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一、信息回顾
1. 美国经济数据好坏参半
美国经济次季收缩1%，比市场预期少，更比首季录得的收缩6.4%好得多，
反映出困扰金融市场达一年多的金融危机正慢慢平复。不过，由于同期公布
的个人消费下跌了1.2%，令市场对经济前景的乐观情绪反而下降。
美国商务部公布，次季经济收缩程度大减，由首季经修订后的收缩6.4%
大幅缩窄至仅为收缩1%，比市场期的收缩1.5%为佳。受到华府重手刺激经济
的影响，美国多家企业，由Caterpillar 以至陶氏化工等，均公布了较理想的业
绩，令人憧憬经济的衰退可能已成过去，纽约德意志银行证券部首席美国经
济师Joseph LaVorgna 表示，美国正朝著复苏的道路进发，不过，步伐将会是
蹒跚的。
占美国经济产值2/3的消费者开支，在次季不升反跌，录得1.2%的跌
幅，较分析员预期的0.5%差，反映出随著美国的失业情况仍然严重，这方面
的开支可能要较长时才可以恢复，而美国经济亦可能要在较后时期才能回复
正增长。在数据公布以前，彭博社的分析员在七月初估计，美国在七月至九
月的季度内，经济将平均增长1.5%。
2. 港媒：中国将超印成最大黄金消费国
今年第一季度，大陆黄金需求量达到
105。2 吨，比前一季度增长2%。而印度在今年第一季度的需求量则下降88%，
仅为17。7 吨，是至少20 年来黄金首饰需求量最低的一个季度。去年，中国
共消费黄金近400 吨，而印度为650 多吨。
4 万亿元人民币经济刺激计划推动了贷款和消费的增长，使得中国第二季
度经济增长率达到7。9%，而大陆也由此避免了珠宝首饰需求量的下滑。
世界黄金协会预计，由于市场流动性充足加上投资组合的分散化愿望可
能导致出现通货膨胀，投资者将追逐黄金作为保护手段，黄金将在第二季度表现强劲。
世界黄金协会负责投资研究和市场营销的常务董事马库斯-格拉布说：“金
融动荡对纸钞资产的冲击让人们得出教训，投资将更多地流入黄金市场。”他
表示，从长远来看，美元将保持疲软走势，不再是稳固的储备货币。因而，
中国可能加大对黄金的投资需求，以制衡其外汇储备中的2 万亿美元“风险”
资产。
根据中国政府发布的信息，自2003 年以来，中国的黄金储备已增长76%，
达到1054 吨。继第二季度增长2。29%后，黄金价格昨天达到六周来的最高
点。昨晚，现货黄金的出价为每盎司953。26 美元。
二、行情回顾
由于美元汇率大幅下跌，３１日纽约商品交易所黄金期货大幅上涨至９５０
美元上方，８月合约上涨１８．８０美元，收于９５３．７０美元，
涨幅为２％。
31日，美国商务部的报告称，美国二季度的国内生产总值仅萎缩了１
％，不仅低于经济学家的预期，也远远低于一季度６．４％的萎缩幅度。但
这一数据并未能为美元提供支撑。当天至黄金期货场内交易收盘时，美元兑
欧元汇率下跌至１．４２５２美元。黄 金作为对冲美元贬值风险资产的吸引
力再次获得强化，从而推动黄金上涨。由于黄金上涨触发空头止损买盘，因
此技术性的空头回补也是黄金走高的重要动力。
美国商务部(Commerce Department)周五公布报告显示，美国第二季GDP
年率下滑1%，好于此前预期，远低于第一季度经修正后的年率下滑6.4%，后
一数据创下自1982 年以来的最高跌幅。此前，商务部初步报告显示第一季度
GDP 年率下滑5.5%。对此，奥巴马总统表示，这表明美国经济正"向正确方向
迈进"，对此应当保持"谨慎乐观"态度。他指出，只要失业率继续上升，经济
就没有复苏。美国第二季度的经济好转主要归功于政府开支，但投资和个人
消费方面的情况仍不容乐观。白宫发言人吉布斯(RobertGibbs)表示，虽然取得
了进展，但仍有大量工作要做。 他指出，下周出台的失业数字很可能将显示，
失业人口又上涨了数十万。
欧元区7 月经济景气指数出现改善，表明经
济正在触底，不过仍未恢复增长。欧元区7 月经济景气指数从前月的73.2 升
至76.0，自3 月降至纪录低位64.6 以来已连续第4个月上升。路透走访的分
析师此前预估，7 月经济景气指数料升至75.1。欧盟执委会公布的另外一项企
业景气指数亦有增长，但仍处于疲弱水准。7 月企业景气指数升至负2.71，超
过分析师预估，但仍处历史低点。6 月上修至负2.92。
从巨大的流动性货币和美国债务看待市场。美欧各国在过去的18 个月
内为全球金融体系注入了数以万亿美元计的资金，仅就目前5 周来看，这种
趋势也似乎还在延续，M1 和M2 每周都至少有其一增长，巨大的流动性如何
回收成为难题。有数据显示，在2001 年到2007 年，美国贷款增加了22 万亿
美元，而GDP 只增加了4 万亿美元。随之而来的惨淡状况就是，美国人每产
出1 美元就需要负担5.5 美元的债务。美国似乎面对负债的状况已经司空见惯，
欠债无论对于美国人民还是对于美国政府来说似乎都已经成为一种模式。而
美国处理起来似乎也相当之顺手，这就要和前面的流动性货币联系起来了，
美国转动的大功率印刷机似乎正是这种较为“便捷的解决方式”。当一种行为已
经成为习惯，我们就不得不竖起耳朵、提高警惕了。和我们前期的分析类似，
这就是我们为什么在长期、甚至在中期，对贵金属市场，尤其是黄金市场和
白银市场持乐观态度了。
三、汇市扫描
一系列强于预期的企业盈利报告以及良好的美国经济数据推动美股道指
周四午盘大涨近150 点，而欧洲股市则收于近9 个月最高水平，同时美国原
油期货也攀升至66 美元/桶上方。
美国劳工部(Labor Department)周四公布的每周报告显示，经季节性因素
调整后，截至7 月25 日当周初请失业金人数增加25,000 人，至584,000 人，
稍高于预期的570,000 人。但截至7 月18 日当周，续请失业金人数下降54,000
人，至6,197,000 人，为4 月11 日以来最低水平，该指标对于衡量潜在就业趋
势而言相当重要，且已经连续第5 周出现下降。
美国商务部(Commerce Department)周五公布的初步数据显示，美国第二
季度实际GDP 初值年化季率下降1.0%，此前接受调查的经济学家此前预计，
美国第二季度GDP 下降1.5% 。芝加哥供应管理学会
(Institute for Supply Management-Chicago)周五公布的数据显示，7 月芝加哥采
购经理人指数升至43.4，6 月为39.9；7 月份该指数优于此前市场预期的43.0。
在上述数据后，市场风险偏好情绪回升之势进一步延续，导致美元兑一
揽子货币继续扩大跌幅，周五纽约午盘美元指数一度触及年内低点78.23，欧
元/美元则最高触及1.4278，较前一交易日大涨逾200 点。
摩根士丹利(Morgan Stanley)货币策略师Yilin Nie 表示，由于经济前景持
续好转，美元在一段时间内将保持弱势，与全球经济增长周期密切相关的货
币兑美元都将走高。
下周澳洲联储、欧洲央行和英国央行将陆续召开利率会议。市场对这几
大央行的内容各有所期，但他们都共同期望从会议结果中获得交投线索。分
析师表示，尽管目前许多经济学家预计英国央行将在8 月"按兵不动"，但英国
第二季GDP 数据提升了MPC 在本月或者未来数月采取额外行动的几率。
同时，数据也警告市场人士莫认为央行量化宽松政策已经"寿终正寝"。荷
兰国际集团(ING)分析师Rob Carnell 说道："GDP 数据表明，MPC 成员森泰斯
近期有关央行可能将停止资产购买计划的言论似乎有些操之过急。"
英国第二季度GDP 初值季率下降0.8%，
预期下降0.3%。英国第二季度GDP 初值年率下降5.6%，预期
下降5.2%，为1955 年有记录以来最大降幅。英国经济已连续5 个月收缩，
GDP 累计下滑5.7%。欧洲央行下周四也将召开利率会议。市场的关注点在于
该央行是否将做出撤出流动性的举措。
对于周二澳洲联储的会议，分析师认为，鉴于该联储主席近期发表的引
发升息预期的言论，此次会议上联储关于利率的声明将备受期待。
日线图显示，欧元/美元周五拉出涨幅逾150 点的长阳线，一举收复5 和
10 日均线，恢复了短线跌势。目前汇价自1.4300 以来的调整可能结束，短线
多头目标仍指向年内高点1.4335。若有效上破，多头目标将指向08 年12 月
18 日高点1.4712。后市汇价上方阻力见于1.4305 和1.4335，下方支撑则位于
1.4200 和1.4165。
日线图显示， 英镑/ 美元周五拉出中阳线， 突破了近期整理区间(1.6310/1.6580)的上端，打开了短线上扬空间。目前短期均线拐头向上，表明
汇价仍存在进一步上行动能。短线关键阻力在1.6745，若上破，汇价将重拾
中期升势，多头目标将指向1.7100。后市汇价上方阻力见于1.6745 和1.6790，
下方支撑则位于1.6470 和1.6400。
四、经济思考
美元还能撑多久？
2008 年金融海啸的滔天巨浪突袭全球，美国双"赤字"扩大，各国央行纷
纷减持美元资产，促使美元汇率折返下行，美元兑主要货币的汇率走弱渐成
定势。一年内，美元兑日元由1 美元兑110 日元跌至87 日元；其余主要货币
殴元、英镑、人民币等都出现阶段性震荡波动呈现出对美元逐渐走强的态势。
更令人担忧的是，突然爆发的危机景象绝非仅仅发生在中国。美国作为
危机策源地，2008 年雷曼兄弟、美林等声名赫赫的金融巨头宣告破产，AIG
摇摇欲坠，高盛、大摩见风使舵，试图爬出投行泥沼，转投商业银行怀抱。 2009
年其失业率更是居高不下，5 月份升至9.4%，百年老店"通用汽车"更是举步维
艰，被迫进入破产程序。
2008 年，美国政府为拯救摇摇欲坠的华尔街金融大厦，美联储开动印钞
机，投放巨额资金希冀扭转危机局面。由此，人们在切身感受金融风暴侵袭
的同时开始担忧美元资产的前景。于是，美元究竟还能撑多久？成了全球普
遍关注的问题。
美元经历了因美国强盛代替英镑的霸主地位走上历史舞台，但也因为军
事以及经济的扩张导致美元霸权地位由盛转衰。二次世界大战以后，在战争
中发了财的美国，以经济强势挤走了英国，用美元替代英镑取得国际主导货
币的地位，至今60 多年。
从上世纪60 年代开始，美元连续暴发七次危机。至1971 年8 月，时任
美国总统尼克松为维护美国利益，突然宣告"布雷顿森林体系"终结。美国背信
弃义，切断了美元与黄金的联系，黄金作为最诚实的"货币"被美国逐出了世界
金融舞台。美元由此进入霸权时代！美元近60 年的历史就是一部霸权史。
当年欧洲持有1/3 的美国货币发行量，美元资产总量高达678 亿，而美国
拥有的黄金储备仅102 亿，欧洲幻想以美元换黄金的梦不得不破灭，只能眼
眼睁睁看着自身利益被美国侵吞。整个欧洲经济由此被美国捆绑，如抛售美
元，美元则贬值，大家一起沉落。
日本也曾经历了战后的经济大发展，1980 年代甚至有日本人疯狂而幼稚
地想买下美国的加洲。但美国一纸"广场协议"，迫使日元升值，吹起资产泡沫，
再将泡沫挤暴，逼使日本经济进入长期衰退，至今仍缓不过气来。
如今，中国持有近二万亿美元的外汇储备，美国又把打击对象瞄准了中
国。如同当年对付日本那样，逼使中国推高人民币汇率，形成 "中国资产泡沫
"，并通过大量推销美国国债，捆绑中国经济，利用美元霸权的独特威慑力，
捣跨中国经济。
美国为维护美元霸权，完全有可能打一场远远超越货币，超越经济的保
卫战。美元霸权为美国的军事霸权提供了经济基础;美国的军事霸权又为美元
霸权的全球横行,提供强势保护,誓死捍卫美元霸权,美国将不惜一战。
世界货币体系的改革已不仅是一种呼声，而且更是不争的事实。 2000 年欧元的诞生，就注定了其与美元间的分庭抗礼甚至挑战关系。如今人民币国
际化的步履又开启，区域货币的崛起无疑对传统美元霸权都是一种挑战。通
过此次金融危机，通过对美国及美元霸权的分析和认识，我们更可清晰地看
到，中国虽然必须坚持走人民币开放之路，但人民币国际化必须遵循中国的
发展思路。
当然，与美元和欧元相比，今天人民币还相对弱小，但在华尔街引发的
金融危机中，中国又居于相对有利的地位，人民币保持强势是最有力的证明。
中国正可以利用这个有利因素，在国际金融舞台发出强音，成为国际金融市
场一股新型的力量。 2009 年3 月G20 会议召开前，中国金融"三巨头"连续发
文发言，呼吁改革现有"国际货币体系"，正表露了在中国经济日益强盛的今天，
人民币的崛起与振兴在国际舞台应有一席之地。而"一股独大"的金融霸权时代
应该尽快让位于更加合理公平的多元货币或超主权货币时代。
三十年改革开放，中国以廉价的劳动力与资源换回了大把的美元，又回
流美国买了数千亿美国债券，甚至成了美国最大的债券国，但请记住：中国
永远做不了美国的大股东，中美间的根本利益永远是对立的。二万亿美元外
汇储备无形中已将中国与美国的利益捆绑在一起，中国应有智慧将手中的美
元资产作为限制美元霸权及美国强权的武器，而不是被其所困受其制约。人
民币和美元，犹如中国和美国那样，永远无法"与狼共舞"！
五、后市观察
从技术面来看，周线的金价已经形成较为完美的空翻多行情。不论是技
术指标还是形态，我们认为黄金下一个高点980 美元将在不久的将来到来。8
月我们可能见到此点位。
时间上来看 进入8 月后黄金消费又开始增长，都为黄金在接下来的时间
发动行情做足了准备。做中长线的朋友应该在最近这波行情中收益不菲，建
议多头继续持有，上面还有3 个压力位960 阻力较小，980—1000 较重，1032
的最高点将非常关键。不路标如何，但长期看涨没有改变。