标题：黄金供需平衡或被打破 投资需求坐上“云霄飞车”一路走高

　　独立大宗商品研究机构CPM公司、中国黄金协会和广东南方黄金市场研究院上周联合发布了《CPM黄金年鉴2017》，对上年度黄金市场的波动以及2017年市场宏观可能趋势作出分析。CPM研究认为，2017年，黄金走势波动的主要影响因素依旧是特朗普政府的施政政策和美联储加息节奏。尽管2017年上半年，黄金市场由于政策预期不明朗面临震荡，但进入下半年后，对特朗普政府缺乏实质性改革的不满将可能会导致金融市场情绪逆转，导致资金从股市撤出转投黄金，而对黄金投资需求的增长也有望在下半年继续支撑金价上行。

　　2016黄金投资需求增长迅速 中国为三大主要增持国之一

　　从需求的角度看，黄金市场在中长期面临支持。CPM在5月13日发布的年鉴中表示，过去一年中，各国央行仍是黄金的净买入方，已经连续九年净增持黄金储备。2016年，各国央行黄金总买入量达到1095万盎司，其中，俄罗斯、中国和哈萨克斯坦三国的买入量占总量的93%。特别指出的是，尽管2016年第四季度增持放慢，但中国央行作为黄金市场的主要增持方，仍是三大主要买入方之一，且2017年中国央行可能重新入市大手笔买入。

　　2008年开始，各国央行开始持续净增持黄金，投资者和央行的黄金需求同时上涨成为推动金价上涨并保持高位的关键力量，而2017年各国央行或有望继续增持800万盎司的黄金储备。年鉴认为，尽管近年来在需求上升的同时，黄金总供应量也在同步增长，但未来供需平衡或将被打破，中长期看，这将非常利好于金价走高。

　　全球市场整体看，针对黄金的投资需求也在不断增长。年鉴统计显示，2016年黄金投资需求量上升至2740万盎司，净投资需求增长值2012年来的最高水平。值得指出的是，尽管2013年至2015年之间黄金投资需求相对疲软，但以历史标准衡量仍然处于高位，基本延续了2002年来投资需求不断增高的态势。年鉴认为，黄金投资需求日益增长主要是因为随着时间推移，驱动黄金投资需求走高的很多政治和紧急因素愈加恶化。

　　CPM预计，2017年黄金投资需求仍将维持高位，大约在2700万盎司左右，这也将为今年的金价提供支撑，在年内主要的驱动因素将是在通胀率和储蓄率温和走高的大环境下，投资者将把黄金作为避险资产和货币风险的对冲工具。

　　黄金短期走势仍面临震荡 下半年资金或更偏好黄金市场

　　对于黄金市场未来走势，CPM认为，短期看，黄金的震荡仍然在所难免，但长期看，若政策预期落地的不确定性和美元加息力度和节奏或难及预期，都将支撑金价上行。尽管美国国会在通过促进经济增长的政策，例如大幅度增加基础设施建设、放松金融监管等，但这些政策兑现仍有不少障碍，因此未必在短时间内对金价形成利空。年鉴认为，若特朗普政府承诺实施滞后，美联储加息路径也将变得不明朗，而这样的情形反而将为金价提供支撑。

　　基于此，CPM预计，2017年市场将因上述预期的变化而随之波动，呈现震荡走势。2017年上半年，投资者或将更看好股市，减持黄金，但进入下半年后，对特朗普缺乏实质性改革的不满将可能会导致金融市场情绪逆转，大量资金从股市撤出转投黄金。另一方面，抛开预期从经济基本面看，尽管美国经济仍处于上升轨道，但对于利率和工资增长水平相当敏感的房地产市场等一些领域仍存在隐忧，而上述这些薄弱之处若最终导致美国经济活动萎缩，也将相应的影响投资者对股票、债券和贵金属市场的看法。