自2017年最后几天表现出色之后，黄金于2018年初继续保持涨势，COMEX 2月黄金期货曾连续11个交易日上涨，并在截至周一的16个交易日中的15个收涨。那么，刺激黄金连涨的因素究竟有哪些呢？
持仓头寸
CFTC数据显示，截至1月2日当周，虽然黄金期货投机性空仓有所增加，但是因多仓增加38838手，创下去年6月以来最大增幅，带动了净多仓大增近3万手，创五周以来最高水平。
这是投机客连续第三周增持黄金净多仓，在此期间，金价从1282美元上涨3%至1320美元水平。
2017年全年，黄金涨幅接近13%，黄金净多仓也增加了182.55吨或149%。
投资头寸
在2017年2月29日到2018年1月5日期间，金价上涨了1.3%，ETF投资者买入了1.46吨黄金。
除了钯金ETF持有量出现大变化，其它贵金属ETF领域的交易活动都比较平静。截至1月5日，钯金持有量在上周下降了8000盎司（1%）至133万盎司。
12月份，黄金ETF投资者共卖出4.35吨黄金，而11月和10月，黄金ETF持有量都大致持平。
在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金，相当于黄金ETF持有量增长了8.8%。
根据FastMarkets的估计，截至2018年1月5日，黄金ETF持有总量为2125.13吨。
宏观环境给予金价支撑
宏观环境在12月下旬到1月初对贵金属仍然构成支撑。由于美元和美国实际利率均出现明显下滑，金价稳步攀升。
美元疲软显然是因为全球美元资金需求出现下降。美国实际利率和名义利率都出现相似的下滑暗示着黄金通胀预期并未出现改变。10年期美债收益率的下滑很可能是因为特朗普税改通过后投资者获利了结。
这种“友好”的环境在促使投机客增持了黄金多仓。相比之下，ETF投资者更喜欢长期的投资策略，倾向于逢低积累而不是在高价时买入。
实际上，美国12月的非农报告令人失望，但并未对金融市场产生任何有意义的反应（非农就业人数14.8万，与远低于19万人的预期）。
虽然之前美元和美国实际利率走低，但是非农新增就业人数低于预期却令两者在数据公布后反弹。在此背景下，黄金走势受到些许下行压力。
分析师Boris Mikanikrezai认为，从更广泛的角度来看，美元和美国实际利率可能在2018年继续疲软，未来几个月黄金的额投机性/投资性需求将保持强劲。
交易头寸
自2017年末以来，技术面显着改善，GLD（黄金ETF）连续第四周上涨。当前阻力位在2017年高点128.32美元。
并且从去年夏季开始的强势突破模式仍然存在，使得Boris Mikanikrezai继续对GLD保持看涨的态度。