标题：2009年半年度黄金投资报告

　　在已经过去的6个月中，黄金市场呈现了起伏不定的大震荡走势，最低801.6美元/盎司，最高1006美元/盎司，开盘886.3美元/盎司，收盘926.1美元/盎司，上涨了39.8美元/盎司，半年涨幅为4.5％。

　　纵观整个2009年上半年的走势，呈现出一个“N”字形的走势。有起有落，涨跌不定，仍然延续了2008年的大震荡局面。

　　基本面综述：

　　1、一个有趣的现象。

　　2009年1月至4月，出现了一个有趣的现象，即美元与黄金同涨同跌，这使得习惯了美元与黄金负相关联的投资者而言，个个大跌眼镜。这并不是因为黄金与美元两者之间的历史关联性发生了改变，其根本原因是金融危机背景下所产生的一种尴尬局面。即流动性枯竭的问题。

　　由于受到金融危机的冲击，各国经济体系都受到了不同程度的破坏。其中银行和企业方面的结算需要大量的货币来支撑。而美元作为全球最大的货币体系及流通最广泛的货币。市场现金需要量庞大，这造成了美元的被动升值。这就好比商品的供需一样，当需求大于供给的时候，必然会造成商品价值的上涨。

　　而金融危机所导致的全球许多国家的企业大规模倒闭、破产，特别是涉及外贸结算的企业，这类企业在进行破产清算的时候，需要大量的美元来完成破产清算过程。这就大大增加了市场上对美元的需求量。使得在某一阶段内，造成美元在市场上的供应紧张。

　　另一方面，由于金融危机的冲击，投资者避险需求旺盛，而在本次金融危机当中，美国政府及美联储采取强势措施托升美元。这也是美元与黄金能够出现同涨同跌局面的一个重要原因。

　　金融危机爆发后，美国政府先后宣布和实施了多项重要的救市措施，加强了市场对于美国经济领先于其他经济体复苏的预期，因此越来越多的投资者将资产换成美元保值，推动美元走强。

　　对金融衍生品的信任度大大降低引发全球范围内在商品市场和股票市场的去杠杆化行为，造成了美元需求的增加。美国财务部趁机操纵外汇市场，减少外汇储备，托起强势美元。随着外国金融机构流动性困难及对美元需求加大，美联储与多国央行建立了货币互换机制，如今年4月6日美联储宣布与欧洲央行、日本央行、英国央行和瑞士央行就扩大货币互换达成协议。协议允许这些央行从美联储借出美元。美国得以补充了足够的外汇储备，可以抛售欧元及其他货币，使美元继续走强。另外，前期美联储频频修复美元指数的行为，稳定了市场对美元的预期。

　　这种情况直到2009年5月份才得以改观。而后，我们所看到的是，黄金与美元的负相关性明显回归正常。