标题：黄金板块选黄金占比大个股

　　（文、表 记者井楠）

　　近两个月来，黄金板块与国际金价的关联度逐渐加强，整体走强的国际金价成为推动该板块价格上涨的原动力。但纵观一季度报表，黄金个股业绩走跌居多。

　　费用暴增业绩减少

　　观察利润表我们发现，造成各黄金公司业绩大幅度减低的原因并不相同。部分公司是因主业收入下降而利润降低，比如中金黄金，其一季度主业收入降低了31.6%，规模效应递减，主业利润则下降了44%，乃至最后的净利润降低了64%。

　　而部分企业的利润减少却来源于费用的增加或投资收益的减少。其中，辰州矿业的主业收入只减少了4%的幅度。净利润之所以大幅度递减，主要是因为管理费用增长迅猛，其一季度的该数据由去年的1.6亿元递增至2.2亿元以上，分流了利润。而对于山东黄金来说，投资收益为负数，较之去年同期少了2100万元，拖累了最后的净利润。

　　黄金占比不尽相同

　　恒邦股份的情况比较特殊，与前两类企业均不相同，其2009年一季度的利润减少主要因为主业经营的规模效益低下。我们观察其利润表发现，其一季度主业收入增长12%以上，但主业利润却仅仅增长了5%，说明成本的增长幅度远大于收入的增长幅度，规模效应不明显，经营需要调整。

　　但是，国际金价上涨仅仅影响的是一家企业的主业收入，结合一季度报表的情况来看，对于各家企业可能产生的利好不尽相同。对于中金黄金，利润减少主要来源于主业收入减少，如果未来时间里主业收入增长，其净利润的增长幅度就十分可观。 

　　对于山东黄金、恒邦股份、辰州矿业，成本、费用与主业外因素对于业绩的影响比较大，则即使未来主业收入猛增，其最后的业绩也很难发生等比例的增长，除非企业即时加强管理、调整经营策略。

　　黄金股已被炒高

　　由于各企业的黄金采掘业务在其主业收入中所占据的份额不同，黄金价格上涨对其主业的贡献也有所不同。比如中金黄金，其2008年全年主业收入为145亿元，黄金业务就有134亿元，占据了92%的份额，国际金价的上涨就可能对其带来比较大的促进。辰州矿业与之相比则相形见绌，其2008年主业收入约有10亿元，但黄金业务在其中的占比不超过50%，则金价上涨带来的利好促进就要小很多。而紫金矿业则位于两者之间，其2008年收入的170亿元中，黄金业务收入达到了107亿元，占了63%。

　　宏源证券的刘志安认为，短线来看，黄金个股已被机构多次炒高，市盈率偏高，可能需要一段时间的调整期。国际金价升跌是操作该板块的重要依据，而市盈率偏低、黄金业务占比大的企业是优先选择的对象。