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来源：微信公众号“第一海外金融”。
由于美国页岩油供应上升，令市场对石油输出国组织（OPEC）及非OPEC产油国的减产举措效果提出质疑，原油(45.82, 0.69, 1.53%)价格今年以来已累计下跌超过12%。不过，瑞银集团（UBS）的一位分析师却表示，2017年底油价将上涨20%。
瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo周二（7月4日）称，随着原油市场最终会开始出现供应缺口，今年下半年油价将出现大幅的上涨。根据他的观点，年底美国WTI原油价格可以上涨至每桶58美元。周三（7月5日）亚洲时段，美国WTI原油期货下跌0.2%，暂交投在每桶47美元。
Staunovo指出，“尽管当前这个价位还很遥远，但对我来说，市场已经变得过度消极。我的观点主要是基于三季度供应增长将滞后于需求增长，这会导致库存出现大幅减少。”
从历史上看，库存动态与价格动态之间呈负相关性。这意味着当库存下跌时，油价往往会上涨。Staunovo认为，最近几年原油市场处在过度生产的状态，所以才导致库存持续攀升，使得过去两年油价承压在每桶60美元下方。
OPEC与非OPEC产油国今年5月25日曾同意将每日180万桶的减产协议延长至2018年一季度末，寄望将全球原油库存削减至五年均值。沙特和俄罗斯能源部长此前都承诺，会采取一切行动令原油市场平衡。
事实上，减产措施的效果已经开始显现。据国际能源署（IEA）的月度报告，二季度需求超过了供应，这一供应缺口将2017年下半年更加“显著”。
另一方面，美国原油产量令人失望可能会进一步加剧供应赤字。自OPEC领衔的减产协议实施以来，油价获得提振，而这也令美国原油产量持续攀升。美国能源信息署（EIA）5月曾将2017年美国原油产量均值预估上调至931万桶/日，并且又在6月上调了2018年的产量预估。
不过，Staunovo认为，“这样的预估可能过于激进，如果除美国以外的市场已经进入供应赤字，美国也无法避免，因为这是一个全球的市场，美国自然也会受到影响。”
他说，“我们此前的报告曾指出，美国即使在油价每桶20美元的情况下也能生产。但是，如果上周美国活跃石油钻机数量的下降只是一个趋势的开始，那么我们就要怀疑，美国能否在当前油价水平下继续生产。”
据油服贝克休斯（Baker Hughes）上周五（6月30日）的数据，美国活跃石油钻机数量24周来首次减少，这在当天一度提振油价暴涨2.5%。
然而，瑞银也提到了油价所面临的一些下行风险。Staunovo指出，除了美国原油产量增长预期之外，OPEC产油国的减产执行率是另一个要担心的问题。尽管到目前为止，OPEC成员国对减产协议的高执行率令人意外，但尼日利亚和利比亚这两个被豁免的国家却在大幅增产，令OPEC尝试平衡市场的努力面临威胁。
彭博援引瑞银集团财富管理部门的分析称，伴随其紧跟美国实际利率水平的脚步，金价(1223.70, 2.00, 0.16%)短期内料将在每盎司1，200-1，300美元的区间内波动。
“我们这么说并不表示我们偏向看涨；也并不表示我们偏向看跌，”该部门主管大宗商品和外汇业务的执行董事Wayne Gordon周二接受采访时说。“我们的意思是，战术上应当在1，200美元价位附近买入，然后再在1，300美元价位附近卖出，那是因为我们认为美国实际利率水平会横盘整理，因此，名义利率的上升会得到相同程度通胀水平上行的回应。”
受到特朗普执政和地缘政治风险引发的忧虑影响，金价一季度上涨了将近9%。随后金价开始下跌，并在6月份创出了年内首个月度下跌纪录。周一，伴随股市和债券收益率的上涨，金价创出了去年11月以来的最大跌幅，在朝鲜试射导弹后又小幅反弹。美国称朝鲜所发导弹是一枚洲际弹道导弹。（编辑：姜禹）
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