标题：黄金暗藏反弹机会

10月中旬，国际黄金价格曾一度收复了年内所有跌幅，一些基本面影响因素在悄悄改变。上周，美联储暗示年内加息打压了黄金反弹的趋势，但全球范围对经济增长的担忧以及除了美联储之外全球央行的宽松政策仍为此轮反弹提供了一个契机。

　　美黄金连续近3个月走势（美元/盎司）

　　流动性预期仍宽松

　　美联储上周宣布维持利率不变，但明确提及12月加息的可能性之后，美元指数创下8月中旬以来的新高，金价因此没能延续10月中旬以来的反弹趋势。

　　业内人士认为，美联储加息的预期早已体现在当前金价上。一旦“靴子”落地金价反而会将底部夯实，在当前全球金融的大背景下，即便年内美联储宣布加息也不可能很快再次进行同样操作。

　　中国近期再次宣布“双降”之后，欧洲央行也暗示将进一步扩大宽松政策。欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行12月份必须重新审视货币政策宽松的程度，欧洲央行已经讨论了下调存款利率。上周五，日本央行决定维持货币基础每年80万亿日元增量的宽松政策不变，尽管没有进一步的刺激政策，但市场依然对日本央行未来的宽松政策有进一步的预期。

　　据花旗银行预计，澳大利亚受累于疲弱的大宗商品价格11月份很有可能会放松货币政策。而新兴市场多数国家都面临严峻的经济形势，多数央行仍会持续宽松货币政策，印度、韩国仍可能进一步降息。

　　全球货币政策环境持续宽松。有经济学家认为，美联储上周暗示年内加息，但仍然有一定的不确定性，在全球经济放缓的背景下仍存在美联储会“无限期”推迟加息的可能。

　　值得注意的是，全球各主要经济体近期的经济数据普遍不佳，如果这种情况持续，那么2016年全球货币政策上将有较大变化。全球央行将寻求从货币政策和财政政策两个方面进行宽松来支持经济，这将对黄金价格构成强有力支撑。

　　央行购金进行时

　　金价下跌除了受美联储暗示加息的影响外，还受到委内瑞拉央行抛售黄金消息的影响。根据最近的官方数据，委内瑞拉今年5月外汇储备中有价值117亿美元的黄金，占其外汇储备的近70%。而2月时，黄金储备还有140亿美元。为了避免债务违约，委内瑞拉应该已经抛售了大量黄金，而且未来还可能继续抛售黄金。

　　委内瑞拉抛售黄金的消息短期打压了金价，但这只是个案。全球央行仍在增持黄金，中国人民银行9月初公布的数据就显示，中国8月末黄金储备价值报617.95亿美元，7月末为592.4亿美元，累计增加25.55亿美元，当然这其中还包括一些黄金衍生品的价值。

　　今年6月数据是中国央行自2009年来的首次更新，之后连续3个月都在增持。世界黄金协会预计，2015年全球央行还将购买更多黄金储备，新兴市场央行将成为购金主力。全球各大央行为了对冲货币的信用风险，仍将继续寻求多元化资产储备，增加黄金储备的趋势或将延续。

　　除了央行购金，黄金实物需求也有所改善。数据显示，今年前9个月，由香港净流入中国内地的黄金量为581876公斤，较上年增加了2.9%。路透社的数据显示，二季度中国黄金需求一度疲软，创下2011年来最低。但随着股市波动、人民币贬值，中国的黄金需求有所上升。中国三季度黄金购买量反弹，同比上升3%至196吨。这说明投资者对股市开始失去兴趣，提振了黄金作为投资工具的吸引力。不仅在中国，在黄金消费大国印度和德国的个人投资都出现了大增，其需求分别增加了26%和19%。

　　避险资产受青睐

　　期权交易员纷纷增持对SPDR黄金基金的看涨期权合约。自8月初以来，该基金已吸引大约9.5亿美元资金流入。数据显示，看涨期权的需求大过看跌需求。

　　目前，看涨与看跌期权比例约2.3:1，远远高于今年1月份时1.6:1的水平。在SPDR基金8600张未平仓合约当中，看好其在明年1月中旬站上每盎司1250美元的买权占比最大。SPDR黄金ETF持仓量在8月份见底之后，随后的两个月在持续增加，目前已经接近700吨的水平，为3个月以来的高位。除此之外，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头增加6133手合约，至157434手合约，这一数值为5月中旬以来最高，表明投资者看涨黄金的意愿升温。

　　巴克莱银行认为，近期数据说明投资者转而更加看好黄金，特别是基金流入、对买权的需求，以及CFTC的数据。

　　然而有些观点认为黄金的基本面前景并未大幅改观。

　　Bolton全球资产管理公司表示，10月初至中旬的这波涨势确实可能是抄底引发的，未来黄金预计仍将处于跌势。国际投行高盛近期也重申，预计3个月、6个月及12个月金价分别为每盎司1100美元、1050美元及1000美元，对黄金的前景并不乐观，这些则表明黄金可能出现的进一步反弹仍处在潜伏阶段。