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投资黄金的最大意义不在于通过其获得绝对收益，而在于降低资产组合中其他领域的波动风险。
中国基金报记者 方丽
自特朗普上台后，多项政策加剧了全球金融市场动荡，市场视野再度聚焦到黄金这一避险资产上，国际金价(1231.80, -4.10, -0.33%)一改节前的萎靡表现，鸡年一开年，现货黄金一度超过1240美元/盎司关口，今年不少黄金基金涨幅已然超过3%，表现突出。
黄金走势会延续2016年的表现么？黄金走势的利好和利空因素各是什么？普通投资者该如何布局？本期工作室重点采访了博时黄金ETF基金经理王祥、博时 基金首席宏观策略分析师魏凤春、招商基金国际业务部总监白海峰、融通内需驱动基金经理林清源、海富通上证可质押城投债ETF基金经理助理陆丛凡、启元财富 投资分析总监汪鹏等，请他们给黄金投资支招。
多位分析人士认为，2017年金价继续上涨是大概率事件，主要原因是欧洲政治不稳定迹象进一步发酵，以及美国总统特朗普政策的冲击，这些不确定性都促使市场去配置黄金作出防御，普通投资者布局黄金，最好是做长期投资，其中黄金ETF是最为便利的品种。
今年金价存在上升空间
开年以来黄金价格稳步攀升，后续还有上涨空间么？多数基金经理和分析人士给出的答案是肯定的。
博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金再次受到关注，主要原因是美国新总统特朗普上任一周内，就签署多项行政命令。令当下的金融市场从其当选时的“特朗 普交易”快速切换成了“特朗普忧虑”。这一背景下，避险资金转而追捧黄金。需要注意的是，尽管美国局势不稳，美联储的货币政策需要等待更多特朗普新政的效 果后再行调整，但非美地区利率水平短期形成升势，全球整体利率表现趋于上行，对黄金市场或存在潜在的压制，建议进行适当的仓位控制。
“黄金作为资产配置的一部分，对于降低整体资产波动风险而言在任何时期入场都是合适的。”王祥表示，随着特朗普政策的执行力度不断明晰，美联储在上半年充 分观察并等待美国经济进一步回暖后，下半年再启加息步伐是较为明确的，年中时段又是法国大选结束、德国大选未至的尴尬时间，黄金在年中时段或有一波调整， 以出现更好的做多机会。
“从当前形势来看，黄金价格可能还会有一定的上升空间。”海富通上证可质押城投债ETF基金经理助理陆丛凡直 言，美元从去年四季度末开始强势减弱，这给了黄金一定的上升空间。同时，全球其他经济体，特别是欧洲风险预期上升，可能给黄金带来避险需求。而特朗普新政 对于美国国内投资的未来发展有促进作用，政府鼓励投资会增加通胀的可能性。中长期会利好黄金，短期则将增加黄金波动。
融通内需驱动基金经理林清源也表示，2017年金价继续上涨是大概率事件。黄金今年以来的走势和2016年年初非常相似，主要原因是欧洲政治不稳定迹象进一步发酵，以及特朗普政策的冲击，这些不确定性都促使市场转而配置黄金。
启元财富投资分析总监汪鹏表示，去年底以来黄金价格在市场争议中节节走高，很可能未来仍会维持这一行情。“全年金价不会一帆风顺猛涨，或许3月份开始有一两个季度的震荡，但未来几年有可能挑战此前金价的历史高点，我较看好未来三四年的金价。”汪鹏说。
利好利空因素并存
值得关注的是，黄金投资也存在不少利空因素。
招商基金国际业务部总监白海峰表示，今年影响金价的主导因素是地缘政治，地缘政治不稳定的风险使得黄金的避险需求升温；其次是全球货币超发造成金本位回 归的趋势显著，黄金的保值功能和配置价值得以进一步凸显。影响金价的风险因素是美元强势，但如果因为特朗普激进政策带来的不确定性造成美元走强势头受压 制，黄金价格的风险因素会大大削弱，而其避险价值会带来向上空间。
“我对黄金走势为什么乐观？主要是因为市场流动性仍很充裕。这两年尤 其是地缘政策风险因素对金价影响不可忽视，尤其是特朗普上台之后，整个全球政治经济格局在一个重构的过程中，而欧美日都未见强健的复苏迹象。这都是近期金 价节节走高的重要原因。此外，金矿企业也在整合及减产、各国央行在增加黄金储备和回收储藏在他国的实物黄金等，这对黄金价格也是一个支撑。”汪鹏表示，值 得注意的是，如果美国经济调整结束，全面复苏，将对黄金产生利空，但目前仍未看到美国全面复苏迹象。
融通内需驱动基金经理林清源表示，通胀短期会有影响，但中长期还是看实际利率，如果通胀超过名义利率，那黄金依然有坚实的支撑。国内CPI上升是大概率事件，这将支撑金价表现。
不过，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春对金价看的比较空，他认为，2017年金价总体将受加息预期、刺激预期的压制，整体依旧维持下行走势。一方面， 原油(53.79, -0.07,-0.13%)价格和大宗商品对全球通胀形成支撑。另一方面，上半年将迎来意大利、法国、德国等欧元区国家的大选，当前德法右翼势力均呈崛起之势，为两国政坛带来不 确定性，可能成为2017年较大的黑天鹅事件。季节性对美元指数走势有很强的解释性。通常是上半年弱下半年强。5月预期美元加息走强，可到达一个高点，但 之后回落，直到再次预期加息，推高美元，11月又是年内高点。魏认为，风险事件能引发避险行情。但之后很快便会回归与美元指数的镜像关系。这意味着 2017年“乱世黄金”的逻辑不成立的可能性很大。潜在的风险事件其实亦可压制黄金。原因是这些风险事件都能主动或被动地带来美元指数上行。
长期投资为主
黄金ETF最为便利
作为一个古老的避险品种，黄金投资渠道多且复杂，普通投资者究竟该如何投资黄金？基金经理等专家们也有自己态度：最好是做长期投资，黄金ETF是最为便利的品种。
目前布局黄金，是“波段操作”还是“长期持有”？林清源建议普通投资者布局黄金最好长期持有，金价短期波动受各种事件性因素影响，普通投资者把握较为困难。
陆丛凡也表示，对普通投资者而言，长期持有黄金保值增值是当前较为稳妥的选择。对于非专业投资者而言，波段操作难度较大，不容易把控。
“我对黄金投资偏长期看好，对于普通投资者来说，还是长期布局黄金较好，金价波动很大，一般投资者也较难把握拐点，重点是把握大趋势。”汪鹏直言。汪鹏建议居民用家庭可支配资产的2%~4%布局黄金，不建议布局太高比例。
而对于市面上丰富的黄金品种，该如何布局？林清源表示，虽然黄金理财产品较多，但黄金ETF更加合适；实物黄金持有成本较高，黄金ETF涨跌紧跟黄金价格，并且手续费更低，适合个人投资者。
汪鹏表示，从投资渠道看，最为简单的渠道是黄金ETF、或者纸黄金等，如果有资产在海外也可以在香港市场或者美国市场布局黄金ETF。相对来说实物黄金 投资在存储、变现等方面不太方便，如果需要也可以通过银行购买实物金条的模式，目前多数银行都有这一业务，但要注意选择有回购条款的银行，如果是“只卖不 回购”的银行的黄金品种，则在市场回购时会面临稍大的点差。
王祥表示，根据国内外大型投资机构的惯例，黄金在整体资产中的配置比例可为5%~10%，他提醒，投资黄金的最大意义不在于通过其获得绝对收益，而在于降低资产组合中其他领域的波动风险。