标题：长线看多，短线仍忧

　　时间运行到2009年下半年，如果过分看空黄金可能会被人看作异类，因为金融危机后各国注入到金融体系中的基础货币显然会造成巨大的通胀效应，至少是有这样一个巨大的通胀预期。这并不是空穴来风，中国央行发布的《2009年二季度宏观经济形势分析报告》显示了通胀预期，CPI数据料将触底，而A股市场前期的暴涨已经预示了后半年的经济形势。

　　主流市场观点认为美元指数长线将下跌，尤其是金融危机后经济复苏阶段，巨债缠身的美国将不堪重负，其国际储备货币地位或受挑战。这些因素对黄金来说是利多的。

　　但是这并不说明黄金没有短期下跌空间。黄金的生产成本相对于目前的价格是比较低的，紫金矿业(601899,股吧)2008年能做到58元/克，即使是由于技术及矿品位不同，也较少超过120元/克。国际巨头成本在400美元/盎司左右，而目前黄金年均线在880美元/盎司一线，开采利润翻倍，一旦投资需求有所缓和，其价格仍然有下跌的理由。

　　美元在经济复苏阶段是否持续弱势，亦存在很大不确定性。2009年7月首轮中美战略与经济对话在美开幕，国务院副总理王岐山、国务委员戴秉国对阵美国务卿希拉里及财政部长盖特纳，中国明确要求美国保障中国在美资产安全性，美指下跌面临政治支撑。其实弱势美元可以增强美国出口竞争力，还可以让美国变相赖账，但这是非美央行所不能忍受的，美元指数如果过分下跌，人民币升值预期将增强，其他非美货币的上扬将打击这些国家的出口。美国财长盖特纳在开幕式上的讲话中谈到美国将采取措施提高个人储蓄率，并努力在2013年前将联邦赤字降至可持续的水平。这对于黄金而言并不是个好消息。

　　商品目前并没有走出熊市的格局，由于对未来消费需求的担忧，CRB指数在2009年上半年始终徘徊在2004年以前的水平。中国目前产能过剩问题显现出来，商品价格大幅上涨受制于相对疲弱的需求，这也成为制约金价的一个因素。

　　最近一段时间金价的运行明显是一种跟随走势，美元指数的震荡下挫及商品的小幅上扬使得金价从920美元/盎司一线上涨，一度上冲960美元/盎司关口未果，本周的回调有技术性含义，但是上述的担忧亦成为黄金回调的隐忧。虽然个人长线仍然坚定看多，但是市场往往在强烈的多头氛围中短线拐头，就像本周A股市场的黑色星期三行情，如果它要下跌，似乎总能找到理由。

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