标题：Mark Hulbert：黄金投资者“愚蠢地”认为金价会涨…

　没有人知道黄金投资者什么时候才会对市场完全丧失信心，反身理论告诉世人，在投资者彻底绝望之前，金市不会转牛。

　　黄金投资者并非没有理由感到沮丧，金市当前已连续第四年初在熊市中，自2011年近2000美元/盎司高点以来，价格已下挫超过40%，包括本周二(11月3日)22美元的大跌。

　　金价周四(11月5日)亚市守在1个月低点附近，有可能跌穿每盎司1,100美元的关键点位。之前美联储主席耶伦(Janet Louise Yellen)的言论，提振市场对美国12月加息的预期。周三金价已是连跌6个交易日，耶伦讲话表明12月可能加息之后，金价受到打压。

　　耶伦阐述了美联储目前的基本看法，即低失业率、经济持续增长以及对通胀回升的信心，这些都意味着美国为加息做好准备。这是上周美联储会议以来，叶伦首次公开发表言论。

　　投资者的乐观情绪在9月和10月的反弹行情中一览无遗，当时金价自9月中旬的低点反弹约100美元，市场人气一下来到了近1年多来所未见的火爆程度，不过随后金价的涨势很快消退，9月反弹的胜果也被抹杀殆尽。

　　MarketWatch的专栏作家Mark Hulbert指出，考虑到Hulbert黄金信心指数(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index)指数目前所处的水平：-7%，相比9月中旬时高了23%，这也使得金价当前的价位并非“安全水平”，也显示市场参与者在过去两个月里的观点已明显转向多方，尽管绝对值依然为负。

　　看涨金价的投资者又会问，在信心指数9月中旬处在-40%水平时，黄金价格处在1100低段，现在价格也在这一水平附近，为什么现在指数高出这么多？很显然，市场参与者现在的心情没有9月中旬时绷得那么紧。

　　就像牛市当中市场喜欢翻越“忧虑之墙”一样，跌势中，空方会利用“一线生机”进行出货，近期黄金市场人气无疑更类似于后者。

　　反身理论拥护者会指出，更为牢靠的底部会在空头十分固执地在初始反弹时做空的情形下出现，虽然现在看空金价者不乏其人，但仍有不少市场参与者坚持金价走牛的观点。

　　所以这些老练的投资者会继续等待，直到有一天黄金投资社区的留言一边倒地看空市场，那么相信反身理论的投资者才出手买入。