标题：李扬：不应简单以市盈率断言股市存在泡沫

 来源： 证券时报    作者：贾壮

中国社会科学院金融研究所所长李扬昨日在京表示，中国经济的高增长率不是用平均数能够刻画的，因此不能用产生于平均数的很多数据来评价高增长提供的经济现象。如果把新兴加转轨这两个因素综合起来考察中国上市公司的价值、市盈率和股市的未来走势，会发现不能简简单单根据市盈率指标断言中国股市出现泡沫。

　　李扬是在“2007中国企业竞争力年会”上作上述表示的。他说，2005年股权分置改革之后资本市场发生了比较大的变化，即大股东纷纷把优质资产注入上市公司，通过注入优质资产来使上市公司做大做强。这个过程使资本市场反映了经济发展，也反映了体制变化。从这个因素来看，目前上市公司的整体质量是有明显提高的。

　　他表示，评判中国上市公司价值和市盈率问题，还要考虑中国总体的国际竞争力。中国的出口顺差在不断扩大，而且顺差国也在不断增加。假定没有政府强烈的干预，出口税增长是中国企业竞争力提高的表现。在这种情况下用市盈率衡量中国股市，所得出的结论就是有问题的。

　　李扬指出，经济发展有长期因素和短期因素，而长期因素发挥了决定性的作用，这是我国经济长期保持高增长没有出现大问题的基本原因。在这样一个背景下，中国的上市公司获得高利润是很自然的事情。因此，把中国的上市公司同在其他背景下运行的外国公司做比较，本身就存在问题。