标题：中国增储黄金：一个姗姗来迟的正确决定

马光远 　作者系经济学博士　

4月24日，国家外汇管理局局长胡晓炼在接受新华社采访时透露，中国黄金储备目前已达到1054吨，在全球排在美国、德国、法国和意大利之后，位列第五，加上排第六的瑞士，中国首次进入黄金储备千吨的国家之列。

笔者认为，在全球金融危机依然茫茫无底的情况下，央行终于大幅增加黄金储备，是一个姗姗来迟，但依然非常正确的选择。这个举措，无论是对于护卫1.9万亿美元之巨的外汇储备的安全，还是对于人民币未来的地位，乃至体现与中国综合国力相适应的在国际金融秩序中的影响力，都是一个必须做出的战略性选择，是一个在当前波谲云诡的国际金融环境下攻守兼备的重大举措。

长期以来，央行黄金储备畸低饱受各界诟病。自2001年中国入世以来，出于对美国施行的弱势美元政策的戒备，很多有识之士不断呼吁，对快速增长的外汇储备，央行一方面应将其多元化，以防范美元贬值的风险，另一方面，应增加黄金储备，增强中国抵抗国际金融风险的能力。但自2001年以来，央行对黄金储备仅仅做过两次调整，并自2003年以来令中国的黄金储备长期徘徊在600吨的可怜水平。

以2008年3月的数字为例，全球黄金储备总共29872.7吨。美国是世界上最大的黄金储备国，储备黄金8133吨，占其外汇储备的比例有近80%。第二是德国，为3400多吨，占其外汇储备的比例近70%。其他依次是法国的2586.9吨，意大利的2451.8吨。中国即使通过本次调整，黄金储备也仅仅排在全球第五位。通过这次大幅调整，中国黄金储备占1.9万亿美元外汇储备的比例依然不到2%，和排在中国之前的美、德、法、意四国高达50%以上的高比例相比，差距之大，超乎想象。中国是名副其实的外汇储备大国，黄金储备小国。

长期不重视黄金储备的结果，就是当前持有美国国债骑虎难下的尴尬境地。目前的中国经济，可以说内被房地产挟持，外被美元绑架。中国庞大外汇储备的70%全部投资于美国国债，在美元式微和衰落已成定局的情况下，自身安危都难以确保，遑论长期收益。中国并在不知不觉中成为美国政府全球最大的债权人。这样的资产结构，即使没有全球金融危机，对于中国而言，都是一个非常危险的选择，何况在目前这种境况下。从现在来看，为了防止经济陷入长期衰退，包括美国在内的所有经济体都已经开动印钞机，大肆印刷钞票，否则，根本无法兑现经济复苏的承诺。而3月份，美联储购买美国国债的举动更明白无误地告诉我们，是包括中国、日本在内的债权人为美国经济再次买单的时候了。

对这种尴尬境地，有些人认为我们除了继续购买美国国债之外，别无选择。这是一种善良而又愚蠢的愿望，对美国依然抱有幻想。就现在来看，我们还没有到束手就擒，眼睁睁地等着美元崩溃那一天的地步。

对中国而言，确保自己资产安全最好的手段就是主动求变和进攻，而不是沉醉于美联储或者奥巴马空洞的承诺，甚至对美国未来货币政策抱有幻想。从美元未来的走势看，美国的国际收支状况、美国沉重的国际债务、美国的巨额财政赤字都明明白白告诉我们，美元在不久的将来将继续贬值，美国经济通胀已成定局。在美元衰落之后，一个以美元为支撑的货币体系将实际上成为毫无支撑的货币体系，其他货币也将受到牵连，各国政府就需要足够多的黄金来支撑本国的货币。中国要避免替美国救市充当炸碉堡的选手，唯一理想的选择就是增加黄金储备来制衡美元。黄金作为一种重要的储备资产,其在历次金融危机中的表现已经证明，它比任何法定货币都值得信赖。

经过增持，我国的黄金储备虽然已进入1000吨之国的行列，但相较于我国外汇储备的规模和综合国力，依然处于畸低的状态。而且，我国的黄金储备事实上呈现一个全方位短缺的扭曲状态。尽管从2008年起，我国已取代南非占据了100年之久的第一黄金生产国的地位，但就黄金消费和交易而言，中国依然是一个黄金小国。

2002年，中国才在上海拥有了第一个也是唯一的黄金交易所；到2007年，黄金交易量占GDP的比重不到1%，远不及英国的138%、美国的25%和日本的12%。就人均黄金拥有量来说，世界平均水平为25克，而中国仅为3克，而且中国人均年黄金消费量只有0.2克，仅为世界平均水平的1/6左右。从国际金融秩序大国的版图看，黄金小国从来都主导不了国际金融游戏规则体系。因此，笔者提议，中国应以此次增储黄金为契机，提出建设黄金大国的战略，使黄金资产不仅成为官方的储备资产，亦成为中国民间主要的财富形式之一。

如凯恩斯所言:“黄金在我们的制度中具有重要作用,它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金,还没有其他更好的东西可以代替。”如果我们有大量的黄金储备，就不会为美元和其他储备货币的贬值而揪心。从中国未来经济地位的提升而言，人民币国际化肯定是一个必然的趋势，这和美元注定摔跟头的趋势是一样的。因此，增加黄金储备的主要目的，不仅是保证外汇储备资产的保值增值，更主要为未来人民币成为国际交易和储备货币奠定坚实的基础。如果没有足够的黄金做支撑，人民币的国际化就只是海市蜃楼般的幻想。

最后要对黄金价格波动的担忧给予分析。有一种论调认为，近期因金融危机和全球经济衰退，黄金价格已上涨太多，已经错过了最好的增持时机；现在大幅增持，可能会被高位套牢，而黄金价格的历史走势的大波动也在提示这种风险。

笔者认为，这种担忧虽然必要，但不会成为现实，只要看看各国工作到发烫的印钞机就会知道，通胀、美元贬值基本可以说是下一步全球经济共同的特征，黄金价格的上涨也许仅仅只是一个开始。如果说以前我们屡屡错失了增加黄金储备的最佳时机，那么现在起码不是一个最坏的时候。最坏的选择依然是对美元和奥巴马抱有不切实际的幻想，将自己的命运交给那个罗杰斯所说的根本不讲信用的借钱不还的美国“表哥”身上。