标题：黄金在多空分歧中振荡上行

　　上周国际黄金价格走势呈现冰火两重天。周二和周三受美元反弹和商品价格大跌的影响，国际金价连续两天大幅下滑，价格一度跌破930美元/盎司。然而，周四和周五美元指数破位下跌，刺激商品价格大幅上涨，原油价格重回70美元/桶上方，黄金价格飙升至960美元/美元上方。美元弱势，股市节节上涨，大宗商品受到追棒，这些因素都利好黄金价格。不过金价眼下正处于前期压力区域，多空双方分歧会加大，短期内会维持振荡上行走势。

　　NYMEX黄金价格走势日线图

　　全球股市上涨 实体经济衰退放缓

　　尽管实体经济依然让人担忧，但是全球股市变现不俗。全球股市最近飙升至年初以来的高点，令不少投资者相信本次金融海啸最糟糕的时候已经过去了。中国A股市场2009年以来扶摇直上，强势飙升，带动全球股市走好。股市上涨带动大宗商品价格持续走好。商品价格上升使得黄金抗通胀的需求增加，金价随之上涨。最近公布的经济数据和好于预期企业业绩，显示了实体经济衰退的步伐在放缓，市场乐观情绪渐增。美国6月新屋销售较上月上升11%，增幅为2000年12月以来的最大，显示美国房屋市场可能正在企稳。美国第二季度GDP年率初值下滑1.0％，好于市场预期的-1.5％。美国7月ISM制造业指数48.9，远高于前值44.8。

　　好于预期的经济数据和企业稳健的业绩刺激美国股市强劲上涨。然而，股市上涨和实体经济衰退的放缓是由于全球政府纷纷采取量化宽松的货币政策。市场流动性不断增加，实体经济逐渐恢复稳定。市场担忧部分流动性流入股市和商品市场并没有流入实体经济，可能会产生泡沫，脱离实体经济的支撑。一旦政府收紧银根或者缺乏足够的财力继续维持量化宽松政策，那么股市和商品市场将会受到严重打击，黄金价格的走势也会出现反复。

　　风险偏好降低 美元指数下跌

　　上周美元指数连续第4周收低，创出新低点。美元暴跌使得大宗商品和黄金价格强劲上升，股市上涨是打压美元指数的直接原因。好于预期的数据显示实体经济有所改善，股市持续上涨，美元避险需求下降。反之，股市下跌，市场风险厌恶情绪上涨，美元将受到支持。本周二澳洲央行宣布维持3％利率不变，消息公布后美元指数小幅反弹。周四英国央行和欧洲央行将公布利率决议，如果英国央行和欧洲央行加息，将刺激非美货币新一轮上涨趋势，打压美元；英国央行和欧洲央行降息，非美货币将会走低，美元走强。市场预期英国央行和欧洲央行维持利率不变。另外，本周五将会公布美国7月非农就业数据，该数据将会对汇市产生重大影响，进而影响黄金价格。本周公布重要的数据比较集中，将可能继续影响风险偏好情绪以及引发美元新一轮趋势。芝加哥国际货币市场数据显示美元空头前一周升至一年高位后最近一周减少，这显示美元有反转的风险。因此，受美元指数的影响，本周黄金价格很大可能会反复振荡的走势。

　　商品价格上涨 通胀压力浮现

　　最近大宗商品价格不断上涨，其中原油和贵金属的走势尤令人关注，CRB指数升至425附近，接近年内高点。美国能源资料协会(EIA)公布美国一周原油库存增加明显，这一数据直接对油价形成打压。然而投资乐观情绪重燃，股市快速上扬，市场抛开了原油库存增加的担忧。股市的走好，投资者认为经济会慢慢复苏，商品需求将会增加，其价格不断受到推升。商品价格走高，使得通胀的压力开始浮现，黄金需求增加导致金价走高。对比原油和贵金属的上升速度，金价稍逊一筹。这是因为股市上涨降低黄金避险需求，商品价格的上升增加黄金抗通胀需求。黄金的避险需求和抗通胀需求互相抵消，削弱了黄金上涨速度。

　　黄金持仓变化与后市展望

　　金融海啸以来，黄金的投资需求已经超过了黄金的一般装饰需求，价格走势更多决定于投资需求。全球黄金最大的ETF基金SPDR自从6月1日以来一直减持黄金，从1134.03吨减至1072.87吨。基金减持黄金，很大可能是套取现金进入股市和其他商品市场。CFTC持仓报告显示，基金多头持仓减少了1817手至199452手，空头持仓减少了1286手至26681手，商业持仓方面多头增加了1246手至91473手，空头持仓减少459手至337964手。商业持仓多头的增加暗示了商家存货待涨。因为进入8月份以来将会迎接印度和中国的婚嫁节日，黄金的实物需求将会增加。

　　技术上，黄金价格依然处于强势格局，技术指标继续向好，然而目前价位处于前期压力区域，多方和空方将会展开争夺。本周要公布的重要数据众多，将会对黄金市场产生比较大的影响。短期内黄金将会维持振荡上行的格局，一旦金价站稳于960美元/盎司上方，下一目标将会是980美元/盎司。