标题：成也杠杆败也杠杆：撬动收益的背后其实暗藏陷阱

　　外汇交易市场存在着一大“诱惑”——高杠杆。很多缺乏经验的新手在交易时往往只会拿出一小笔资金去操作，使用高杠杆交易来提高资金的使用率，但结果往往是损失惨重。“杠杆越大收益越高”，其实里面暗藏陷阱。

　　众所周知，外汇交易市场存在一大“诱惑”：高杠杆和潜在的高收益。不过，杠杆永远都是把双刃剑。很多缺乏经验的外汇新手在刚开始交易时都只会拿出一小笔资金去操作，使用高杠杆交易来提高资金的使用率。但结果往往是交易损失被杠杆加倍放大。

　　为什么要在外汇交易中使用杠杆？

　　外汇杠杆交易，就是投资者用自有的小额资金作为担保，该资金即保证金（Margin），由银行或经纪商处提供的杠杆来放大投资者自有的交易资金，以此来得到更高的投资回报。杠杆比例的大小一般由银行或者经纪商决定，杠杆比例越大，投资者需要付出的自有资金就越少，相应地风险也会提高。

　　之所以在外汇交易中使用杠杆，是因为这个市场每日的波动幅度较小，一般能波动1%就已经非常可观（像去年的英国脱欧公投黑天鹅事件中，英镑跌幅超过10%，已经是影响全球的大事件了）。而由于过小的波动率，除了刚性需求的银行机构以外，基本上很少有人会有兴趣参与外汇交易。有了杠杆之后，投资者就可以以小钱博大钱。杠杆越多，投资所需资金越小，能够参与交易者越多，外汇的流通量也就大了。

　　一个“陷阱”：杠杆越大收益越高？

　　在美国上市的零售外汇经纪商福汇（FXCM）曾对其客户交易纪录进行统计，发现拥有更大账户余额的投资者在交易中盈利的可能性更大，而这又跟这些账户使用的有效杠杆密切相关。下图显示了不同资金规模账户的平均有效杠杆率（有效杠杆率=平均交易规模/最大可能账户余额）。譬如，资金规模在999美元及以下的一组账户平均交易规模为2.6万美元，如果除以最大账户余额，则得到该组的有效杠杆约为26倍。

　　$999代表账户资金规模在$0-$999之间；$4999代表账户资金规模在$1000-$4999之间，以此类推。

　　可以看出，999美元一组到4999美元一组的有效杠杆显著下降，从26:1下降至6:1，而其收益率则急剧增加逾12个基点。随着账户资本的进一步增加至9999美元，以及有效杠杆的持续下降，账户收益率也上升到 37%。

　　该使用多大的有效杠杆？

　　在保证金交易中，通常用到的杠杆从1:10—1:500之间不等，比较普遍的杠杆比例是1:100。目前，外汇经纪商在国内给出的杠杆比例包括1:10、1:20、1:50、1:100、1:200、1:300、1:400、1:500等。

　　对于大多数专业投资者而言，他们入场交易关注更多的是所能承受的最大亏损，而不是能盈利多少。没有人能够预知汇价的未来走势，因此即便是对自身交易方法很有信心的专业投资者，一般也只会采用相对保守的杠杆，即10倍甚至更小。以10倍杠杆为例，假设投资者账户余额为1万美元，那么其交易规模在任何时刻都不应超过10万美元。

　　以上文账户资金规模为0-999美元的一组为例，其有效杠杆至少为26倍，远高于10倍杠杆。如果要将杠杆调整至10倍以内，那么他们可以通过增加交易账户金额或减少交易规模来达到。以平均交易规模为2.6万美元的普通投资者为例，按照其资金规模999美元来算，那么他们至少需要再存入2600美元，才能以小于10倍的杠杆交易。

　　此举并不一定意味着会提高盈利概率，但可以在市场走势与预期背道相驰时使投资者能承受更长的时间。一般来说，投资者使用充足的资金（至少5000美元）并结合略为保守的有效杠杆（10倍以内）会相对更容易获利。

　　事实上，全球监管机构也正在着手整顿零售外汇行业，制定合理的参与指引和规则，其中很多开始着眼于解决杠杆多度问题。多年来，全球大多数一流监管机构已经采取措施，降低杠杆。例如，2011年，日本金融厅将零售客户杠杆降至25:1；同年，韩国监管机构FSS将杠杆下调至10:1；2017年，土耳其CMB将最高杠杆设定为10:1。