徽新科并联手新东方开发涵盖语数外等学科的可视化教育内容,以公司成熟教材销售渠道+专人地推的形式进行推广,公司正积极转型K12在线教育,或将成为入学人口增长的重要受益者。
美盛文化(002699):公司发迹于动漫服饰销售并为迪士尼等国际主流动漫集团衍生品供货商,动漫基因与生俱来。公司近年积极以资本运作拓宽动漫产业链上下游,目前业务已涵盖动画制作、儿童剧、动漫视频网站等环节。公司正加速打造动漫全产业链,或借国漫崛起迅速成长。
皇氏集团(002329):公司大力转型"乳业+传媒"双业务模式,投资亚洲一流动画特效制作公司韩国MG40%股权,切入细分动漫特效业务。收购盛世骄阳,公司获得了经典IP《蓝猫淘气三千问》以及35000集/部以上优质幼教、动漫影视内容储备,动漫业务实力得到一定增强。