标题：中国黄金集团公司跟踪评级报告

　　和讯特约

　　主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名 称 额 度 存续期 跟踪评

　　级结果

　　上次评

　　级结果

　　08 中金CP01 5 亿元 2008/9/25-

　　2009/9/25 A-1 A-1

　　09 黄金债 20 亿元2009/4/26-

　　2016/4/26 AA+ AA

　　评级观点

　　跟踪期内，受金融危机扩散至实体经济影响，全球经济出现衰退迹象。在全球经济发展不确定性增大的环境下，黄金所表现出的货币属性、商品属性得以充分体现。尽管黄金价格大幅波动，但仍属高位运行；在中国，黄金作为稀缺资源，其开发和生产始终得到政策保护和政府的大力支持。黄金行业在全球经济走弱的大背景下继续保持景气状态。

　　中国黄金集团公司（以下称“公司”）是中国大型黄金生产商之一，跟踪期内，公司资源储备大幅增长，项目建设有序推进，经营规模继续扩大，管理效率明显提升。虽然公司收购兼并活动导致债务负担加重，偿债指标有所下降；但公司正在进行一系列大生产基地的建设，有望改变单一下属企业生产能力小的现状，并将使公司逐步由单一的黄金生产商向多金属生产商转变，预计公司盈利能力和抗风险能力将随基地建设的完成而进一步增强。

　　公司经营活动现金流入量、经营活动现金流净额以及现金类资产对“08中金CP01”的覆盖程度适宜，EBITDA对“09黄金债”的保护能力良好。

　　综上，联合资信评估有限公司将公司主体长期信用等级上调为AA+，评级展望为稳定，“09黄金债”的信用级别上调为AA+，并维持“08中金CP01”信用级别为A-1。

　　优势

　　1．黄金作为稀缺资源，其开发和生产始终得到政策保护和政府的大力支持。黄金行业在全球经济走弱的背景下继续保持景气状态。

　　2．公司资源储备丰富，生产能力不断提升。

　　3．公司生产规模大，产品结构逐渐丰富。

　　4．公司科研、技术水平处于行业前列。

　　关注

　　1．公司部分生产指标有所下降，生产成本

　　有所上升。

　　2．公司收购兼并活动增多，导致债务负担

　　上升，偿债指标有所下降。