标题：有色金属：环保趋严 供给侧改革深化

　　环保严控大势所趋，短期对有色行业影响显著。

　　近期雾霾等环保问题频出引发政府高度重视，两次环保督察力度均超过往。随着产业转型升级与供给侧改革深化，严控环保应是大势所趋，将对有色金属各细分行业的经营将产生较为显著的影响。部分中小矿企，冶炼厂等将面临减产，关停的压力，从而对金属价格形成有力支撑。2017年机构相对更看好铜价表现，铅锌，氧化铝价格受到产能瓶颈影响也存在一定上涨空间。

　　铝行业：或将促进氧化铝价格进一步上涨。主要的氧化铝生产省份山东、山西、河南、贵州和广西五省产量占比96.43%，河南和广西去年产量同比下降15.28%和1.5%。因此若环保督查涉及到山东和山西，将对全国氧化铝产量产生较大影响，考虑到新增电解铝产能的需求，氧化铝价格仍有上涨空间；铝加工中小微企业偏多，也将面临较大的环保压力。

　　铅锌行业：上游原材料与下游加工环节均受影响。去年诸多小型矿山关停导致原料供应不足。据统计，去年56家锌冶炼企业开工率为65%-75%，低于2015年的70%-80%；另一方面，天津等地区镀锌厂关停对锌锭消费产生影响，原生铅行业开工率则下降到50%。2017年上半年或仍将面临精矿短缺，环保对下游镀锌企业及铅酸电池企业的生产也将形成一定压制，精炼铅锌产量较难大幅增加，综合来看上半年铅锌价格仍将上行。

　　稀土行业：供给端多因素叠加，期待价格中长期稳步上行。稀土也是环保重点核查行业之一，考虑到成本因素，江西江苏广西等省份大面积停产。环保与稀土国储招标、行业打黑等相叠加，或将在未来造成行业供给端实质性收缩，稀土价格目前处于历史底部区域，长期有望稳步上行。

　　钨行业：APT环保问题突出，产能或受限制。钨行业受影响较为显著，相关省份的钨企业不仅受到环保督查的影响普遍停产，而且因为APT的生产工艺问题，使得该行业未来依然面临较大的环保压力。

　　废铜、锡和镍矿：部分地区受影响。废铜方面，环保督查对广东和河北省影响明显；在两次环保督查中，江西、广西、云南、广东等省份锡企业面临关停检修，产量与开工率7-8月维持低位，供需支撑锡价持上行；在镍矿方面，江苏镍企停产，整体影响不大。

　　(文章来源：长江证券)