标题：只因加息而做空？小心错过黄金价格的上涨回报

　　资本管理公司Marketocracy对二者过去的走势进行了整理，发现在1970年代飙升的利率不仅没有黄金下跌，反而开启了一段黄金大牛市。在那波行情中，二者有着相当紧密的正相关关系。

　　这个并不是孤例，投资咨询公司Zeal创始人汉密尔顿(Adam Hamilton)在近期的纪要中写到：“从1971年开始算起，在这轮自2015年中开始的加息周期之前，美联储已经经历了11次加息周期。其中有3次以上是没有降息中断过的。经统计，在这11轮加息中，黄金平均上涨了26.9%，其中有6次平均涨幅更是超过了61%。从近期表现看，在2004-2006年的最近一轮加息中，黄金也获得了50%的回报率。考虑现在的情况，本轮加息周期和以往并没有什么不同。”

　　加息周期中黄金涨跌取决两点

　　汉密尔顿总结，从过去的经验来说，加息周期中黄金是涨是跌主要取决于两点。首先是金价，加息开始前金价越低，周期中涨幅就越大。其次是加息周期的延续时间，一轮加息持续时间越长，黄金的回报就越高。

　　以上文提到的周期为例，美联储在2004-2006年连续加息17次，共加息425个基点，按理说应该极大打压金价，最后黄金却上涨了49.6%。而在更长的时间，比如之前所说的1970-1980年代黄金大牛市，10年间美国平均利率保持在7.1%的极高水平，黄金同期也飞涨了2332%。

　　再回来看看当前这个周期，可以看见，从2015年底的那一次加息开始，每次加息前黄金会因为加息预期而下跌，但是加息之后总是会在一定时间内涨回来。更为重要的是，黄金每一次回落，其低点都在不断升高，从技术形态上看是处于一个典型的上升趋势当中。

　　黄金为何表现良好?

　　那么现在只剩下一个问题，即为何黄金这种不仅没有收益、还有很高持有成本的资产会在加息中表现良好?汉密尔顿认为，部分原因在于美联储的加息意图往往被市场提前猜到，因而短期内出现所谓“买预期卖事实”的交易。此外，美联储并不乐于制定太多违背经济状况的政策来搅乱市场，因此交易者未来可以更多地从长期基本面情况考虑交易。