标题：实物需求强劲VS恐怖指数创新低 未来黄金价格走势该如何

　　从历史记录来看，9月是黄金出现回调的最佳时间，主要原因在于印度排灯节以及结婚季带来的庞大的黄金需求；但最近却出现变化：从橙色线可以看出，过去5年(2012年1月-2016年12月)，1月反而成了黄金最佳表现月，实际回报率达5.3%，随后的是8月，回报率达2.3%，9月回报率则为1.3%。

　　可能有很多原因导致这种变化的出现，但有一点很重要：过去5年，尽管2013年-2015年期间金价出现负回报，但黄金处于熊市，金价从2011年8月触及的高位1900美元/盎司跌至2015年12月触及的低位1050美元/盎司，这也就不难解释橙色线所表现出来的趋势。

　　中印实物黄金需求强劲

　　在印度，恐怕没有人会质疑这一点：除了财产，黄金被视为最可靠的价值储藏手段，这也是为什么在婚礼以及节日中被作为礼物赠送。根据世界黄金协会数据显示，随着印度经济的缓慢复苏，印度第一季度黄金需求同比上涨16%。

　　无独有偶，中国对金条和金币的需求就如同印度对黄金的需求。因人们担心人民币走软以及中国房地产市场的不确定性加上春节的季节性需求，中国第一季度金条和金币需求异常强劲。从历史上来看，第一季度是中国黄金需求增长的最佳时机，但今年第一季度黄金需求暴增30%，达105.9吨，这是有记录以来第4次突破100公吨。

　　此外，黄金可能会受到稳定下滑的金矿产量的支撑。因项目开发资金大量削减以及缺乏新矿床，未来5-10年，金矿产量将出现大幅下滑。根据世界黄金协会数据显示，从2012年-2016年，纽约证交所金矿股指数(NYSE Arca Gold Bugs Index)显示的矿企资本支出已下滑65%，这将不可避免地挤压供应链，支撑金价。