标题：黄金的“魅力”还未充分释放

　　上半年国际黄金价格走势稳健。在全球金融危机深度演化的过程中，黄金在2 月19日上摸1005.35美元/盎司，此后受抛压回调，在900-960美元之间进行整固。进入5月份，由于通胀预期抬头，国际黄金价格跟随商品价格持续攀升，最高触及990美元位置，目前已经连续收在950美元/盎司上方，黄金价格淡季走强凸显市场强势。

　　黄金价格走高的动力首先来自投资需求的推动。由于经济危机的影响，全球黄金首饰消费出现大幅下降，但黄金总需求量却出现增长。这主要是在经济动荡过程中，投资者被避险以及保值的观念所驱动，对黄金的投资大幅增加。可以说，正是黄金投资的大幅增长抵消了首饰领域需求的下降，从而导致黄金价格上涨。

　　其次，矿产金的供应增幅有限为金价走强提供了坚实基础。从2004年开始，全球矿产金产量一直呈下降趋势，2003年，全球矿产金产量达到2593吨，此后逐年下降。全球矿产金下降的主要原因是由于黄金生产大国南非产量持续下降，从2002 年的400吨/年降到2008年的220吨，矿石品质下降以及开采难度加大将持续困扰南非的黄金行业。此外，全球其他地区也没有发现大型黄金矿山。

　　第三，通胀预期长期利好黄金价格。在全球经济向下寻求底部过程中，黄金与美元指数走势之间出现了戏剧性的变化，通常黄金价格走势与美元负相关，但我们看到，今年一季度黄金价格与美元正相关的走势居多，这主要是由于黄金具有的货币属性被市场普遍接受。从4月末开始，黄金开始脱离与美元正相关的避险属性，转而表现出与美元负相关的抵御通胀属性。实际上，在全球经济、贸易存在重大不确定性的大环境下，黄金的货币属性、商品属性往往是互相交织在一起发挥作用。在经济危机到来之时，全球主要国家都快速增加货币供应量，增加政府投入和救助，使危机得以迅速触底。但由于各国央行增发货币，导致通货膨胀预期开始增强，在商品领域已经开始渐露端倪。在美国经济没有完全复苏之前，美联储不敢贸然撤出流动性，同时，其将如何撤出市场流动性也值得大家关注。

　　美元地位有所下降也是金价走强的要素。根据IMF统计，目前全球70%的国际储备货币都是美元。因此他们提醒各国，应该逐步实现储备货币多元化，不应只集中于美元一种，以避免过度受美国经济危机的影响。在全球货币体系中，如果美元地位下降，不可避免地将造成美元贬值，而有货币功能的黄金作用将明显增强。因此，中国、俄罗斯增加黄金储备；印度深感危机，将加大国内外黄金勘探投资力度等。如果金砖四国在未来的储备中继续增加黄金储量，将对黄金价格起到明显推动作用。

　　技术面上，目前来看，全球几大黄金ETF继两周前减仓以来，近日持仓量没有什么变化，即使在金价连续上涨之后也没有进行获利了结。同时，观察国内与国际盘面，金期货价格近几个交易日均大于同期金现货的价格，证明看多情绪主导市场。

　　在未来的1至3年间，黄金将有可能飙升得更高吗？我们且拭目以待。