标题：国元期货黄金投资策略

上周黄金连续第3周下跌且跌幅有所扩大,其中伦敦银全周累计收跌4.61%至1089.45美元/盎司,主要在于美联储主席耶伦、其它官员对美国经济的鹰派言论以及10月份强劲的非农数据,使市场对美联储将12月份加息的预期持续升温。后市来看:

(1)宏观面:10月初美国公布的非农数据以及其它主要宏观经济数据疲弱,加之美联储对于经济前期谨慎的表态使得加息预期推迟,是贵金属启动一波反弹的主要因素之一。虽然美联储10月议息会议维持利率不变,但淡化了一系列疲弱的经济数据和对全球经济的担忧可能将升息推迟至2016年的臆测,使市场对美联储将年内加息的预期再次上升,对贵金属构成压制。关键是,上周三耶伦及Dudley均表态12月会议加息是可能选项,而且上周五公布的美国10月非农就业人口增加27.1万人,增幅创年内最高水平,美国10月失业率5.0%,创2008年4月份以来新低,这均使市场对12月加息预期持续升温。 本周美国将公布10月零售销售、10月PPI和11月密歇根大学消费者信心指数初值等重要数据。同时,美联储二号人物费希尔和三号人物杜德利将发表讲话。

(2)美元指数以及美债收益率大幅上涨:上周美联储耶伦、其它官员对美国经济的鹰派言论以及10月份强劲的非农数据,使美元攀升至七个月以来高位,对贵金属构成压制。中长期来看,在美国加息以及欧日继续或扩大量化宽松的背景下,美元指数中长期上涨趋势难以改变,金银价格难有乐观表现。

(3)实物金需求方面:印度排灯节将在11月11日到来和中国的黄金需求旺季也逐渐来临,实物金需求或逐步改善。另外,全球主要国家纷纷增持黄金储备。这均或对金价构成一定支撑,但力度不大。此外,全球第三季实货黄金需求虽上升了7%,但仍有51吨的供应过剩。

(4)投资需求方面:ETF基金持仓方面,全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓自10月15日开始减持,截至11月9日累计减持28.23吨至669.09吨;CFTC持仓方面,截至11月3日当周COMEX黄金期货非商业净多头大幅减持41092至116342手,结束此前连续6周增持格局,其中多头连续2周减持、空头结束连续6周减持转为增持。表明机构投资者加大抛售黄金,期货做多动能衰减而做空力量开始增强,显示黄金投资需求明显减弱。