标题：价差时代 触手可及的白银套利策略大全

　　由于单位换算、市场参与者属性存在差异等因素，不同交易所或不同品种的白银价格往往相差甚远。有价差，自然就有套利空间，本文将基于国内常见的白银投资分类，介绍一些容易上手的套利策略。

　　在那么多套利产品中，白银一直是比较热门的标的资产。它既具有商品期货的波动性又具有金融期货的均值回归性，波动性保证了套利的获利空间，均值回归保证了套利的低风险特性。国内交易白银的方式多种多样，比如白银期货、账户银、TD白银和现货白银等等，但由于单位换算、税收、不同投资者群体等因素，不同交易所或不同品种的白银价格往往相差甚远。

　　有了白银价差，自然就有套利空间，套利风险与空间多大取决于你所选的策略。本文将针对国内常见的白银期货、账户银、TD白银和现货白银四种投资分类，介绍一些简单易懂的套利策略。

　　最易上手的套利：TD白银与账户银

　　TD白银与账户白银同为国内比较容易操作的白银交易方式。这两种白银的价格并不相等，一千克的价格差通常在50元以内，若TD白银的1元钱为1BP（点），则两者价差通常在50BP以内。当账户白银与上海金交所TD白银的价差超过100BP时，选择做空TD白银，同时做多账户白银。价差点数超过150BP以上出手更加稳妥。

　　需要注意的是，账户白银属于做市商报价后交易者选择买卖的交易方式，而TD白银则是撮合交易，也就是没人卖你就不能买。另外，账户白银的价格是1克，TD白银的价格是1000克，所以账户白银的价格要乘以1000来对比TD白银价格。

　　由于同时做多做空，所以可以对冲白银价格波动，耐心等待价格差回归50BP以内平仓。扣除手续费到手的价格差以及等待期间的TD白银递延费收入，就是我们的套利盈利。也就说，套利收入主要来自两个方面：①白银价差；②TD白银递延费（可能的收入）。

　　价差很好理解，但递延费为什么也算是收入呢？上海黄金交易所的延期交收合约通过延期补偿费调解交收矛盾，根据交收申报多头收货量和空头交货量的对比情况，确定多、空持仓之间延期补偿费的收付方向。TD白银每天会收到或付出0.02%的递延费，而空头收到递延费的概率远远高于多头，因此套利时大多选择做空TD白银。

　　一次套利最终可以挣多少钱，取决于你TD白银的杠杆（本金）、价差回归以及递延费收入。这种套利方法并非毫无风险，若行情突然暴涨或暴跌，账户爆仓的风险很高。

　　风险因素较多的套利：TD白银与国际白银

　　上述的账户白银与TD白银的套利策略相对比较容易上手，还有一种比较受欢迎但风险因素较多的套利：基于TD白银与国际白银价差的套利策略。由于汇率换算（国际银价以美元/盎司计价）及税收（国内对进口白银征税17%）因素，自2008年以来两者之间一直存在明显的价差，正常情况下国内银价相对国际银价的溢价在200元/千克左右。基于上述价差，我们可以参照以下例子进行套利操作：

　　假设当前白银TD和国际银价差是380元/千克，这个时候你在4000元/千克做空白银TD 10手（10千克），接着又在国际白银市场以3620元/千克做多现货白银10千克（换算单位后）。

　　若等10日后，白银TD和国际白银的价差跌至230元/千克，两边全部抛出，你最终可获利380-230=150元，150元再减去两个品种的手续费就是你的盈利（白银TD可能还要减去递延费），这种套利需要考虑汇率大幅波动的风险。

　　其他注意事项

　　除了上述两种套利方法，投资者还可以根据上图展示的不同白银交易品种，至少选择两个进行套利操作，套利原理基本同上。当然，进行套利前需要了解清楚不同的交易机制、套利成本（比如点差、手续费、递延费等）、本金与价差（比如价差波动范围是套利成本的几倍才值得做）、交易安全等因素，这些因素的变动会造成套利空间出现差异。

　　总而言之，无论哪一种套利，都需要交易者具备较为充足的金融和交易知识，能够承担亏损的风险，如果不熟悉或者资金不足，切勿轻易尝试套利操作。