标题：《货币战争》作者谈黄金：为什么这一轮金价爆发不同以往

　　2011年-2015年期间金价狂跌

　　2011年9月5日金价为1898美元/盎司，达到历史高点。之后四年金价狂跌43%，2015年11月27日，金价只有1058美元/盎司。

　　当然，金价并没有直线下跌，在此期间有过多次反弹。黄金从2012年6月的1671美元反弹13%至同年10月的1780美元。2013年12月时金价为1202美元，随后反弹15%至2014年3月的1381美元。之后，金价再次反弹22.5%，从2015年的1058美元上涨至2016年7月的1366美元。

　　如果可以在低点买入高点卖出的话是十分幸运的。但是更常见的是在金价临近顶部时买入，在临近底部时卖出，很多投资者都是这样做的。

　　话虽如此，但没有人去指责投资者对黄金走势感到气馁和怀疑，因为自从2011年年底以来，金价每一次反弹都伴随着暴跌。

　　从2013年3月22日至7月5日短短15周时间，金价从1607美元跌至1223美元，跌幅达到24%，这可能是最严重的一次暴跌了。这期间还包括臭名昭著的“四月大屠杀”，短短两个交易日金价下跌超过5%。

　　金价为何长期下跌？

　　每一次黄金经历这样重大的逆转，投资者都声称，这是由于一些“黑暗力量”操纵，通常是央行在商品期货交易所中抛售高杠杆的“纸黄金”。

　　Jim Rickards认为，确实有证据支持操纵金价的说法。中国一直热衷于保持金价在低水平，因为它正在进行一场历时数年、数千吨的疯狂收购。如果你在数量稀缺的市场上购买3000吨黄金，你同样会想要低价。当然，当中国达到10000吨的黄金储备目标，即超过美国时，这一切都会改变。

　　与此同时，对于金价从2011年-2015年期间长期下跌还有其它一些解释。

　　Jim Rickards认为，最好的解释来自传奇大宗商品投资者Jim Rogers。他认为黄金最终将达到10000美元/盎司的价位，这也是Jim Rickards曾预测过的价位。但是Rogers指出，没有大宗商品能在没有出现50%回调的情况下从长期的底部爬上顶部。

　　一个回调位的计算必然依赖于分析使用的基线的某些假设。例如在1987年11月-1999年8月期间，金价虽然下跌，但却在499-222美元之间窄幅交易。

　　从那之后，金价出现了决定性的上涨，涨幅达到650%，直到2011年触及顶峰。所以，1999年8月的255美元/盎司低点似乎是一个合理的回调位计算基准。

　　基于此点，金价从1999年8月到2011年9月上涨了1643美元/盎司。这一反弹的回调位在821美元/盎司，当回调结束时，金价达到1077美元/盎司。这几乎就是黄金在2015年11月27日的价位（1058美元/盎司）。

　　而目前当前金价已经把50%回调位甩在身后，这意味着黄金在未来数年或再创历史新高。

　　为什么这次反弹与以往不同？

　　尽管如此，自2011年以来，投资者们已经失望了很多次，他们仍然对此表示怀疑。为什么这次反弹会与以往不同呢？为什么投资者相信金价不会再遭受重创呢？

　　答案是，2011-2015年的价格走势和现在的情况有一个很重要的区别。四年的跌势呈现出一种模式，即“较低的高点和较低的低点”。当金价上涨再回落，每一个峰值都比之前低，低谷也比之前要低。2014年3月的1381美元/盎司高点要低于2012年10月的1780美元高点。2015年11月的1058美元/盎司低点要低于2013年12月的1202美元/盎司低点。与此同时，总体趋势有所下降。

　　如下图所示，自2016年12月以来，熊市模式似乎已经逆转。我们现在看到的是“更高的高点和跟更高的低点”，这使整体上升趋势的一部分。2017年2月24日的高点为1256美元/盎司，高于2017年1月23日的高点1212美元/盎司。2017年5月10日的低点1218美元/盎司高于2017年3月14日的低点1198美元/盎司。

　　当然，这种趋势目前只存在5个月，并不是决定性的。不过，考虑到其他利好因素，这是一个令人鼓舞的迹象。

　　今天投资者的问题是：黄金从何而来？

　　我们现在看到市场需求旺盛。中国和俄罗斯央行每年购买量就是其产金量的100%。但近年来，西方国家的央行几乎都停止了抛售黄金。而上一次西方央行抛售黄金还要追溯到2000年瑞士央行和2010年IMF减持。

　　同时民间黄金投资者也保留其黄金。Jim Rickards在瑞士旅行途中发现，瑞士物流运营商建造金库的速度满足不了黄金存储的需求，还从瑞士军队手中接管了核防空洞当做金库。

　　随着黄金卖家的消失和需求的不断增加，金价不得不上涨，而不管被抛售的“纸黄金”有多少。

　　地缘政治风险是另一个重要原因。朝鲜、叙利亚、伊朗和委内瑞拉的情况变得更糟，这些都有利于支撑金价。

　　美联储的紧缩政策通常不利于黄金，但是美联储上两次加息黄金却在上涨。黄金市场可能认为，美联储的紧缩政策最终将会过度，导致经济衰退。

　　在这一点上，美联储将通过前瞻性指引转向宽松政策。这将导致更多的通货膨胀和美元贬值，这利于黄金。美联储或在今年再加息两次。