标题：黄金市场快速回落 经济前景炒作仍未结束

    金价的走势改变了方向，急剧下行，Comex6 月合约于5 月29 日达到868.6美元/盎司。8 月主力合约在换月买盘推动下周五收于891.5 美元/盎司。此次黄金价值逆转背后的主要原因在于过去几天内原油价格的下跌。原油商品市场中存在的大量投机性交易近期已将其价格推升至135 美元/桶，然而，汽油和其他燃料消费价格涨势减慢的迹象促使投资者获利回吐，因此，原油价格迅速跌至126美元/桶，并且这一跌势也同样反映在了其他商品当中。

　　美元从石油价格的下跌中收获了一次上涨，目前已经从一周前对欧元1.58的高位回复至1.55 的水平。基于美国中央银行已经停止降低利率并将在年内将其提高以防止通货膨胀超出控制的假设，投资者纷纷买入美元。

　　好于预期的美国GDP 数据掩盖了疲软的数据

　　美国第一季GDP 上修为增长0.9%，高于0.6%的初值。受此推动，美元指数也连续第四个交易日上涨。此外，美股大幅上扬、美国国债收益率飙升以及油价继续深度回调也给美元提供了上行动力。

　　美国4 月耐用品订单数据好于预期(预期减少1.0%，实际只下降了0.5%)，缓解了投资者对美国经济健康程度的担忧。而欧元区经济表现相对逊色：德国5月失业人数意外增加四千，而且也是两年多以来首次出现上升的情况。

　　美国4 月份核心个人消费支出物价指数(PCE)较上年同期上升2.1%，高于美联储认为的2.0%的合理区间上限。3 月份升幅也是2.1%。该报告进一步强化了

　　市场有关美联储将在6 月份下次政策会议中维持利率不变的预期。

　　但同时，我们仍旧要看到，并不是所有的重要数据都在好转。周二，美国房产市场状况继续令人失望，3 月房屋价格大幅下滑，4 月新屋销售总体仍然疲弱。此外，消费者信心恶化，创16 年新低。数据显示美国3 月SP/CS 房价指数下跌2.2%，年率创纪录下滑14.4%。

　　商务部公布的4 月新屋销售月率增长3.3%，好于市场预期的下降1.0%，但3 月数据下修明显。此外，新屋销售年率依然下滑42%，创近27 年来最大降幅。因此总体来看，数据表明房产市场依然疲弱。美国谘商会5 月消费者信心指数下滑5.6 点，现况指数则跌至1992 年10 月以来最低水平。

　　意料之中金市下跌快速完成——炒作依旧

　　从上周美国经济数据情况来看，喜忧参半。只是美国GDP 好于预期的表现，掩盖了糟糕的其它数据。美元的走势似乎预示美国经济正在潜移默化的好转，但还是仍我们客观些吧。

　　必须看到的是，市场对美国GDP 数据的另眼相看，使得投资者短期重回美元。并且核心个人消费支出物价指数似乎正在预示着美联储后期不再降息。同时欧元区经济数据也在一定程度上助涨了美元。但地产市场依旧疲软，消费者信心连创新低都不能让人们对美国经济持续恢复充满信心。从近期经济数据的表现和市场的反应来看，市场依旧处于巩固美联储6 月不再降息的预期和后期由于通胀的担忧，美国可能转入加息的炒作之中。在这种强大的预期之中，对于糟糕的消费信

　　心数据的表现，并不感冒。这仍我们想到了4 月下旬，市场炒作美联储停止降息的阶段，依旧是低迷的地产市场数据。在炒作过后，市场理智的看到了通胀上升和地产市场糟糕数据对实体经济的重创。随后黄金迎来了一轮870-930 的反弹。

　　黄金是一种被动的投资品种，在经济前景的担忧上升的情况下，投资者纷纷转入黄金以求得资产保值，而当周边市场有些许好转过后，资金将迅速移出，寻找更高收益的品种。特别是在市场对各国央行政策尚不明朗，经济数据好坏不一的阶段，市场更是在黄金与其他市场间快速游走。在这样的阶段，确实是波动较大，似乎在波动中赚钱不难，但实际的情况是赚钱者少之又少，在国际黄金市场更为明显。近期的下跌验证了黄金的下跌或是上涨转换极快，快到不给缺少经验的投资者判断、思考的机会的判断。对于沪金德操作，在这样的阶段，更多的是关注外盘的走势和影响因素。

　　在来看看沪金近期的走势表现，连续的跳空下跌重创着投资者的信心。由于国内黄金试产形成时间不长，在国际黄金市场24 小时交易的背景下，国内很显然只能是被动跟随外盘走势。就造成了沪金图形的不连续，缺口不断。建议投资者更多关注外盘走势。沪金6 月合约本周将进入交割月份。而上周五是交割月前的最后交易日，根据个人投资者不能进入交割月的规则规定，周五是个人投资者　自行平仓的最后机会，若尚未完全撤出6 月合约的个人投资者将面临强行平仓的厄运。而在周五尾盘，明显的出现了大幅下挫，806 合约与现货的价差出现了明显的异动，806 合约与Au(T+D)间的价差出人意外的拉大到了4.54 元/克。尚未完全撤出806 合约的投资者可能会对交割月首日的走势造成一定的影响，我们拭目以待。

　　首创期货 刘旭

　　密歇根大学5 月份消费者信心指数终值从4 月份的62.6 降至59.8，为1980年6 月以来的最低水平。此前接受知名媒体调查的经济学家预计，5 月份消费者信心指数终值为59.3。

　　原油大幅回落 牵动商品市场

　　随着全球最大原油消费国美国的消费者信心降至15 年来低谷，市场终于对高油价可能给原油需求带来的抑制效应作出反应。Nymex7 月份纽约原油合约继续大幅下挫，一度跌破127 美元，为20 日以来低点。

　　房价持续下跌，加上汽油价格接近每加仑4 美元，而失业率不断上升，这些都对消费支出构成负面影响，进而也可能影响到原油的消费。依照往年的经验，在经过本周一的阵亡将士纪念日假期后，美国就会进入传统的夏季驾车出游旺季。但2008 年，随着美国国内的汽油均价飙升至3.937 美元/加仑，情况似乎在悄悄发生改变。来自美国能源部的统计显示，截至5 月16 日的一周中，美国的燃油消耗量平均为每天2,030 万桶，同比下降1.3%。

　　油价持续高涨终于开始影响到老百姓对燃油的需求。全球各大经济体当前的状况都不乐观，不仅仅是美国，还是德国、法国等的消费者信心也都降至历史低点。油价在前期连续大涨之后，最新出台的消费者信心数据恰好给市场提供了一个获利的借口。