标题：中国黄金市场的现状及发展方向

　　和讯特约

　　作者：广州京鑫投资咨询有限公司总经理朱志刚

　　近年来，黄金价格不断上涨，大牛市行情已经形成。金价上涨激发了人们对黄金投资的热情。另外，中华民族自古就有买金、藏金的爱好，而现在我国人均只有0.2克黄金，亚洲的人均黄金拥有量是10克。因此，国内个人黄金投资市场蕴藏着巨大的潜力。

　　近年来，四大国有商业银行和一些投资公司适时推出了个人黄金投资品种，比如中国银行(601988,股吧)的“黄金宝”账户黄金交易业务、中国工商银行(601398,股吧)和上海黄金交易所的“金行家”业务及中国建设银行(601939,股吧)的“龙鼎金”实物黄金产品。另外，2008年1月9日上海期货交易所推出黄金期货。

　　存在的问题：

　　1。黄金市场政策法规滞后，税收政策不明朗

　　由于旧的《金银管理条例》还没有废除，我国黄金市场的政策法规发展明显滞后，影响了个人黄金投资业务的开展，特别是税收方面的政策，亟待完善。

　　2。实物金投资产品缺乏回购渠道

　　目前，一些黄金投资产品不承诺回购，因此很难说其是真正意义上的投资品种。另外，即使承诺回购的产品，回购价格也偏低，很难获利。旧金块、金条、饰品等更是难以变现，除了典当和珠宝店外，没有规范统一的渠道。

　　3。投资者对黄金投资的作用及方法缺乏了解

　　由于我国过去一直对黄金实行统收专营的政策，投资者对黄金投资缺乏了解。黄金投资业务开展主体的宣传力度不够，有待进一步加强。

　　4。纸黄金的交易成本高

　　纸黄金可通过电话或上网进行交易，因为是通过银行办理，公信力高，适合老百姓投资。但银行的纸黄金产品交易成本偏高，因此交易量较小。目前，有几家商业银行纸黄金产品的买卖差价已降至每克0.8元。

　　5。境外的保证金交易猖獗

　　由于国内黄金投资品种缺乏，境外的保证金交易在内地占领了很大的市场。由于投资者对交易规则不熟悉，对国际金价分析不够，很多人损失惨重。

　　中国黄金市场的发展方向

　　完善黄金政策和法规，明确税收政策，规范黄金回购渠道

　　黄金回购是最起码、最基本的黄金现货投资环节。在实际工作中，虽然国家工商局批准了回购业务，但由于税收政策不明朗，只能半明半暗地开展业务。比如，目前广州市场的黄金回购渠道主要有三个：一是金店、珠宝商场以旧换新，有的也可以回收；二是典当行绝当；三是个体打金者回收金饰。但这些渠道都不规范，存在价差大和标准不统一等问题。笔者认为，旧金回收工作主要应以回收程序标准化和回收价格透明化为中心开展。

　　目前，税收问题限制了回购业务的发展。这也是黄金市场最先需要解决的问题。

　　加大黄金衍生投资品种的开发，发挥Au(T+D)的投资功能

　　加大黄金衍生投资品种的开发力度，不仅可以防止境外黄金交易的泛滥，还可以为个人和机构投资者提供投资途径。通过对比，笔者发现，2004年，上海黄金交易所的交易量增加了41.35%，而现货交易量只增加了15%；2005年，金交所交易量增加了36%，而现货交易量只增加了17%。因此，Au(T+D)业务量的增长是金交所交易量增加的主要动力。2005年，Au(T+D)全年成交162吨，占现货交易量的22%；而2006年上半年，其成交量就达到了248吨，占现货交易量的76%。首饰的现货需求已基本满足，黄金衍生品投资业务将是黄金市场发展的重头戏。

　　目前，金交所已有20家左右的会员安装了二级系统，很多会员开始涉足个人黄金业务。一些矿山、冶炼厂、首饰企业开始利用Au(T+D)进行套期保值，通过Au(T+D)进行投资的机构也有增加。但目前Au(T+D)的费用较高，无法与境外的投资工具相比。如果按金价每克200元计算，金交所单边收取万分之四的手续费，双边为每克0.16元，会员收取每克0.3元，该产品的买卖成本约为每克0.5元，成本较高。

　　调整会员结构，发挥商业银行和投资机构在黄金市场中的作用

　　目前，用金企业在上海黄金交易所中所占的比重太大，应引入投资机构，比如证券、基金公司等，活跃黄金市场。最近，上海黄金交易所在发展白银会员的同时开始引入投资类会员。金交所应继续发挥商业银行的做市商功能，在撮合成交的模式下活跃黄金市场，发挥润滑剂的作用。

　　培养专业人才，传播黄金投资知识

　　近年来，一些培训机构开始开展黄金投资培训业务。比如，中国黄金协会的黄金投资分析师培训已获得国家劳动社会保障部的批准。这些培训为市场提供了一批专业的投资分析人才，而这些人将成为我国黄金市场发展的推动者。

　　发挥黄金投资咨询公司在黄金市场中的作用

　　黄金市场要发展必须加强宣传，使更多的人懂得如何进行黄金投资。目前，金交所的许多会员单位开展了代-理法人客户的业务，但其代-理量只占总交易量的40%，自营交易占主导地位。金交所的会员单位应积极拓展个人黄金投资业务和自营业务，与黄金投资咨询公司合作，引入经纪人模式。因为无论是银行还是综合类会员，都不能为客户提供一对一的服务，而黄金投资咨询公司可以做到这一点。同时，黄金投资咨询公司有专业队伍研究分析行情，提供个性化的服务。因此，发挥黄金投资咨询公司在黄金市场中的作用十分重要。

　　取消黄金进出口限制，进行跨市套利

　　由于国内黄金市场处于半开放状态，出现了很多灰色地带。如果新的政策法规出台，取消黄金进出口限制，投资者就会站在同一起跑线上，可以进行跨市套利交易。

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