标题：[机构看盘]鲁证期货：季报渐欲迷人眼 黄金牛头尚嫌早

    因美元走势疲软，在风险偏好情绪回升的带动下，黄金价格本周震荡收高。COMEX8月 期金周内大幅上涨25.1美元，报收于937.7美元，缩量减仓价格上行，令市场重现看多信心。伦敦现货金亦大幅上涨2.7％，报收一根中阳线大举收复上 周失地。国内市场上，上海黄金期货亦步亦趋跟随外盘走势，周内主力合约0912如期在200元获得支撑，上涨3.01元，报收于205.34元/克，涨幅 1.49％。黄金市场整体呈现技术性强劲反弹，在周边市场的提振下有扭转跌势的意图。

    二、影响因素分析

    本周 市场关注的焦点在于陆续公布的美国企业二季度报告，股市的抢眼表现提振金价走高，道琼斯指数以五连阳的强势姿态回到前期盘整平台附近。尽管良莠不齐，但是 部分企业的出色表现显然掩盖了其他的公司的下滑。华尔街的崩溃却造就了高盛集团收益最为出色的一个财季，该公司从实力受挫的竞争对手那里争夺业务，并从风 险偏好回升中获得了巨大的交易利润。高盛集团第二财季实现净利润34.4亿美元，合每股收益4.93美元；单季收益就超过了该公司在遭受金融危机重创的 2008年全年利润。分析师此前就预计高盛将公布强劲收益，但高盛收益远远超过市场预期令他们大感意外。但是仔细分析，不难发现，证券交易业务的利润率扩 大是高盛当季创下强劲业绩的主要推动力，竞争对手减少是其中原因之一。似乎我们可以这样理解，在金融危机中倒下的其他投行是成就高盛成功的重要角色。的 确，像高盛这样规模的银行表现良好会显著提升市场信心。不过，在熠熠生辉的轰动性新闻背后，高盛的一些数据显示金融体系仍未摆脱困境。据高盛表示，目前它 的商业房地产证券和贷款按市值计算约为票面价值的一半。这暗示着，通常不按市值计算商业房地产贷款价值的银行体系未来将在这方面遭遇巨大损失。和高盛集团 一样，摩根大通的投行业务带来了大笔利润，而商业银行、零售银行和资产管理业务同样表现强劲。不过，在强劲业绩报告的背后，摩根大通两个最为重要业务信用 卡和消费者信贷却面临着严峻的问题。公司高管表示，公司的重要信用卡投资组合2009年已经料将亏损，明年也不太可能扭亏为盈。两大巨头看上去很美的二季 报都隐含风险，这实际上也是目前美国股市以及全球经济运行情况的一个缩影，在复苏迹象乱花渐欲迷人眼的时候，我们依然不能忽视其中的不安因素。

    金 价本周另一大上升助力来自于卷土重来的通胀预期。美国联邦储备委员会最新公布的会议纪要显示，Fed官员们上个月认为，长达18个月的经济衰退不久就将结 束，但官员们担心经济仍然较容易受到冲击。除了调高今明两年的经济预期并预计2010年经济将强劲增长外，Fed官员预计在可预见的将来，通货膨胀将出现 回升。Fed预期，到今年年底，衡量通货膨胀的个人消费支出价格指数较上年升幅将徘徊在1%-1.4%，2010年升幅将在1.2%-1.8%之 间，2011年将上升1.1%-2%。加之本周美国的CPI、PPI指标都有所抬头，使得市场再度为通胀忧虑插上想象的翅膀。美国劳工部公布，6月生产者 物价指数PPI较前月上升1.8%（预估为上升0.9％），为2007年11月以来的最大增幅。6月消费者物价指数CPI较前月上涨0.7％，亦高于预估 的0.6％。虽然我们一直认为通胀忧虑还不足以成为黄金的上升主动力，但是短期数据效应的释放的确能够作用于金价。

    尽管在风险偏好 情绪大举回升的打压下，本周美元承压下落，但在周末美国小型银行业绩下滑，以及CIT集团未能获得美国政府的紧急贷款援助可能会申请破产保护消息的作用 下，美元指数小幅收高。虽然，近期美元指数表现疲弱，但是基于美国政府仍然需要发行大量国债来救赎美国经济，所以不能允许美元崩溃下跌这条主线，我们仍然 不过份看空美元。并且，中国5月份增持380亿美元美国国债，持有总额已高达8,015亿美元，巩固了它作为美国最大债权国的地位。中国增持美国国债对美 国而言是个好消息，美国已经发售了创纪录的政府债券，以弥补大幅增加的预算赤字。中国购买美国国债还有助于平息对国债市场需求突然下降的担忧。由于第二季 度经济强劲复苏，中国的外汇储备急剧增加，6月份时已达到了创纪录的2.13万亿美元。但是，经济的回升主要是受政府刺激计划的推动，出口行业仍然受到全 球需求疲弱的打击。为了支持出口，中国的决策者希望看到人民币保持相对弱势，因此需要让外汇储备回流到美国国债中。据中国央行数据，中国外汇储备4、5、 6月份分别增长551.4亿美元、806.1亿美元和421.2亿美元。中国央行周三公布的数据显示，2009年第二季度中国外汇储备增长加快，截至6月 底总规模达2.132万亿美元。如此之大的美元储备规模，令人怀疑前一阶段国际储备多元化论的实际性。技术上来说，在跌破前期低点78一线之前，美元指数 亦有可能重演去年3－7月之间的筑底行情，任何定论都为时过早。

    在近期大宗商品整体回调之际，部分资金也开始撤离黄金市场。黄金 ETFs上市交易基金日前出现了年内最大减仓，SPDR7月14日减持15.27吨。除此之外，黄金期货市场近期也出现资金外流。美国商品与期货交易委员 会CFTC持仓报告显示，截至7月14日当周，纽约金属交易所COMEX黄金期货基金多头持仓为185704手，连续6周内下滑，基金净多持仓比例亦降至 43％。基金无明显增仓举动，暗示牛市抬头论点似乎欠缺证据。

    技术上看，本周金价报收中阳线，下跌势头得到极大的改善。周线图虽然 没有明显摆脱下行通道的约束，但日线图中出现看多信号。周线布林通道收窄，目前金价争夺于中轨一线，上周的价格回升或许是下行突破后的回抽确认，在突破 10周均线之前仍不敢贸然以反转认知。周线KDJ指标死叉收敛，MACD绿色能量柱缩短，短期陷入区间震荡的可能性更大，因在美元进一步走弱之前难以找到 支撑金价大幅上扬的因素。金价上方阻力945－950美元，以及960美元一线；下方支撑930美元，915美元。

    三、后市研判

    综 合来看，二季报行情料去日无多，黄金消费需求清淡，而通胀支撑尚不足以担纲中期牛市之重任。因此，在美元形成突破性下挫之前，我们以谨慎的态度看待此次反 弹，一旦美元重回上攻之时，即是黄金再次回落之日。当然，基于目前的技术形态，执意做空亦不可取，定义于907－960美元之间的震荡行情或将成为近期金 价运行之主基调。投资者可据此操作，金价的表现一再验证重要技术点位的有效性，因此循技术指引建仓平仓在震荡市中非常必要。（鲁证期货有限公司 张晶）